【路透分析】押注日圓升值信念不改，但短期仍有不利因素

路透新加坡7月3日 - 由於日本央行的謹慎態度、貿易戰和令人卻步的高昂持有成本，全球投資者正在解除對日圓快速升值的押注。買入日圓曾是今年最受歡迎的交易之一。

大多數分析師和中長期投資大戶仍然相信，隨著日本擺脫超低利率，日圓終會升值。但與這種信念相悖的是短期的不利因素，包括與美國的貿易協議缺乏進展以及日本選舉的不確定性。

貨幣政策已成為日圓的最大癥結，此前日本央行已暗示，在衡量美國總統特朗普的全面關稅政策的全面影響之前，不願在今年再次加息。

Marlborough固定收益經理James Athey減少了日圓兌美元的多頭倉位，因為他認為日圓的短期倉位和日本央行的“不妥協態度”是不利因素。

“歸根結底，我們仍然認為日圓有許多長期利好因素，關鍵是要在這種不確定性和波動性中把握好方向，”他說。

美國市場監管機構的每周數據顯示，投資者仍持有價值114.1億美元的日圓凈多頭倉位JPYNETUSD=，不過這遠低於4月底創紀錄的157億美元。

由於日本公債收益率較低，且海外投資規模龐大，日圓JPY=EBS歷來對海外利率很敏感。過去幾年，美國和日本的利差不斷擴大，導致日圓跌至創紀錄低點，促使東京方面採取了代價高昂的干預措施。

這種差距也使投資者持有日圓變得昂貴，因為日圓債券的平均利率為 0.5%，而美元的利率高達 4%。如果日圓貶值，那將是雙重打擊。

法盛投資管理旗下Loomis Sayles的全球宏觀策略師 Bo Zhuang 說，投資者年初時預計，日圓多頭交易將在三至六個月內運作良好。

“但現在的情況是，‘哦，好吧，也許會持續更長時間’，持有這種頭寸的成本可能太高，沒法收回來了。”

**預期轉變**

在2025年初，市場預期日本將迅速加息，美聯儲將在今年晚些時候開始降息。

特朗普在4月全面徵收貿易關稅令市場大跌眼鏡，動搖了投資者對美元的信心，導致日圓兌美元從160附近迅速上漲9%，創下2016年以來最強勁的上半年表現，日圓買家獲得了回報。

但此後，隨著日本央行轉趨謹慎，日圓走勢一直徘徊不前。

新加坡銀行外匯策略師Moh Siong Sim表示：“我認為日圓正在等待美日貿易談判進展的催化劑，因為我認為這是決策者的一個攔路虎。”

“日圓總是在超級興奮和超級失望之間交替。”(完)

G10 currency moves against the US dollar

Investors are cutting their long yen position