黃金交易提醒：金價高位回調，非農報告或成命運轉捩點？

匯通財經 APP 訊——黃金作為傳統避險資產，在全球經濟不確定性加劇的背景下，本周三創下歷史新高至 3578 美元/盎司，但週四（9 月 4 日）卻出現回調跡象。 這不僅僅是簡單的獲利了結，更是市場對美國經濟數據和美聯儲政策路徑的敏感反應。

週四，現貨黃金價格收跌 0.4%，報每盎司 3545.63 美元，盤中最低曾觸及 3511.44 美元/盎司。 投資者們將目光鎖定在即將公佈的美國非農就業報告上，這份數據可能直接左右美聯儲的降息節奏，並進而影響黃金的走勢。 在當前環境下，疲軟的就業指標強化了降息預期，同時也支撐了黃金的避險需求，但如果數據超出預期，黃金或面臨更大壓力。 週五（9 月 5 日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於 3550 美元/盎司附近。

金價回調的直接誘因：獲利了結與數據疲軟的交織

金價在創紀錄高位后下滑，主要源於交易商的獲利了結行為。 經過一輪強勁上漲，市場積累了大量多頭倉位，許多投資者選擇在高點兌現利潤，導致價格短期回落。

週三的疲軟職位空缺數據進一步鞏固了對美國降息的押注，這本應利好黃金，但週四公佈的上周美國初請失業金人數增幅超過預期，卻引發了市場的謹慎情緒。

初請失業金人數增加至 23.7 萬人，高於預期的 23 萬人，反映出勞動力市場持續降溫。 這種數據疲軟雖強化了美聯儲降息的預期，卻也讓投資者在非農報告前選擇觀望，避免大舉押注。

金屬交易主管 David Meger 指出，由於美聯儲降息預期已被市場消化，週五的月度就業報告將成為關鍵。 如果數據顯示就業增長低於預期，黃金的避險魅力將進一步放大; 反之，若就業崗位增幅強勁，美元走強可能壓制金價。

此外，ADP 全國就業報告顯示，8 月美國民間就業崗位僅增加 5.4 萬個，遠低於市場預期的 6.5 萬個，且 7 月數據也被向上修正為 10.6 萬個。 這一系列指標表明，美國勞動力市場正逐步放緩，這在一定程度上支撐了黃金的避險需求，但也引發了投資者對經濟衰退的擔憂。 黃金作為非收益資產，在低利率環境下往往更具吸引力，但短期回調反映出市場對數據不確定性的消化過程。

美元走勢的連鎖反應：美聯儲政策線索成焦點

美元指數週四小幅上漲 0.16%，報 98.28，這對黃金形成了直接壓力，因為黃金以美元計價，美元走強通常會降低黃金對其他貨幣持有者的吸引力。

本周美元走勢震蕩，主要受投資者對非農就業報告的期待影響。 高盛分析師團隊強調，若非農數據強於預期，美元將全面走強; 若不及預期，則可能走弱。 他們甚至建議做空美元/日元，目標位 142 日元，這反映出對美聯儲更趨鴿派的預期。 美聯儲官員近期多次表示，就業市場疲軟是支持未來降息的主要理由，這進一步提升了市場對本月降息的預期。

根據芝商所 FedWatch 工具，交易員預計美聯儲 9 月降息概率接近 100%，高於一周前的 87%。

美聯儲將於 9 月 16-17 日召開政策會議，市場已將今年降息幅度定價為約 61 個基點，高於本周早些時候的 56 個基點。 這種鴿派預期本應利多黃金，但美元的短期反彈顯示出投資者在數據公佈前調整倉位，避免方向性押注。

State Street 全球市場高級策略師 Marvin Loh 表示，由於對經濟狀況仍存疑問，投資者傾向於在週五數據前保持謹慎。 這意味著，非農報告若顯示新增就業崗位僅 7.5 萬個（市場調查預期中值），失業率升至 4.3%，將進一步夯實降息路徑，黃金或重拾漲勢; 反之，若數據強勁，美元升值將加劇金價回調。

債市與股市的聯動影響：收益率下滑與股市新高並存

美國國債收益率週四普遍下滑，兩年期國債收益率下跌 2.4 個基點至 3.59%，10 年期收益率下跌 4.4 個基點至 4.167%，均觸及四個月低點。 這反映出投資者對勞動力市場疲軟的反應，進一步提升了降息概率至 98%。 收益率曲線趨平，兩年期與 10 年期利差縮小至 58 個基點，這往往是美聯儲降息的前兆，顯示長債收益率下降速度快於短債，通脹預期略有回落。 在這種環境下，黃金作為零息資產的吸引力增強，因為低收益率減少了持有黃金的機會成本。

與此同時，美國股市卻創下新高，標普 500 指數上漲 0.83%至 6502.08 點，道瓊斯指數上漲 0.77%至 45621.29 點，納斯達克指數上漲 0.98%至 21707.69 點。 科技股如博通、亞馬遜和 Meta Platforms 的強勁表現提振市場，博通預測第四季度營收高於預期，亞馬遜與 JetBlue 的合作改善機上 Wi-Fi 服務。 這些積極因素源於勞動力數據沒有改變降息預期，投資者對美聯儲的寬鬆政策抱有信心。

Horizon Investments 研究主管 Mike Dickson 認為，除非非農數據極端超出範圍，否則降息已在意料之中。 這對黃金的影響是雙重的：股市上行可能分散避險資金，但降息預期仍支撐黃金中長期走勢。

全球債市方面，長期債券收益率上升反映了對日本、英國和美國財政狀況的擔憂，但美國債市的下滑主導了黃金的正面影響。

Comerica 財富管理首席投資官 Eric Teal 指出，隨著關稅不確定性、移民變化和人工智慧應用，就業數據越疲弱，刺激性降息的“掩護”就越充分。 這暗示下半年經濟增長動力將來自更寬鬆的貨幣和財政政策，對黃金構成潛在利好。

黃金未來展望：非農數據成關鍵轉折

綜上所述，金價當前的回調是多因素交織的結果，包括獲利了結、就業數據疲軟、美元小幅走強以及債市收益率下滑。 這些因素均指向美聯儲降息路徑的強化，但非農就業報告將成為決定性變數。 如果數據確認勞動力市場疲軟，黃金避險需求將再度爆發，價格可能重返歷史高位; 反之，若就業強勁，美元升值和收益率反彈或加劇金價下行壓力。

投資者應密切關注市場 9 月美聯儲會議的預期變化，結合全球不確定性如地緣政治風險，黃金仍具備中長期上漲潛力。 在當前市場環境下，建議保持謹慎，等待數據明朗后再調整倉位。 黃金的投資魅力在於其對經濟不確定性的敏感性，非農報告或將成為下一個爆點，值得每位投資者高度警惕。 技術面來看，短線留意 3530-3560 區域突破情況，有望給短線走勢提供方向指引。

（現貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間 07：40，現貨黃金現報 3549.23 美元/盎司。