【券商聚焦】東吳證券維持小米集團-W(01810)“買入”評級 指手機×AIoT業務將受益於高端化及全球化佈局

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，預計2025Q4小米集團-W(01810)收入同比小幅下滑，全年收入達1,264億元，同比+21%。該機構預計2025Q4毛利率環比基本保持穩定，2025年全年毛利率接近24%，同比+3pct，主要是由於毛利率較高的生活消費產品的毛利率上升及收入佔比增加導致，同時毛利率較高的境外市場收入佔比提升也驅動了毛利率的提升。該機構認爲在“人車家”全生態底層打通以及海內外渠道佈局不斷深化的雙重驅動下，IoT與生活消費產品業務的護城河將持續拓寬，有望爲公司貢獻穩健的利潤增量。

公司此前披露小米汽車2025全年交付量突破41萬輛，2025Q4交付量超14萬輛，由於SU7Ultra交付比例環比有一定下降，預計ASP環比有所下降。該機構預計智能汽車及創新業務全年收入同比增長超過200%，全年毛利率達到23%，同比顯著提升。3月13日，公司創始人雷軍在社交平臺發文稱，新一代小米SU7將於本月正式發佈，目前已全力投入到備產工作中，發佈後將開啓大規模交付，看好公司超額完成26年55萬輛的交付量目標。

該機構認爲公司手機×AIoT業務將持續受益於高端化及全球化佈局，汽車業務將憑藉領先的產品號召力、供應鏈管理能力、產能部署能力持續提高市場地位。考慮存儲漲價影響，該機構將公司2025-2027年歸母淨利潤調整至427/347/374億元(前值爲453/530/656億元)，2026年3月13日收盤對應2025-2027年PE分別爲18/22/20倍，考慮公司爲全球最大的消費級IoT平臺，AI賦能下長期成長空間廣闊，維持“買入”評級。