金吾財訊

金吾財訊 | 比亞迪股份(01211)股價大幅揚升，截至發稿，漲8.11%，報104.6港元，成交額39.63億港元。消息面上，據媒體報道，比亞迪高管週五表示，其旗下巴西工廠已獲得總計10萬輛面向阿根廷和墨西哥的出口訂單。比亞迪美洲區負責人Stella Li在里約熱內盧的一場活動上表示，這批訂單中阿根廷和墨西哥各佔5萬輛。位於巴伊亞州東北部的卡馬薩里(Cama?ari )工廠年產能爲15萬輛，計劃分階段擴產至60萬輛。該工廠生產插電式混合動力和純電動車型，包括海豚Mini、King和宋Pro等車型。

恒指指數最新報25818.71點，升1.4%;國企指數最新報8800.61點，升1.5%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌半導體4.9中芯國際(00981)62.75（0.9%）食品與飲料4.7農夫山泉(09633)43.96（2.2%）農產品3.6萬洲國際(00288)9.68（1.9%）工業製品3.1寧德時代(03750)661（6.4%）休閒設備與用品2.6泡泡瑪特(09992)209.4（2.2%）

恒指指數最新報25818.71點，升1.4%;國企指數最新報8800.61點，升1.5%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌黃金與貴金屬-3.5紫金黃金國際(02259)180.1（-4.3%）煤炭-3中國神華(01088)47.7（-1.5%）石油與天然氣-2.8中國海洋石油(00883)28.6（-3.9%）金屬與採礦-2.3中國宏橋(01378)38.9（-1.6%）公用事業-1.4中電控股(00002)73.1（-0.7%）

楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事當前我們正處於第四次科技革命之中，而這輪科技革命最突出的就是 AI 的廣泛應用，也就是說“人工智能+”行動將會改變我們工作生活方式。我國已經開啓了“人工智能+”行動，各地政府也出臺了相應的支持政策，包括最近比較火的養龍蝦，很多地方政府很快就行動起來，像深圳龍崗政府已經出臺了很詳細的方案給養龍蝦進行補貼，而且補貼力度還比較大，最多高達 400 萬補貼。可以說“人工智能+”行動將會成爲未來幾年的一個政策支持的重點，也是投資機會所在。所以， AI 應用肯定是未來的方向之一，而且現在已經逐步進入到 AI 應用落地的階段。那這裏就要講到，真正實現人工智能廣泛應用，離不開高端芯片。因此，芯片半導體是 “十五五”規劃裏面重點支持的一個方向。大力發展高端芯片是“十四五”規劃第一項內容，在 “十五五”規劃裏面進一步強調要大力發展芯片半導體。芯片半導體可以看作是所有高科技的“大腦”，沒有高端芯片，那就很難產生較高智商的“大腦”，那就無法讓機器人走進家庭。所以我們在芯片半導體方面逐步地擴大研發投入，在高端芯片方面已經實現了一定的突破，像去年很多芯片股大幅上漲，特別是龍頭的芯片股漲幅非常驚人，那就是反映出大家對於芯片半導體的看法還是非常積極樂觀的，那麼 2026 年科技股已然是領漲板塊，抓住這輪科技牛行情，關鍵的就是要抓住這些代表經濟轉型方向的科技創新企業的機會，當然也可以通過配置相關主題投資基金來抓住這些科技股的機會。芯片半導體可以說是我國“卡脖子”的技術，美國對華爲實施了高端芯片的禁運，但這些並沒有阻礙我國科技的發展。恰恰相反，這反而進一步推動了我國進行自主研發，進行國產替代。在美國前幾年推出高端芯片禁運的政策的時候，前世界首富比爾蓋茨就曾經斷言，美國對中國在高端芯片方面卡脖子是極其愚蠢的行爲，這逼迫中國加大對高端芯片的研發投入，而且一定會最終實現突破。事實上，在硅谷的很多科研人員都是中國的留學生，畢業以後在那裏上班。而在芯片製造領域，中國也逐步的實現了自力更生。比爾蓋茨說，美國相當於自己培養了一個強大的競爭對手。一旦中國在芯片方面實現突破，那將來我們可能會給全世界供應芯片，而不是僅僅是國產。所以就是說芯片半導體，這是未來我國一個非常重要的發展方向，也是重要的一個核心技術的產業，所以在股價表現上今年仍然值得期待，大家可以關注真正具有技術實力，具有技術突破潛力的龍頭企業的機會，相信未來我們在芯片方面一定能夠補上短板，逐步走向世界領先的水平。當前，A股市場逐步地擺脫了中東局勢的衝擊，開始走向正常軌道，甚至有可能會延續春季攻勢的行情。滬深 300 指數是A股市場比較主流的指數，是由全市場最大的 300 只股票組成的一個指數，所以滬深 300 的表現基本上代表了大中盤股票的表現。去年市場的分化比較嚴重，呈現出“啞鈴型”的特徵：啞鈴的一頭是高股息板塊，像銀行股，一度出創出歷史新高，大幅上漲，帶動了滬深 300 指數的回升。