牛市正在換節奏：老幣頻繁轉移 ETF分化吸金 風暴前的寧靜 行情將走向何方

過去幾日，整個加密市場顯得略顯沉寂，特別是山寨幣羣體在經歷短暫衝高後，熱度有所降溫。然而，今天（7月25日）下午4點即將迎來的期權交割規模達到123億美元，最大“痛點價位”集中在112,000美元附近，這可能引發短線價格劇烈波動。

但比起這波期權行情，我更關注的是一個被市場忽視的重要現象：

長期持有者持續減倉，比特幣高位籌碼悄然易主

自7月12日以來，不足兩週時間裏，長期持有者（LTH）累計拋售近20萬枚比特幣，力度相當罕見。

同時，鏈上指標CDD（Coin Days Destroyed）急劇攀升，意味着沉寂多年的“老幣”正在被激活和轉移。

例如，一枚沉睡10年的BTC被移動，便等於“銷燬”了3650個幣齡日，這類大額轉移頻繁出現通常意味着市場進入高位換手階段。

鏈上數據顯示，目前長期持有者的活躍度創下歷史峯值，顯示其正在積極出貨。這些籌碼正逐步被短線投資者接盤，其中一個月內購入的持倉成本已上升至113,000美元，1-3個月內的成本線也抬升到104,100美元附近。

ETF資金表現分化：BTC淨流出，ETH持續吸金

截至本週前三個交易日，比特幣ETF連續出現資金流出，而以太坊ETF則實現正向吸金。這反映了主流資金在資產偏好上的微妙變化。

雖然比特幣在117,000至118,000區域表現爲橫盤整理，但從Glassnode公佈的鏈上籌碼熱力圖來看，117K以下的支撐帶非常薄弱，一旦跌破，將進入“籌碼真空帶”，沒有明顯接盤盤層，容易觸發快速下行。

我個人將這一區域視爲“價格磁吸區”，換手稀薄、承接力弱，走勢往往具有瞬時穿透性。

鏈上數據顯示，本週已有超過33億美元的獲利資金選擇離場。在過去的兩輪長期持有者減倉後，比特幣都曾試圖觸及估值“紅色區域”，這一次或許也不例外。

技術結構判斷：可能衝擊14萬美元，但牛市時間點正發生偏移

我個人認爲，比特幣在這輪結構中，很有可能向上挑戰14萬美元大關。這與前兩輪牛市的節奏相仿，也符合過去長期籌碼釋放後的價格慣性。

不過，當前這波牛市似乎並非典型的“終極浪”，而更像是“第三浪結構”。

參考歷史週期，目前比特幣的走勢與2017年和2021年略有時間錯位，這一輪整體更“柔和”，可能延續至9月底。

風險信號：出售風險指標逼近臨界值

當前比特幣的出售風險指標已升至“中性偏高”區域，這是本輪週期中第三次逼近該水平。過去兩次接近此區間後，市場均出現了階段性回調。

結合歷史經驗，每一輪長期持有者集中減倉，往往都是市場進入牛市中後段的標誌。

操作建議：138,000美元分批止盈，預留倉位迎接回調

我會在13.8萬至14萬美元區間內分批止盈部分比特幣持倉。

原因如下：

當前四年週期結構可能被打破，不再是“尾部大漲立刻見頂”的模式；

提前止盈能爲未來可能的深度回調預留流動性；

我的策略從未強調“滿倉到頂”，而是主張階段性兌現，這一觀點從比特幣觸及73,000美元時我就開始強調。

牛市結構正在演變，務必保持警覺

本輪行情相比以往有着諸多不同：

美聯儲尚未正式啓動降息週期；

美元指數下行，爲風險資產提供一定支撐；

全球M2貨幣供給出現回升趨勢。

這些因素共同造就了當前相對平滑的牛市走勢，但也帶來潛在的不確定性。

一旦市場情緒出現過熱或斷崖式轉向，疊加長期籌碼快速轉換爲短期籌碼，熊市啓動的節奏可能會加快。

因此，儘管當前仍有上漲空間，但保持動態調整策略與資金靈活性，將是穿越這輪“非典型牛市”的關鍵。