黃金交易提醒：漲勢停不下！聯準會降息後，金價直奔4,000美元大關？

匯通財經 APP 訊－ 週一（9 月 22 日）亞市早盤， 現貨黃金震盪微漲，目前交投於 3,691.78 美元 /盎司。上週全球黃金市場再度迎來里程碑時刻。上週三（9 月 17 日） 聯準會宣布降息 25 個基點後， 現貨黃金價格一度沖至 3707.40 美元/盎司的歷史新高，儘管隨後出現震盪回調，但上週五收盤仍站穩 3684.93 美元，週線漲幅達 1.15%，實現連續第五週上漲。這項表現凸顯黃金在貨幣政策轉向初期的韌性。市場分析師普遍認為，黃金的看漲基調並未因短期波動而改變。 RJO Futures 市場策略師 Bob Haberkorn 指出：「黃金在創新高後僅暫作喘息，牛市趨勢依然完好，年底前觸及 4000 美元並非不可能。」這種樂觀情緒源於美聯儲降息週期開啟後，持有無息黃金的機會成本降低，加之全球地緣政治風險持續發酵，共同支撐金價長期走強。

聯準會降息的雙面刃：金價創新高後的震盪

聯準會上週三的降息決定成為黃金市場最強的催化劑，將關鍵利率下調 25 個基點後， 現貨黃金價格迅速飆升至 3,707.40 美元/盎司的歷史高峰。這次降息降低了持有非孳息資產如黃金的機會成本，在不確定時期進一步強化了黃金的吸引力。今年以來，金價已累計上漲近40%，這在歷史上實屬罕見。然而，聯準會同時對持續通膨發出警告，並未表現出急於進一步寬鬆的緊迫感，這讓市場對未來政策路徑產生疑慮。結果，金價在創高後進入震盪模式，上週五收報3684.93美元/盎司，週線上漲1.15%，但周內波動明顯。從更深層看，這次降息被視為對就業市場風險的回應，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席卡什卡利明確表示，就業數據支持本次行動，並在接下來的兩次會議上可能繼續降息。這為黃金提供了支撐，因為寬鬆預期往往推高金價。但聯準會的「點陣圖」顯示，今年可能還有兩次降息，卻未承諾快速行動，導致部分投資人獲利了結。分析師 Bob Haberkorn 指出，黃金的看漲趨勢完好無損，年底前高見 4,000 美元已成為現實可能性。這種觀點並非孤立，許多市場策略師認為，聯準會的漸進式寬鬆將持續利好黃金，尤其在通膨壓力猶存的背景下。

美債殖利率回升與美元反彈：黃金面臨的短期壓力

與黃金走勢密切相關的美國公債市場也呈現複雜訊號。上週，美債殖利率多多走高，指標 10 年期公債殖利率連續三天上漲，至 4.141%，創兩週高點，週漲幅達 8.1 個基點。這逆轉了先前因降息預期而下滑的趨勢，上周初曾觸及七個月低點 3.994%。殖利率回升源自於強勁的經濟數據，如初請失業金人數和中大西洋製造業活動超出預期，緩解了市場對勞動市場走弱的擔憂。首席投資長 Tony Welch 分析稱，10 年期美債的合理估值區間在 4%到 5%之間，此前跌破下限導致債券過度買入，現在的回調屬於正常調整。收益率上升往往提升美元吸引力，從而對黃金形成壓制。上週五， 美元指數上漲 0.3%至 97.662，週線幾乎持平，但聯準會會議後美元對多數主要貨幣反彈明顯。策略師 Marc Chandler 形容這是一場「一分為二」的交易週，聯準會的聲明鴿派，但點陣圖相對鷹派，這為美元提供了反彈空間。如果美元進一步走強，黃金短期內可能面臨下行風險。然而，這種壓力可能短暫，因為全球其他央行如日本央行的鷹派傾向和英國財政憂慮導致英鎊下跌，都在間接支撐美元，但也凸顯了全球貨幣政策的分化，這反過來強化了黃金作為避險工具的角色。