啞鈴的另一頭就是科技股，很多科技板塊也是大幅上漲，而處於中間的很多板塊都沒有上漲，特別是一些傳統的行業，消費、白酒、房地產等等，被戲稱爲“老登”。那今年的情況也是類似，那今年的啞鈴現在略有改變。最近一些國際投行提出來的概念叫做 HALO 資產，可能會替代高股息板塊，成爲一個資金配置的方向。所謂HALO，指的是重資產、低淘汰率的一些藍籌股。這些行業屬於重資產行業，所以很難有新進的競爭對手，這樣的話它就具有比較穩定的經營能力和盈利能力。比如說像有色金屬、化工、煤炭、電力、電網設備等等，這些行業的特點就是行業格局已經非常穩定，不會受到很大的外部衝擊。那麼在 AI 廣泛應用的時候，我們需要找的就是這些不容易被 AI 替代的行業，這些 HALO資產剛好體現出此特徵。另一極則是科技板塊，仍然是市場的領漲力量。滬深300成分股中大部分由這些藍籌股構成，因此可將滬深300近似視爲HALO資產的代表指數之一。今年滬深300指數的表現值得期待。目前滬深300的市盈率約爲15倍，略低於歷史平均水平。歷史上，滬深300的最低估值約爲9倍，往往在市場大底時出現。當前估值較底部已有約50%的修復，但距離歷史高點（通常爲25倍左右）仍有較大空間。因此，滬深300仍具備一定的估值修復空間。作爲A股市場的“中流砥柱”，滬深300的企穩對大盤整體穩定至關重要。目前大盤已成功站上4100點關口，這輪慢牛長期行情也已進入第二階段。當前投資者可能有一定的分歧，甚至前段時間有人擔心近期中東衝突會不會導致這輪牛市結束。我的觀點很明確，不會。因爲國際局勢的動盪只是影響市場短期的表現，但不會影響到市場長期的方向。市場長期大趨勢是由國內的政策面、資金面以及市場情緒估值等多方面來共同影響。所以投資者對於這輪慢牛長期行情要有信心。我覺得這輪行情可能要持續 2 到 3 年以上，而不是短期行情。與滬深300指數相比，科創50指數代表了科技創新板塊的走勢。科創50由科創板市值最大的50只成分股組成，其彈性明顯大於滬深300。由於這些公司屬於科技創新板塊，市值普遍小於滬深300成分股，屬於中小盤個股。本輪行情具有科技牛特徵，科創50成分股科技屬性強，因此在本輪行情中表現遠好於滬深300。科創50成分股的“含科量”高，研發投入佔收入比重居市場前列。對於看好科技股行情的投資者，可適當配置科創50指數。但需注意，科創50指數盤子小，波動較大，漲跌幅度較爲劇烈，其風險收益特徵更適合追求高風險、高回報的投資者。而對於穩健型投資者，則更多應關注滬深300指數及中證A500指數等大中盤指數，這類指數波動相對較小。中證A500指數由全市場市值最大的500只股票組成，被稱爲A股的“500強”，其盤子略小於滬深300，既包含滬深300成分股，又增加了200只中盤股票。不同指數特徵各異，並無絕對好壞之分，投資者應根據自身風險偏好選擇適合的寬基指數進行配置。

