黃金交易提醒：地緣危機+聯準會降息雙輪驅動，金價一度收復4150，回檔結束了？

匯通財經APP訊——在全球經濟不確定性籠罩下，黃金作為傳統避險資產再次展現強勁韌性。本週，金價在經歷短暫回檔後迅速反彈，站穩4100美元上方，週四（10月23日）盤中一度攀升1.37%至4154美元附近，收報4,125.81美元/盎司。這一反彈並非偶然，而是多重因素交織的結果，包括投資者在關鍵美國通膨數據發布前重新佈局、地緣政治緊張局勢升級，以及聯準會貨幣政策預期的影響。儘管週二金價曾創下五年最大單日跌幅，但全年漲幅仍高達57%，凸顯其作為2025年表現最佳資產之一的地位。週五（10月24日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震盪，目前交投於4115美元/盎司附近。

展望未來，機構預測顯示黃金行情可望延續，2026年平均價格可能觸及5,055美元，甚至更高。

黃金價格反彈的即時催化劑

黄金价格在周四迎来显著回升，此前连续两个交易日出现看跌蜡烛图，主要源于交易者在9月美国消费者物价指数（CPI）报告发布前获利了结。然而，随着买家重新入场，金价迅速收复失地，突破4100美元关口。

這一反彈得益於市場情緒的微妙改善，儘管美國總統川普對中國貿易言論有所緩和，但投資人並未因此放鬆警惕。

相反，他們將焦點轉向即將於週五公佈的CPI數據，經濟學家預期整體CPI年漲幅為3.1%，核心CPI同樣持平於3.1%。這項數據將直接影響聯準會的利率路徑，如果通膨頑固不化，可能會強化市場對聯準會進一步降息的預期，從而利好非生息資產如黃金。此外，美國9月成屋銷售數據超出預期，成長1.5%至406萬套，也為市場注入一絲樂觀，但黃金價格並未因此受阻，而是逆勢上揚，顯示出其獨立於傳統經濟指標的避險屬性。

地緣政治風暴助推避險需求

地緣政治因素一直是黃金價格波動的重要推手，這次反彈中尤為突出。川普政府對俄羅斯石油巨頭盧克石油和羅斯涅夫特實施制裁，以回應烏克蘭戰爭相關事宜，這一舉動重新點燃了市場對安全避險資產的需求。制裁不僅加劇了全球能源市場的緊張，也間接推高了黃金作為對沖地緣風險的吸引力。

同時，白宮據報道計畫限制美國公司向中國出口軟體，以反制中國對稀土出口的控制和對美國船隻的港口費用徵收，這進一步升級了中美科技緊張關係。這些事件交織成網，形成一股持續的避險潮流，推動黃金從週二的急挫中快速恢復。儘管金價在周二暴跌近5.5%，從4,380美元高點跌至4,120美元低點，週三一度跌至4,000關口附近，但地緣政治的不確定性迅速將買盤拉回市場。值得一提的是，這種需求並非短期投機，而是源自於全球央行對美元的多元化配置，例如歐洲央行最近宣布黃金在其儲備中佔比已超過歐元，達到20%，這標誌著黃金角色從單純避險工具轉變為策略儲備資產的結構性。

美國政府繼續停擺，可能成為史上最長的關門

這次停擺已經持續了23天，是史上第二長時間的停擺。如果這次停擺持續到11月4日之後，將成為史上最久的停擺。鑑於參議院將休會至10月27日，幾乎可以肯定美政府「停擺」將持續到下週。

這次關閉比以往的僵局更令人擔憂，因為這是一個更全面的政府關閉。隨著空管人員無法獲得全部薪資，機場航班的混亂情況預計將加劇；為4,200萬低收入者提供食物的援助計畫也面臨叫停。

聯邦工人領不到工資，食品券福利面臨風險，公司等待許可證，這些因素在歷史上第二次最長的停擺中持續造成危險的經濟狀況。

政府關門至今對經濟的影響相對有限，但隨著僵局進入第四周，並可能成為史上最長的關門，經濟學家們越來越擔心其後果可能會變得更加嚴重。有人擔心，這種情況可能會出現大的破裂或裂縫，對經濟造成損害。

當關閉在10月1日開始時，經濟學家對經濟影響相對不擔心。根據以往的經驗，他們估計每次關閉會從每年的GDP成長中扣除約0.1%-0.2個百分點。但是，他們所有的初步估計都提到，隨著關閉的繼續，經濟風險會增加。

牛津經濟團隊解釋道，「對政府承包商、其他私人企業和消費者也會產生連鎖反應，雖然這些後果更難預測，但每週都會對經濟造成越來越多的破壞」。

聯準會政策與宏觀經濟環境的雙重影響

儘管美元指數週四再度上行受阻，收報98.92，漲幅約0.05%，美國10年期公債殖利率攀升4個基點至3.997%，實際殖利率也飆升至1.717%，但黃金價格仍能忽略這些傳統逆風因素，達到近1%的反彈。這反映出市場對聯準會寬鬆政策的強烈預期。

