AppLovin 2025財年第二季財報點評：AI驅動成長創歷史新高——那麼為何股價盤後下跌？

TradingKey - AppLovin（納斯達克：APP) 於2025年8月6日公佈了強勁的2025財年第二季業績，這得益於其AI廣告平台Axon 2. 0的推出以及應用業務的剝離。儘管如此，謹慎的業績指引、對完全轉型為以AI驅動的廣告和電商為核心的廣告技術模式長期影響的擔憂，以及電商客戶的入駐有限，導致其股價盤後下跌約5%。

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關鍵財務數據

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註：2024財年第二季數字反映原始公佈數據，未調整因應用業務出售後的終止經營活動，以確保公司核心經營結果的同比對比一致。

業績指引及電話會議

2025財年第三季指引：AppLovin 預計營收達13.2億至13.4億美元，年增58%至60%，季增5%至6%；調整後EBITDA預計10.7億至10.9億美元，利潤率81%。這項預期涵蓋了應用程式業務剝離帶來的增量收入以及強勁的遊戲表現，但假設電商成長有限，因為 Axon Ads Manager 的推薦功能將於 2025 年 10 月 1 日上線，這將推遲顯著的新增電商收入。

廣告業務：營收年增77%，達到12.6億美元，這得益於單次安裝淨收入增長70%以及安裝量增長8%。調整後EBITDA利潤率升至81%，這反映了營運效率的提升以及AXON 2. 0精準廣告定位的優勢。CEO強調，受技術改善和供應擴張的推動，MAX聚合平台持續保持兩位數成長，超過了3-5%的行動遊戲市場成長速度。電商業務貢獻了約10%的收入，表現強勁，但受到廣告主引導有限、優先考慮自助服務工具的限制。

應用業務剝離：AppLovin於2025年6月30日以4億美元現金將應用業務出售給Tripledot Studios，其中還包括Tripledot 20%的股權。此次剝離使AppLovin更加專注於高利潤率的廣告業務。營運費用減少，其中研發費用較去年同期下降56%至4,400萬美元。此交易貢獻了約4.25億美元的淨現金收益，使現金儲備增加至11. 9億美元。管理層強調，此交易將增強長期獲利能力，非持續經營業務在第二季報告的收入為4,770萬美元。

網頁廣告擴張：AppLovin自助服務入口網站Axon Ads Manager的試運行，標誌著其在擴大電商和網頁廣告業務規模方面邁出了關鍵一步。該平台將於2025年10月1日起透過推薦計畫在美國和主要國際市場開放，並計劃於2026年上半年在全球公開發布。信用卡帳單、Shopify整合和動態產品廣告等功能簡化了使用者引導流程並提升了業績。CEO強調，AppLovin的電商業務僅佔Meta超過1,000萬廣告客戶的一小部分，展現出巨大的成長潛力，而國際擴張將加速其應用。

AI與策略投資：AXON 2.0 仍然是提升廣告效果的核心驅動力，持續的人工智慧模型增強提升了廣告效果，尤其是在遊戲領域。該平台先進的人工智慧功能，包括自動廣告創建和歸因集成，能夠減少摩擦並提升廣告主的績效。AppLovin 計劃在 2026 年上半年上市後推出付費行銷計劃，以加速廣告主的獲取，從而使其能夠與 Meta 和 The Trade Desk 等主要廣告技術公司有效競爭。

財務狀況：AppLovin 調整後息稅折舊攤銷前利潤率 (EBITDA) 達到 81%，自由現金流強勁成長，年增 72%，達到 7.68 億美元。7.72 億美元的營運現金流使現金儲備增加至 11.9 億美元，而長期債務則保持穩定，為 35.1 億美元。該公司以 3.41 億美元回購了 90 萬股股票，將稀釋後股份減少至 3.42 億股，體現了嚴謹的資本配置。CFO強調，公司致力於維持高利潤率，並透過強勁的現金流為成長和股東回報提供資金。

結論

AppLovin 2025財年第二季的業績反映了強勁的人工智慧驅動成長和利潤率的提升，尤其是在遊戲領域。應用程式的剝離將重點放在高利潤率的廣告業務上，而Axon Ads Manager的分階段推出則為加速電商擴張奠定了基礎。由於對客戶准入採取謹慎控制，加上宏觀經濟風險，短期成長保持謹慎，這可能是導致業績發布後股價小幅下跌的原因。10月份的建議功能上線和2026年的全球推廣是關鍵的催化劑。持續的廣告客戶成長和不斷成長的電商收入將鞏固AppLovin在廣告科技領域的領導地位。未來幾季的執行對於將這一潛力轉化為持久的市場領先表現至關重要。

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