劉鬱系華西證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事3月13日，央行公佈2月金融數據，新增社融規模23792億元，高於市場預期的18405億元，同比多增1461億元；新增金融機構口徑貸款9000億元，也好於市場預期值8416億元，不過同比少增1100億元；M1同比增速提升至5.9%，M2同比增速持穩於9.0%。對於2月金融數據，有以下五點值得關注。一是新增社融同比多增，三個分項成關鍵支撐。首先是政府債，2025年2月，地方債自春節後明顯提速發行，當月社融口徑新增政府債規模達到1.69萬億元，爲全年之最；今年2月，地方債發行速率同樣較1月邊際提升，淨髮行10162億元（遠高於計劃值7296億元），社融口徑新增政府債規模達到1.42萬億元，同比降幅不算顯著。其次是實體信貸，社融口徑下的新增信貸規模爲8484億元，較2025年同期6528億元有所改善，今年1月信貸開門紅成色偏弱，2月銀行或在投放任務上有所加力。再者爲企業端其他融資渠道，2月新增信託貸款、股權融資、表外票據309、454、-1755億元，同比多增639、378、1232億元；新增企業債1521億元，不算低，不過去年同期爲1702億元，因而對新增社融略有拖累。二是作爲傳統的信貸衝量分項，存量非銀貸款與表內票據維持下降趨勢，或指向銀行更傾向於“有效投放”。2月新增金融機構口徑貸款9000億元，同比少增1100億元，而實體口徑新增貸款8484億元，同比多增1956億元。這兩個口徑的差異，主要來自非銀貸款。2月新增非銀貸款-105億元，較2024和2025年同期的4045、2844億元明顯下降，或指向當前行內考覈更注重有效貸款需求，對指標衝量管理收緊。表內票據或提供了相似線索，2月新增表內票據規模爲-350億元，較去年同期1693億元同比少增2043億元。三是新增貸款總量尚可，但結構並不平衡。居民信貸仍需提振，2月新增居民貸款-6507億元，同比少增2616億元，其中短貸與中長貸表現均不樂觀，新增居民短貸、中長貸-4693、-1815億元，同比少增1952、665億元。短貸數據或多受春節影響，如年終獎發放後，資金往往用於償還消費貸等，參考2021、2022、2024年等春節月相似年份，2月新增居民短期消費貸分別爲-3226、-2869、-3774億元，均偏低。此外，春節歇業後居民短期經營貸訴求同樣不強，過去五年，2月新增居民短期經營貸均值爲203億元，遠低於1月、3月的3510、2007億元，都是季度內低谷。不過地產銷售數據（2月30大中城市商品房成交面積同比-33.5%）與新增居民中長貸表現雙雙指向，當下居民加槓桿買房的意願仍偏低，後續重點關注“金三銀四”的地產需求反彈幅度。合併1-2月數據，2025-2026新增居民貸款規模分別爲547、-1942億元，同比少增2616億元，短貸、中長貸的同比拖累分別爲1952、665億元。企業需求是新增貸款的主要支撐。2月新增企業貸款14900億元，同比多增4500億元，其中新增企業短貸、中長貸規模分別爲6000、8900億元，同比多增2700、3500億元。然而觀察2月製造業PMI數據，生產、新訂單明顯回落，生產下降1.0個百分點至49.6%，新訂單回落0.6個百分點至48.6%，主動融資訴求可能有限。2月企業需求變化或更多受到春節因素影響，短貸增長應與節前獎金與工資發放相關，如2024年2月新增短貸規模爲5300億元，與今年同期水平相近；中長貸需求增長或源於年初申請的貸款項目在節後集中審批並完成放款。合併1-2月數據，2025-2026新增企業貸款規模分別爲58200、59400億元，同比增幅爲1200億元，其中中長貸同比增700億元，變化不大；短貸同比多增5800億元，表內票據同比少增5633億元，企業短貸或延續2025年特徵，取代票據成爲銀行完成指標的重要分項。四是存款增速回落，多與春節取現需求相關。2月新增存款規模僅爲11700億元，較1月80900億元大幅下降，同比少增32500億元，春節月份居民取現需求較強，存款往往難增。若將1-2月視作整體，合計新增存款規模達到9.26萬億元，同比多增5200億元，幾近追平2023年曆史同期高點9.68萬億元（理財產品被大額贖回，資金回流母行表內），反映開年以來銀行吸儲力度較大。從分項上看，2月企業存款減少26545億元，居民存款增加31100億元，符合春節的轉化規律；非銀存款增加13900億元，體量與1月的14500億元基本持平，部分存款或依舊繞道非銀回流銀行表內。五是M1同比超預期回升，原因或與去年的存款定期化相關。春節月M0慣例大增，今年2月增幅爲5261億元，同比增速由2.7%提升至14.1%，但M1同比並未受影響，由4.9%提升至5.9%，顯著高於市場預期的4.7%。回溯2025年2月，春節後居民存款定期化現象加劇，居民活期存款規模大降1.89萬億元，定期存款大增2.50萬億元。並且部分居民資金集中流入理財等非銀產品，當月非銀存款大增2.83萬億元，因而在M0回流存款的過程中，M1逆勢下滑30087億元，爲今年形成了低基數背景。從總量規模變化看，2026年2月M1規模下滑20381億元，體量與2024年同期（春節節奏相近）表現相近。綜合1-2月社融數據來看（規避春節影響），信貸總量中規中矩，質量有所提升。一方面，居民需求延續弱化趨勢，企業信貸2月同比回升，不過主要是填平了1月需求開門紅成色不足的同比缺口，合計增量有限。另一方面，表內票據同比連續負增，企業短貸同比連續多增，延續了2025年以來的結構優化特徵，即短貸替代票據（2025年5-12月，新增表內票據累計同比降幅8618億元，新增企業短貸累計同比增幅17300億元）。此外，新增非銀貸款規模連續爲負，傳統衝量行爲受限，或反映了貸款更重有效投放的要求。落腳至利率定價層面，1-2月出口、2月通脹、金融數據相繼超預期，或在一定程度上削弱市場對“寬貨幣”加碼的期待，疊加當前輸入性通脹擔憂未解，機構行爲的不穩定性上升，當下債市策略可略偏防守，等待長端利率上行並對利空鈍化之後，再擇機進行配置。風險提示：國內財政、貨幣政策超預期。債市機構行爲超預期。

