地緣局勢的擾動 歐佩克+與俄羅斯的產油博弈 2026年國際原油價格走向？

TradingKey - 對國際投資者而言，國際原油價格不只是全球經濟的「晴雨表」及地緣政治的「試金石」，更是可捕捉的投資機會與風險訊號。2026 年的原油市場正面臨著一場「供需錯位」的結構性挑戰。儘管地緣政治衝突偶爾帶來脈衝式上漲，但美國產量擴張、OPEC+份額之爭以及全球經濟增速放緩，為國際油價的 2026 年走向帶來更多的不確定性。

2026 年開年以來，倫敦布蘭特原油期貨價格一度突破 70 美元/桶關口，創下 2025 年 9 月以來新高，而美原油主連合約在 1-2 月間呈現「震盪攀升後回調」的走勢，從 57 美元/桶附近震盪上行至 66 美元/桶上方，再回落至 63 美元/桶左右徘徊。這種波動背後，是供應端的博弈、地緣局勢的擾動、全球經濟的復甦節奏，以及諸多隱藏變數的共同作用。

誰在掌握「黑色黃金」的定價權？

國際原油市場的核心邏輯是「供需平衡」，而供應端作為「供給方」，其產量調整、庫存變化、產油國政策，直接決定了油價的「底部支撐」與「頂部壓力」。然而，2026 年，國際原油市場的關鍵字是「供應充沛」。

全球原油供應的核心玩家主要分為兩大陣營：以沙烏地阿拉伯、伊朗、委內瑞拉為代表的「歐佩克成員國」，以及以美國、俄羅斯、加拿大為代表的「非歐佩克產油國」，兩大陣營的產量決策直接影響全球供應格局。

從「OPEC+」陣營來看，2025 年沙烏地阿拉伯逐步退出減產措施後，引領了「OPEC+」產油國的供應增長，而進入 2026 年，儘管部分中東歐佩克產油國產量出現小幅下降，但整體供應基調偏向「溫和寬鬆」。

俄羅斯作為全球第二大產油國，儘管能源基礎設施持續遭受襲擊，但其國內煉油廠營運及出口在 2025 年 12 月出現大幅反彈，原油產量環比增加 55 萬桶/日，達到近 33 個月以來的高位

國際能源署（IEA）預測，繼 2025 年全球石油供應增長 300 萬桶/日後，2026 年全球石油供應可能進一步增加 250 萬桶/日，達到 1.087 億桶/日，其中非歐佩克產油國將貢獻 130 萬桶/日的增量，佔總增長量的近 60%，這意味著，2026 年供應端的「寬鬆預期」將持續存在，對油價形成長期壓制。

地緣政治成為油價短期擾動核心

地緣政治是影響國際原油價格的「短期核心變數」，尤其是中東、東歐、拉美等原油主產區的局勢動盪，往往會引發市場對「供應中斷」的擔憂，進而推動油價出現脈衝式上漲。

2026 年開年以來，地緣政治緊張局勢加劇，成為擾動油價的重要推手，而後續局勢的演變，仍將是決定油價短期波動的關鍵。

美國對委內瑞拉的短期打擊以「精準封鎖供應」為核心，直接導致委內瑞拉原油出口銳減，疊加市場地緣恐慌情緒，成為推動國際油價短期上漲的重要催化劑。

從具體數據來看，美國於 2025 年 12 月先後扣押委內瑞拉油輪、實施全面油輪禁運，直接導致委內瑞拉原油出口量大幅下滑——2025 年 12 月其原油出口量已環比下滑 28 萬桶/日至 55 萬桶/日，2026 年 1 月初更是驟降至約 30 萬桶/日，較 2025 年底降幅超 45%，制裁的抑制效應瞬間凸顯。

儘管俄羅斯能源基礎設施持續遭受襲擊，但該國透過調整出口路線、加大折扣力度等方式，維持了原油出口的穩定性，甚至實現了產量的反彈，成為 2026 年供應端的「意外變數」。

2026 年全球經濟復甦乏力或抑制原油需求

根據國際貨幣基金組織（IMF）和 IEA 的預測，2026 年全球經濟增長率將維持在 3.5% 左右，呈現「溫和復甦」的格局，相較於 2025 年，全球經濟增速略有放緩，但整體韌性十足，尤其是非經合組織國家的經濟復甦，將成為全球經濟增長的核心動力，也將帶動原油需求的增長。

從主要經濟體來看，美國經濟將維持「弱復甦」態勢：2025 年美國加徵關稅的影響逐步消退，市場逐步適應貿易格局的變化，消費和投資需求緩慢回升，但高利率政策的持續影響仍將抑制經濟增速，預計 2026 年美國經濟增速維持在 2.0%-2.5% 之間，對應的原油需求將呈現「溫和增長」。

IEA 在 2026 年 1 月發佈的《全球石油市場報告》中上調了 2026 年全球石油需求增長預期，預計 2026 年全球石油需求將日均增長 93 萬桶，高於此前預測的 86 萬桶，也高於 2025 年 85 萬桶/日的需求增量。需求增長的核心原因，是全球經濟對 2025 年美國加徵關稅的影響逐步適應和恢復，以及國際油價回落帶來的需求反彈。

國際投行看空 2026 油價表現

高盛在其 2026 年度展望報告中特別強調，2026 年將迎來過去十年中規模最大的非 OPEC+ 供應浪潮。儘管融資環境收緊，但 AI 驅動的鑽探技術讓單井產量提升了 15%，支撐了產量的持續增長。圭亞那、巴西、加拿大的長週期項目在 2026 年進入全面投產期，這部分「剛性供應」無法透過減產輕易消除。

摩根大通在其報告中預警：若油價長期被壓制在 $65 以下，OPEC+ 內部的凝聚力將面臨大考。如果阿聯酋或沙烏地阿拉伯為了搶佔市場份額而選擇「增產保收」，市場可能重演 2014 年或 2020 年的價格崩盤。J.P. Morgan 甚至有極端預測，若極端供過於求發生，油價在 2027 年前甚至有下探至 30 美元的風險。