全球需求分化與地緣風險：黃金上漲的深層動力

黃金市場的活力不僅限於美國政策，全球實體需求和地緣政治因素同樣關鍵。上週，印度黃金溢價升至 10 個月高點，儘管價格創紀錄，但節日接近未能阻擋投資者買入金條，他們期待進一步上漲。這反映出新興市場對黃金的強勁需求，同時，中國黃金價格折扣擴大至五年高點，顯示出需求疲軟的分化格局。這種兩極化源自於當地經濟狀況，但整體上，中央銀行持續買進黃金作為去美元化和儲備多元化的手段，推動了 ETF 持股成長 43%，價值創歷史新高。更重要的是，地緣政治風險如烏克蘭、波蘭、加薩和加勒比地區的緊張局勢，以及中美貿易爭端的潛在升級，都在為黃金注入動能。分析師 Rich Checkan 強調，降息加上這些「劍拔弩張」的國際事件，將促使黃金和白銀在短暫獲利回吐後湧現。即便貿易問題已部分解決，減少不確定性可能支撐美元並壓低金價，但當前的不確定性風暴——包括中東和東歐戰爭——被視為“完美風暴”，讓黃金逆歷史趨勢與股市並行上漲已有三年之久。 Sean Lusk 指出，金價從三年前就開始上漲，已遠超過往模式，如果不確定性持續，年底前可能飆升至 3960 美元，甚至 4000 美元大關。

市場情緒調查：從狂熱到理性回歸

Kitco News 的最新週度黃金調查捕捉了市場情緒的微妙轉變。聯準會降息後，華爾街分析師回歸中性偏見，40%預期未來一週金價上漲，20%看跌，40%認為橫盤。散戶也冷卻熱情，58%看好上漲，24%預測下跌，18%預期盤整。這比先前狂熱看漲有所回落，許多專家如 Colin Cieszynski 認為，金價大漲後需休整，尤其在季度末新聞流放緩之際。 Philippe Gijsels 預計金價短期在 3,600 美元附近徘徊，但長期支撐強勁，因為下次降息指日可待。

然而，看漲聲音依然強勁。 Adam Button 和 James Stanley 認為，聯準會的鷹派測試僅導緻小幅回落，買家隨時準備抄底。反之，Alex Kuptsikevich 警告短期下行風險，可能回落至 3,200 美元，但若美元走強僅為暫時，金價將重拾升勢。 CPM Group 甚至發出買進推薦，目標 3,710 美元，停損 3,650 美元，強調經濟軟化但未收縮，政治因素將支撐金價上行。總體上，調查顯示市場正從聯準會事件中消化訊息，下週數據如 PCE 通膨報告和新屋銷售將成關鍵，若數據疲軟，黃金反彈將加速。

黃金處於牛市中途，策略上逢低佈局

展望本週，市場將迎來一系列關鍵數據，包括週二的美日歐 9 月 PMI、週四的美國二季度 GDP 終值和耐用品訂單、週五的美國 PCE 通膨報告，以及多位聯儲官員講話，尤其是美聯儲新成員米蘭（Miran）的觀點。這些數據將直接影響聯準會 10 月降息機率，目前市場定價為 91.9%。若 PCE 顯示通膨冷卻，就業數據疲軟，金價可望重拾漲勢；反之，若數據強勁，回檔壓力將加大。儘管短期技術面超買且美元反彈形成壓制，黃金的長期邏輯並未動搖——聯準會降息週期開啟、央行購金持續、地緣風險升溫，均支撐金價趨勢性上行。投資人可關注回調至3580-3600美元區域的佈局機會，上行目標看向3800-4000美元區間。然而，若貿易局勢意外緩和或美國經濟數據顯著強於預期，可能觸發黃金階段性調整，需警惕波動率上升風險。

（ 現貨黃金日線圖，來源：易匯通）