2026-03-15股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)NATIONAL ELEC H(00213)2.200.86AV CONCEPT HOLD(00595)120.0046.41萊爾斯丹(00738)20.006.10小米集團－Ｗ(01810)202.906749.77美亨實業(01897)0.200.10醫渡科技(02158)190.001119.07心動公司(02400)11.00789.40寶勝國際(03813)327.20145.87IFBH(06603)5.0057.31DYNAM JAPAN(06889)50.00157.05北森控股(09669)15.0067.88名創優品(09896)5.70188.02網易雲音樂(09899)10.241499.48百勝中國(09987)1.88772.89

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，預計2025Q4小米集團-W(01810)收入同比小幅下滑，全年收入達1,264億元，同比+21%。該機構預計2025Q4毛利率環比基本保持穩定，2025年全年毛利率接近24%，同比+3pct，主要是由於毛利率較高的生活消費產品的毛利率上升及收入佔比增加導致，同時毛利率較高的境外市場收入佔比提升也驅動了毛利率的提升。該機構認爲在“人車家”全生態底層打通以及海內外渠道佈局不斷深化的雙重驅動下，IoT與生活消費產品業務的護城河將持續拓寬，有望爲公司貢獻穩健的利潤增量。公司此前披露小米汽車2025全年交付量突破41萬輛，2025Q4交付量超14萬輛，由於SU7Ultra交付比例環比有一定下降，預計ASP環比有所下降。該機構預計智能汽車及創新業務全年收入同比增長超過200%，全年毛利率達到23%，同比顯著提升。3月13日，公司創始人雷軍在社交平臺發文稱，新一代小米SU7將於本月正式發佈，目前已全力投入到備產工作中，發佈後將開啓大規模交付，看好公司超額完成26年55萬輛的交付量目標。該機構認爲公司手機×AIoT業務將持續受益於高端化及全球化佈局，汽車業務將憑藉領先的產品號召力、供應鏈管理能力、產能部署能力持續提高市場地位。考慮存儲漲價影響，該機構將公司2025-2027年歸母淨利潤調整至427/347/374億元(前值爲453/530/656億元)，2026年3月13日收盤對應2025-2027年PE分別爲18/22/20倍，考慮公司爲全球最大的消費級IoT平臺，AI賦能下長期成長空間廣闊，維持“買入”評級。

金吾財訊 | 長風藥業(02652)股價放量上行，截至發稿，報30.48港元，漲32.52%，成交額1.9億港元。值得注意的是，該股3月2日至13日共10個交易日累計額跌幅超41%。消息面上，長風藥業宣佈，公司自主研發的治療肺動脈高壓（PAH）及間質性肺疾病相關肺動脈高壓（PH-ILD）的吸入粉霧劑ICF001（化學藥2.1類改良型新藥），其新藥臨牀試驗申請（IND）已獲中國國家藥品監督管理局（NMPA）正式受理。這是繼ICF004之後，公司又一款獲得受理的吸入製劑改良型創新藥，標誌着公司在呼吸系統高端製劑領域的創新研發管線正加速進入收穫期。

金吾財訊 | 中信建投發研報指，2000年以來AH總共經歷五輪牛市。這五輪牛市中AH股大多同步，風格和行業表現相差不多。當然細節上也有錯位和分歧，主因部分時段全球流動性節奏略有錯位，不同機構資金審美有差異。過往20多年AH股總體較強聯動，一則因爲中美流動性偏同步，二則中國增長尤其是科技產業週期會同步映射在AH股。透過AH股聯動，我們可以窺見過去20多年時間，全球實質上處於大緩和時期，包括中美在內的主流經濟體以發展爲第一目標，共同應對週期波動，這纔有了AH的偏強聯動。展望未來，評估AH股的聯動性，需要更多考慮新一輪科技革命在不同細分板塊上的映射以及，全球大國博弈之下中美政策分歧。

金吾財訊 | 華源證券發研報指，理想汽車-W(02015)2025Q4營收爲287.8億元，同比-35%，環比+5%；其中，車輛銷售收入爲272.5億元，同比-36%，環比+5%。營收同比下滑該機構預計或與汽車銷量下滑有關(尤其L系列表現較弱)，2025Q4銷量爲10.9萬輛，同比-31%，環比+17%。受產品結構變化影響，2025Q4單車銷售ASP呈下滑趨勢。2025Q4單車銷售ASP爲24.96萬元，同比-7%，環比-10%，下滑該機構預計或與產品結構調整有關，2025Q4i6銷量佔比26%；MEGA銷量佔比3%，同環比分別+1pct/-7pct。26年公司將推出新一代L9系列及i9等車型，疊加更完善的銷售管理體制及海外開拓等助力，公司目標銷量相比去年實現20%以上的同比增長。根據公司2025Q4及全年財報電話會，新車方面，(1)L9系列：2026Q2將正式發佈理想L9系列。上一代L9競爭力來自精準產品定義，新一代則將在技術層面構建核心競爭壁壘(包括全面升級的動力系統、智能駕駛和底盤技術等)。①L9將標配800V和5C超充技術、搭載新一代全棧自研的增程3.0系統，有望實現更高發電效率和更大發電量；並且將提供媲美純電車的靜謐性、駕駛體驗及更好的冬季能耗表現；此外，還將全球首發AI智能機油保養系統，實現3年/3萬公里的超長保養週期。②售價55.98萬元的理想L9Livis將配備全球首個量產全線控底盤和800V的全主動懸架系統、搭載2顆車規級5nm理想自研的“馬赫100”芯片(其有效算力達到thor-u的6倍)。(2)2026H2公司還將推出全新純電旗艦SUV理想i9。銷售管理體制方面，公司3月初正式推出門店合夥人機制，將經營決策權和利潤分享權下放到店長，並且要求店長對本店經營結果負責，公司希望Q3能夠看到明顯的銷售經營的改善和提升。依託新一代L9系列及i9等車型、更完善的銷售管理體制及海外開拓等，公司目標銷量相比2025年實現20%以上的同比增長(即2026年銷量至少達48萬輛)該機構預計公司2026-2028年公司non-GAAP歸母淨利潤分別爲22.4/47.2/58.9億元，同比增速分別爲-79%/+111%/+25%，當前股價對應的PE分別爲58/27/22倍。鑑於公司預計2026年將推出新一代L9系列及i9等車型，並且i6、i8將全年放量，疊加公司逐步面向具身智能領域轉型，維持“買入”評級。

