什麼是鏈上永續合約？HYPE、ASTER為何相繼暴漲？
前言
TradingKey - 2025年9月，以 Hyperliquid（HYPE）與 Asteriz（ASTER）為代表的鏈上永續合約平台不僅在技術上突破中心化交易所的限制，更在代幣經濟與社群動能上創造驚人漲幅，引得幣安創始人趙長鵬稱讚 —— Perp DEX時代來臨。
本文將深入解析什麼是鏈上永續合約、其與傳統合約的差異，以及HYPE、ASTER 為何能在短時間內相繼暴漲成為市場焦點。
什麼是鏈上永續合約？
鏈上永續合約（On-chain Perpetual Contracts）指的是在去中心化平台上實行的永續合約，這意味著合約的執行、結算和存證等操作均在區塊鏈上進行。類似傳統的中心化永續合約，鏈上永續合約也允許用戶以槓桿方式交易資產價格漲跌，而且無到期日限制。其核心特點包括：
鏈上永續合約 vs 傳統永續合約
鏈上永續合約與傳統永續合都是永續合約，只不過前者是去中心化交易所（DEX），後者是中心化交易所（CEX），這也決定它們存在許多差別，具體如下：
指標項目 | 鏈上永續合約（如 HYPE、ASTER） | 傳統中心化合約（如 Binance、Bybit） |
交易體驗 | 無KYC要求，全球無障礙訪問；無提現限制 | KYC限制，提現受限 |
清算機制 | 智能合約自動執行 | 平台人工或半自動清算 |
資金安全性 | 無單點故障風險，而且用戶自持資金，無托管風險 | 平台託管資金，可能遭受攻擊 |
透明度 | 完全鏈上可查 | 黑箱操作風險高 |
撮合方式 | 鏈上訂單簿或 AMM 撮合 | 中心化伺服器撮合 |
治理方式 | 社區治理，用戶參與決策 | 項目方決策 |
可組合性 | 可與DeFi、NFT、AI 協議整合 | 封閉系統，難以擴展 |
Hyperliquid（HYPE）與Aster（ASTER）迅速崛起
Hyperliquid誕生於2023年，憑藉高性能、低延遲等優勢迅速崛起，並超越GMX、dYdX 等老牌競爭者，市場份額佔比長期穩居第一。然而，一山比一山高，Aster協議的誕生打破了這個格局。截至發稿，Aster 24小時交易量接近370億美元，佔比高達73%，遙遙領先曾經不可一世的Hyperliquid，成功奪取龍頭地位。
【市場佔比前十的去中心化衍生品DEX，來源：CoinMarketCap】
2025年4月，Hyperliquid的平台幣HYPE價格觸底反彈，從低點9美元附近持續上漲，並於9月18日最高漲至60美元左右，最大漲幅高達550%。9月19日，Aster的平台幣ASTER正式上市，迄今累計漲超2000%，而HYPE受挫持續下行。
【HYPE價格走勢圖，來源：TradingView】
HYPE、ASTER為何暴漲？
HYPE和ASTER幣在2025年9月相繼暴漲，背後共同原因是永續合約DEX熱潮興趣，深受投資者追捧。然而，這兩個去中心化衍生品交易所能夠在眾多平台中脫穎而出，也離不開它們自身的驅動力。以下是它們各自暴漲的核心原因：
HYPE 暴漲原因：Hyperliquid 的鏈上衍生品爆發
驅動因素 | 說明 |
技術優勢 | Hyperliquid 採用自研 Layer 1 區塊鏈，實現鏈上 Order Book 撮合，交易速度媲美 CEX。 |
交易量爆發 | 永續合約日交易量突破 $10B，超越 GMX、dYdX 等競爭者，手續費收入激增。 |
代幣通縮模型 | 每月 20% 手續費收入用於回購並銷毀 HYPE，形成強通縮預期。 |
機構資金進場 | 包括 Multicoin、Framework 等基金增持 HYPE，提升市場信心。 |
社群熱度高漲 | HYPE 在 X（前 Twitter）DeFi 討論佔比達 14.94%，形成 FOMO 情緒。 |
ASTER暴漲原因：CZ 背書與 APX 合併效應
驅動因素 | 說明 |
APX 轉換為 ASTER | 1.1 比例的 APX-to-ASTER 代幣交換啟動，觸發大量需求與鏈上活動。 |
永續合約交易量超越 HYPE | ASTER 日交易量超越 Hyperliquid，成為 DEX 永續交易量第一名。 |
技術創新與槓桿優勢 | ASTER 支援高達 1001x 槓桿、隱藏訂單與股票交易，吸引高頻與機構交易者。 |
空投與解鎖反向上漲 | 解鎖 7.04 億枚 ASTER 並未造成拋售，反而激發市場信心，鯨魚三日內累積 17 億枚。 |
CZ 公開背書 | Binance（BNB）創辦人 CZ 在 X 上轉發 ASTER 漲勢並鼓勵建設，視為強力信號。 |
永續合約DEX爆發條件
HYPY、ASTER相繼取得成功，吸引開發者湧入該賽道。9月17日，波場創始人孫宇晨推出Sunperp。9月23日，合成資產協議Synthetix（SNX）於宣佈將在今年第四季度推出永續去中心化交易所（DEX）。
隨著鏈上永續合約的火熱，Binance創辦人CZ於9月27日稱讚表示，「Perp DEX時代來了。」不過，CZ也強調，「現在大家想做Perp DEX，更多參與者會讓市場規模更快擴大，水漲船高。長期來看，最優秀的建設者才會勝出。」
儘管該賽道深受投資者追捧，引發更多的Perp DEX誕生，但是風險也隨之誕生，項目水平參差不齊甚至出現詐騙，投資者需警惕，同時要懂得識別優質項目的這些共性，如下：
結語
HYPE 與 ASTER 的暴漲不只是代幣價格的狂飆，更是鏈上衍生品技術、代幣經濟與社群參與的全面勝利。隨著用戶對透明度、安全性與去中心化的需求日益提升，鏈上永續合約正逐步搶佔甚至取代中心化平台，成為加密市場的新基礎設施。