目前，投資人已將聯準會2025年剩餘時間降息50個基點的機率定價為98%，而2026年降息幅度接近100個基點。自1990年代以來，聯準會開啟降息週期後的60天內，黃金平均漲幅達6%，為當前行情提供了歷史支撐。

此外，摩根史丹利分析師指出，黃金的強勢源自於聯準會降息、美元走弱以及央行和ETF的持續買進。央行儲備中黃金佔比已超過美國國債，這是自1996年以來的首次，象徵對黃金長期價值的信心。

ETF方面，第三季黃金ETF流入創紀錄的260億美元，總資產管理規模達4,720億美元，連零售投資人也開始加入這一熱潮。隨著美國經濟成長放緩預期增強，美元貶值將使黃金對國際買家更具吸引力，進一步放大需求。

另一方面，關稅壓力也悄悄影響通膨路徑，華爾街機構如美國銀行和法國巴黎銀行警告，關稅傳導將在未來幾季持續推高商品價格，核心服務通膨如醫療和交通領域仍顯頑固，這可能迫使聯準會維持寬鬆姿態，從而間接利好黃金。

機構展望：黃金牛市遠未結束

多家機構對黃金未來趨勢持樂觀態度，這為市場注入了更多信心。摩根大通預測，到2026年第四季度，黃金平均價格可能達到5,055美元/盎司，基於投資者需求和央行季度平均購買566噸的假設。

摩根士丹利則將2026年價格預測上調至4,400美元，比先前估計高出逾1,000美元，暗示明年年底前還有約10%的上漲空間。分析師艾米高爾強調，黃金不僅是通膨對沖工具，更是央行政策和地緣風險的晴雨表。支撐這項預測的因素包括ETF的強勁流入、央行儲備多元化，以及美元走弱帶來的國際買家湧入。

儘管如此，機構也承認潛在挑戰，如美元意外走強或聯準會降息幅度小於預期，可能導致需求破壞。高價位已開始影響珠寶需求，第二季黃金珠寶消費創2020年以來新低，佔總消費40%的這一領域若持續疲軟，將對價格形成壓力。另外，礦山供應成長有限，自2018年以來年均僅增加0.3%，雖現金流改善促使一些生產商擴展項目，但環境許可、稅收不確定性和融資約束可能延緩新礦開採，避免出現資本支出超級週期。

技術面剖析與價格路徑預測

從技術角度來看，黃金上行趨勢在周四重啟，儘管買家尚未攻克週三的4,161美元高點，但相對強弱指數（RSI）顯示買方動能正在累積。若金價突破4,200美元，將開啟通往4,250美元、4,300美元的空間，進一步上探紀錄高點4,380美元，甚至直指4,400美元。

反之，如果回落，第一個支撐位在4100美元，其次是10月8日高點4059美元，跌破後可能測試10月22日低點4004美元。這一走勢與基本面相呼應，顯示短期內買家主導市場，但需警惕投機性洗盤，如本週的劇烈波動旨在清除「弱勢多頭」。

同時，銀市場的實體短缺雖獨立於黃金，卻間接凸顯貴金屬整體供需緊張，COMEX倉庫銀庫存兩週內流出2900萬盎司，倫敦市場面臨1-1.5億盎司缺口，這可能透過套利機制傳導至黃金，強化其結構性牛市。

潛在風險：高位震盪下的隱憂

儘管前景看好，黃金並非無風險資產。摩根士丹利警告，如果聯準會降息路徑偏離預期，或美元維持強勢，黃金可能面臨回檔。此外，高價位已引發需求破壞跡象，央行為實現儲備目標可能減少購買量，而珠寶市場疲軟進一步放大此效應。

白銀市場的「物理擠壓」雖未直接波及黃金，但其從COMEX向倫敦的逆向流動，以及鉑族金屬的不透明庫存，暗示全球貴金屬交付系統正面臨壓力。即將到來的美國232條款對銀的審查，若將銀定為關鍵礦產，可能引發關稅或出口限制，間接影響黃金作為相關資產的定價。在更極端情況下，政府乾預可能國家化部分供應，用於國防、AI和能源領域，這將放大市場波動。

投資者還需關注政府關門和俄烏局勢的進一步消息，可能加劇不確定性。

總體而言，黃金的當前反彈標誌著牛市行情的延續，地緣政治緊張、聯準會寬鬆預期和機構買入將共同驅動價格上行。儘管短期可能出現高位震盪，但結構性需求轉變確保了長期上漲潛力。投資者應密切關注週五CPI數據和後續政策動態。

（現貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間07:18，現貨黃金現報4114.45美元/盎司。