金吾財訊 | 招銀國際研報指，比亞迪電子(00285)預計將於3月下旬發佈2025年下半年業績。該機構預計其2025年下半年收入/淨利潤爲人民幣963億元/25.3億元（同比-3%/-8%），這意味着2025年第四季度收入/淨利潤同比增速爲-3%/-7%（對比2025年第三季度的-2%/-9%），主要原因是儘管毛利率同比有所改善，但仍受到智能手機和汽車行業逆風的拖累。展望2026年，該機構預計在iPhone Fold、新能源汽車產品滲透率提升以及AI服務器訂單（液冷/電源/互聯產品）獲取的推動下，收入增長將更加強勁，但這部分將被因內存成本上升導致的安卓需求疲軟所抵消。該機構下調了2025-2027年每股盈利預測1-13%，以考慮2026年智能手機和汽車行業逆風的因素。該機構對比亞迪電子在2026-2027年新能源汽車產品上量及AI服務器產品佈局的業務前景仍持正面看法。該機構基於分部估值法的新目標價爲39.69港元，對應16.2倍2026財年預期市盈率。維持“買入”評級。

金吾財訊 | 招銀國際研報指，鴻騰精密(06088)FY25營收同比增長12%至50億美元，基本符合預期；淨利潤同比增長2%至1.57億美元，低於該機構/市場預期8%/12%，主要受有效稅率上升影響。在業績後NDR電話會上，管理層重申對雲/數據中心勢頭持正面看法，基於FY26-28E大規模AI服務器升級及新產品量產。管理層指引2026E雲/數據中心營收同比增長70%，並將FY26-28E雲業務營收佔比指引上調至20%中段/20%高段/30%低段。該機構基本維持盈利預測，新目標價7.42港元基於相同的21倍FY26E市盈率。近期催化劑爲GTC/OFC展會及AI服務器產品發佈。重申“買入”評級。

