20年逆襲路：SK海力士如何從瀕臨破產到衝向萬億美元市值的？
AI 播客
SK 海力士市值逼近兆美元，若達成將使韓國成為美國外第一個擁有兩家兆級市值企業的國家，凸顯其在全球 AI 產業鏈的關鍵地位。AI 伺服器對記憶體及 HBM 的強勁需求，推動 SK 海力士股價今年以來已累計上漲近 190%，較 16 個月前市值不足 1000 億美元大幅躍升。該公司歷經瀕臨破產、多次重組與收購，憑藉對 HBM 技術的長期投入及 MR-MUF 技術優勢，成為 AI 記憶體領導者，並鎖定輝達下一代平台供應。此波 AI 記憶體超級週期，加上 DRAM 市場預計將供需緊平衡至 2027 年底，推升記憶體價格暴漲，並帶動韓國股市 KOSPI 指數創下 1999 年以來最佳年度表現，三星電子與 SK 海力士合計佔指數權重近 50%。全球資訊長將 AI 列為首要任務，預計 2026-2028 年全球 AI 數據中心投資將達 2.8 兆美元，亞洲科技產業供應鏈將因此受惠。
TradingKey - 在三星電子本月初率先叩開兆美元市值大門後，僅僅兩週時間，韓國記憶體晶片另一巨頭 SK 海力士也即將邁過同一里程碑。若這一預期兌現，韓國將成為美國之外全球首個坐擁兩家兆級市值企業的國家，進一步凸顯其在全球人工智慧產業鏈中的核心地位。
市場數據顯示，截至本週四收盤，SK 海力士市值約合 9317 億美元，距離兆美元關口僅一步之遙——按當前匯率測算，股價再上漲約 7% 即可突破這一心理閾值。
受 AI 伺服器對傳統記憶體晶片以及高頻寬記憶體（HBM）需求爆發式增長的推動，SK 海力士股價今年以來已累計上漲近 190%，2025 年更是飆升 274%。
回顧估值躍升路徑，短短 16 個月前該公司市值尚不足 1000 億美元，如今已逼近沃爾瑪（WMT）、波克夏（BRK.A）等全球藍籌巨頭，折射出資本市場對 AI 記憶體供應鏈的極致追捧。
澳大利亞 IG 市場分析師 Fabien Yip 指出，當前市場情緒正受到顯著 FOMO（錯失恐懼）驅動，尤其在日韓人工智慧相關標的中表現突出——資金追逐的不僅是短期業績彈性，更是對 AI 基礎設施長期滲透率的戰略押注。
SK海力士是如何崛起的？
難以想像，如今市值逼近兆美元的記憶體晶片巨頭 SK 海力士，二十年前曾是一家股價跌至 125 韓元、負債比高達 206%、瀕臨破產清算的企業。
1983 年，南韓現代集團創辦人鄭周永跨界成立現代電子，也就是 SK 海力士的前身。靠著政府扶持與大規模資金投入，現代電子主攻 DRAM 晶片，到 90 年代已成長為南韓第二大半導體企業。
但高速擴張埋下了隱患，1999 年在政府主導下併購 LG 半導體後，公司背負了近 140 億美元債務。2001 年，亞洲金融危機餘震疊加 DRAM 價格崩盤，現代電子被母公司剝離，更名為海力士，陷入債務重組泥淖，甚至被戲稱為「國民低價股」。
彼時，美國美光曾提出以 40 億美元收購其記憶體業務，但只想要資產不承擔債務。面對絕境，海力士的董事會、管理層與工會卻罕見地一致拒絕了收購。
2012 年是關鍵轉折點，SK 集團掌門人崔泰源頂住內部反對，以 3.37 兆韓元收購海力士 21% 的股份，這也成為南韓史上最大的企業收購案。SK 集團的入主不僅帶來了穩定的資金支持，更確立了「工程師判斷優先於財務計算」的決策文化。
2013 年，公司與 AMD 合作開發出全球首款高頻寬記憶體（HBM），儘管隨後十年市場反應平淡，即便如此，海力士也沒有停下腳步。在 SK 集團的支持下，HBM 的研發預算在市場最冷的年份也沒有被削減。
2014 年起，先後推進利川 M14、清州 M15、利川 M16 等現代化記憶體晶圓廠投產，一步步穩固了全球半導體第一梯隊的位置。2020 年至 2021 年，公司又收購英特爾的 NAND 快閃記憶體業務，成立子公司 Solidigm，極大地增強了自身在 NAND 領域的市佔率，完成了記憶體業務的全面佈局。
與此同時，技術路線的選擇也讓海力士脫穎而出。三星採用 NCF（非導電薄膜）法，而海力士選擇了 MR-MUF（批量回流模塑底填）技術，在散熱與良率上優勢明顯。
2022 年底 ChatGPT 引發 AI 算力需求潮，海力士押注多年的 HBM 技術終於迎來爆發。
2024 年，海力士率先量產 HBM3E，如今已佔據全球 HBM 市場約 60% 的市佔率，並鎖定了輝達下一代 Blackwell 平台的供應合約。
如今，SK 海力士 2026 年第一季更是創下 72% 的營業利益率，成為全球晶片業單季度最高紀錄。
回望發展歷程，從 1983 年現代電子成立、1999 年併購 LG 半導體，到 2001 年獨立更名為海力士、2012 年融入 SK 集團，再到 2020 年收購英特爾 NAND 業務成立 Solidigm，直至 2023 年後憑藉 HBM3E 等技術確立 AI 記憶體領導地位，SK 海力士的每一次關鍵躍遷，既源於對技術趨勢的前瞻預判，也離不開在週期波動中堅守長期主義的戰略定力。
記憶體晶片超級週期讓韓國股市成為全球焦點
這輪由AI基礎建設浪潮引爆的記憶體超級週期，不僅攪動著全球半導體產業格局，更讓韓國股市成為全球資本的聚焦點。
瑞銀（UBS）的報告顯示，AI驅動的高頻寬記憶體（HBM）需求持續擠壓傳統DDR產能，疊加伺服器換機週期與SSD需求噴發，全球DRAM市場的供需缺口將延續至2027年第四季，這是近三十年來罕見的長期緊平衡狀態。
這種供需失衡直接推動了記憶體晶片價格的暴漲，高盛（GS）在4月下旬大幅上調了記憶體晶片價格漲幅預期，將DRAM漲幅從150%上調至250%-280%，NAND漲幅從100%上調至200%-250%。
記憶體晶片熱潮更是讓韓國股市一飛沖天，韓國綜合股價指數（KOSPI）今年以來累計上漲逾86%，均創下1999年以來的最佳年度表現，成為全球表現最佳的主要股票市場基準指數。三星電子和SK海力士合計佔KOSPI指數近50%的權重，是吸引全球資金的關鍵引擎。
從更廣闊的視角來看，這輪AI基礎建設浪潮正在重塑亞洲乃至全球的科技產業格局。摩根士丹利的報告顯示，全球資訊長中將人工智慧列為首要任務的比例已上升至39%，全球人工智慧數據中心投資預計在2026年至2028年間將達到約2.8兆美元，年成長率約為33%。
亞洲處於人工智慧硬體供應鏈的核心，從韓國的三星、SK海力士到中國的半導體、伺服器、光通訊和雲端基礎設施企業，都將從這一投資週期中受益。
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