金吾財訊 | 華源證券發研報指，鍋圈(02517)全年實現營收78.1億元，同比增長20.7%；全年實現淨利潤4.54億元，同比增長88.1%，同期核心經營利潤爲4.61億元，同比增長48.2%。另外，全年公司股東回報總額約5.7億元，同增164.3%。分業務看：公司加盟商渠道、B端等其他渠道25年收入分別同增14%/63%；其中，公司加盟商門店數量淨增1419家，主要增長來源於鄉鎮市場(淨增1004家鄉鎮店)，截至25年底，公司鄉鎮店達3010家，加盟店佔比提升至26%，進一步夯實公司下沉戰略；同時，全年加盟商平均單店收入增長7.6%，主要系公司積極調改門店(例如，公司全年完成超3000家門店智慧化、無人化調改等)、積極推出新品(如全年推出282個火鍋及燒烤類新sku)以及會員精細化運營(全年註冊會員數同增57.1%至6490萬人，預存卡預付費同增22.3%)。26年高成長目標值得期待。1)26年公司計劃加速開店：繼續圍繞鄉鎮等下沉市場加速開店，同時打磨鍋圈小炒、露營店等新店型，推動複製擴張，全年門店目標數超1.45萬家，而且閉店率控制在4%以下。2)全年門店店效目標高個位數增長：預計通過調改大店、場景延伸、即時零售以及會員精細運營(公司預計26年註冊會員數超9500萬名)等實現。3)公司計劃推動核心利潤增速高於收入增速。該機構預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別爲5.96/7.69/9.28億元，同比增速分別爲37.65%/29.04%/20.7%，當前股價對應的PE分別約16/12/10倍。看好公司營收快速增長、盈利能力持續提升，維持“買入”評級。

金吾財訊 | 招銀國際表示，巴林鋁業 (Aluminium Bahrain；ALBH BH, 未評級) 在週日公佈由於霍爾木茲海峽的封鎖對供應和運輸的影響, 將把其年產162萬噸的電解鋁產能減產19%, 相當於約30.8萬噸產量。巴林鋁業將在減產期間爲其產線進行維護，公告中未提及復產時間表。該機構估算巴林鋁業這次的停產量相當於全球產量約0.4%，如果加上此前Qatalum在其69萬噸的基礎上減產40%（相當於約28萬噸），已確定停產的產量（年化）已接近59萬噸，相當於約0.8%全球產能。同時, 由於伊朗本身擁有62萬噸的產能, 目前的生產狀態高度不確定。短期內, 該機構不排除中東地區有進一步減產的可能（中東2025年佔全球產量9%），相信鋁價將獲得進一步支持，該機構繼續看好生產狀態高度確定、並受惠鋁價上升的中國鋁生產商，重申買入中國宏橋（1378 HK）和創新實業（2788 HK）。

金吾財訊 | 新消費概念股普漲，截至發稿，布魯可(00325)漲14.78%，鍋圈(02517)漲8.57%，鳴鳴很忙(01768)漲8.09%，茶百道(02555)漲7.85%，古茗(01364)漲5.17%，小米集團-W(01810)漲4.92%，蜜雪集團(02097)漲5.04%。據國家統計局的數據顯示，1—2月份，社會消費品零售總額86079億元，同比增長2.8%。其中，除汽車以外的消費品零售額79827億元，增長3.7%。按經營單位所在地分，1—2月份，城鎮消費品零售額74449億元，同比增長2.7%；鄉村消費品零售額11630億元，增長3.2%。按消費類型分，1—2月份，商品零售額75815億元，同比增長2.5%；餐飲收入10264億元，增長4.8%。中信建投發研報指，兩會釋放提振消費強信號，擴大內需被列爲26年經濟工作的首要任務，擴大優質消費品和服務供給，政府工作報告強調“激發下沉市場消費活力”、消費品以舊換新政策接續實施並加力擴容，關注核心消費資產的底部配置機會，零售連鎖變革符合內需政策方向。2026年3月13日，茅臺落地多款核心個性化非標產品代售政策，系其多維運營模式落地關鍵舉措。產品所有權歸茅臺，經銷商繳保證金參與，交易走i茅臺平臺，盈利改賺5%固定服務費。茅臺設考覈機制倒逼動銷，線上線下聯動，此舉夯實其ToC轉型，也重塑白酒渠道生態。輸入型通脹壓力下，關注漲價鏈受益標的，看好上游牧場，下半年肉奶共振可期，牛肉價格持續上漲。部分量販門店反饋1-2月同店近雙位數增長，整體表現超預期，量販零食當下處於競爭格局改善和利潤釋放期，26年單店提升可期，強推零售連鎖變革的投資機會。

金吾財訊 | 招銀國際表示，信貸數據顯示2026年前2月貨幣流動性依然充裕，但信貸內生需求依然疲軟。社會融資略有回升，主要受公司債券和銀行承兌匯票的支撐。M1和M2均延續反彈。然而，新增人民幣貸款增速延續下降：家庭去槓桿化加劇，消費信貸和抵押貸款需求加劇收縮；企業借貸仍傾向於短期貸款而非長期資本支出。鑑於信貸需求仍然疲軟，僅靠流動性供給的貨幣政策有效性已接近極限。該機構預計，隨着房地產市場持續收縮和人民幣匯率保持堅挺，央行將把重點轉向降低信貸成本以刺激需求。該機構預計，央行將在2026年第二季度末下調LPR10-15個基點，並將RRR下調50個基點。短期內，央行重點將通過結構性貨幣政策工具進行定向支持。

金吾財訊 | 中遠海能(01138)股價走高，截至發稿，漲6.83%，報18.77港元，成交額3.45億港元。消息面上，國泰海通發研報指，運價跟蹤：油運運價仍維持高位，關注灰色市場變化。油運：兩階段成就“超級牛市”第一階段：地緣衝突驅動全球原油貿易重構，俄歐“捨近求遠”拉長航距，驅動油運景氣跨年度上行已超三年，且產能利用率升至閾值。第二階段開啓：全球原油開啓增產，驅動油運需求繼續增長。油輪有效供給剛性持續，未來供需繼續向好景氣上行，且具油價下跌期權。油運運價自2025年9月飆升並維持高位，油輪2025年Q4與全年盈利將創十年新高。預計2026年油運景氣持續將超預期，且灰色市場變化將提供供需意外期權。

金吾財訊 | 芯片股午後走強，截至發稿，兆易創新(03986)漲9.78%，華虹半導體(01347)漲6.19%，地平線機器人-W(09660)漲6.07%，瀾起科技(06809)漲4.90%，壁仞科技(06082)漲4.34%，宏光半導體(06908)漲3.03%，英諾賽科(02577)漲2.67%。Bernstein分析師在一份研究報告中表示，中東衝突不太可能影響氦氣供應並擾亂芯片製造。這些分析師表示，儘管卡塔爾的氦氣產量佔全球的三分之一，但企業庫存、地下存儲、俄羅斯供應的增長以及芯片製造商與工業氣體公司之間日益深化的關係都應能提供支撐。這些分析師指出，近年來氦氣供應的增長速度一直快於需求，而且俄羅斯因其儲量豐富而增加了氦氣產量。他們補充說，與此同時，即使出現氦氣短缺，芯片製造商也會被優先考慮，因爲半導體代工廠很可能是對價格最不敏感的主要應用場景之一。

金吾財訊 | 丘鈦科技(01478)午後急升，截至發稿，漲3.18%，報9.09港元，成交額3258萬港元。消息面上，丘鈦科技公告公佈，截至2025年12月31日止年度全年業績。期內，歸屬公司股權持有人溢利14.94億元(人民幣，下同)，同比增長435.22%；每股基本盈利125.7分，去年同期爲23.6分。擬派末期股息每股普通股40.0港仙。期內，集團收益208.77億元，同比增長29.26%。其中，銷售攝像頭模組的收益188.1億元，同比增長26.93%；銷售生物識別模組的收益19.11億元，同比增長62.2%；其他收益1.55億元，同比增長0.97%。期內，毛利約爲16.18億元，較上年度增長約64.3%；而毛利率約爲7.8%

截止北京時間2026-03-16 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5094.03點，較昨日收盤跌115.95前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)比亞迪股份  01211.hk102.906.36地平線機器人－Ｗ  09660.hk7.665.66華虹半導體  01347.hk92.805.45蔚來－ＳＷ  09866.hk47.225.40京東健康  06618.hk51.354.80前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)小鵬汽車－Ｗ  09868.hk77.50-1.90零跑汽車  09863.hk43.52-1.45金山軟件  03888.hk23.94-0.99同程旅行  00780.hk19.30-0.36海爾智家  06690.hk24.98-0.32