金吾財訊

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2026年，大力提振消費是重要政策方向。我們看好服務消費活力釋放，以及國補對商品消費的刺激作用。體驗型服務消費是重要的增長點，元旦假期遊客度假選擇愈發多元，如冰雪運動、避寒休閒、文化體驗、親子游樂等場景。2026年將有元旦、春節、中秋節與國慶節四大加強版假期，更有利於服務消費。其中元旦假期長達3天；春節假期9天是史上最長；中秋不再“佔用”國慶假期，多出2天獨立中秋假。2026年以舊換新補貼繼續：2025年12月29日，國家發展改革委、財政部發布關於2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知（發改環資〔2025〕1745號）。國家已於近日向地方提前下達2026年第一批625億元（年化2500億元）超長期特別國債支持消費品以舊換新資金計劃，滿足元旦、春節等旺季消費需求。冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器、手機、平板、智能手錶手環、智能眼鏡品類受益。美的上調空調出廠價：1）美的空調採取階梯式漲價策略，1月3日熱銷機型上價格上調2%、1月5日再上調4%。2）2025年618以來，空調行業競爭激烈。銅佔空調成本約30%，隨着銅價上漲，行業面臨成本壓力。美的作爲龍頭，率先提價，有助於行業反內卷，改善行業競爭格局。美的集團H股在1月2日的大漲也反映了市場對提價的認同。CES 2026，中國科技消費靚點展望：CES 2026將於2026年1月6日至9日在美國拉斯維加斯舉行。中國科技消費企業正從“新銳”走向“主流”，從單品創新邁向系統展示，我們預計將看到中國企業集中在具身智能、智能電動汽車、智能家電、掃地機、洗地機、割草機器人、3C數碼產品等方面集中的展示。在掃地機方面，針對歐美別墅的爬樓梯掃地機的展示將是熱點。消費行業需要重視“十五五”規劃中消費的中長期目標；短期關注針對2026年消費相關具體政策落地。我們對消費行業2026年海外業務的發展持樂觀觀點。消費個股方面，關注市場風格切換（高切低）過程中的高分紅率優質公司，以及各細分賽道中有阿爾法的公司。

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，元旦假期事件梳理：（1）元旦三天連休與“請三休八”帶動下，假期旅遊市場火熱。交通運輸部數據顯示，2026年1月1日，全社會跨區域人員流動量20747.5萬人次，同比增長20.3%。1月2日，全社會跨區域人員流動量18471.9萬人次，同比增長12.1%。出行節奏靠前，2025年12月31日，全社會跨區域人員流動量20776.3萬人次，同比增長25.4%，增速高於元旦當天。（2）新年第一天，《求是》雜誌發表了特約評論員文章《改善和穩定房地產市場預期》。（3）2026年首個交易日，港股市場迎來“開門紅”，恒生科技指數漲4%，以半導體、互聯網爲代表的科技股，以及家電、汽車等消費板塊表現活躍。同時，在首個交易日，離岸人民幣兌美元盤中升破6.97關口，創2023年5月以來新高。（4）海外不確定性反覆擾動，局部地區地緣衝突加劇。委內瑞拉事件或讓更多投資者轉向美元等資產避險，美元指數短期走強的概率較大。A股市場投資展望：節後來看，假期期間港股市場與人民幣匯率走強表現有助於提振投資者信心，A股市場或將延續結構性行情。後續上行節奏還要觀察政策預期與產業趨勢突破，在上述因素支撐下，春季躁動行情可能提前開啓。同時，仍需關注海外地緣風險等不確定性因素的短期擾動。展望2026年，“十五五”開局之年改革政策預期強化，人民幣匯率向上等價格因素支撐流動性向好，市場信心有望得到提振。關注盈利修復邏輯下，具備業績兌現能力的科技龍頭、受益於價格水平回暖預期的週期板塊。

金吾財訊 | 恒指週五(2日) 收市報26338點，升220點或4%。大市全日成交 1408 億元。國指收升255點或2.9%，報9168點；科指跑贏大市，收升220點或4%，報5736點。百度(09888)公佈，分拆崑崙芯已向聯交所提交上市申請。百度全日漲9.4%，報143.8元，爲全日最強勢的藍籌。有“國產GPU四小龍”之稱的壁仞科技(06082)首掛，全日收升75.8%，報34.46元。道指週五(2日) 收市報48382點，上升319點或0.66%；標指漲0.19%，報6858點；納指微跌0.03%，報23235點；輝達(Nvidia)股價一度升4.5%，收市仍漲1.3%，美光科技(Micron Technology)急飆10.5%，臺積電ADR躍高5.2%，創收市歷史新高，微軟則滑落2.2%，亞馬遜回吐1.9%，特斯拉(Tesla)回落2.6%爲連續第7個交易日受壓。波音上揚4.9%，爲表現最強道指成份股，Caterpillar反彈4.5%，高盛進賬4%。亞太股市今早(5日)個別走，日經225指數現時報51590點，升1251點或2.49%。南韓綜合指數現時報4394點，升85點或1.97%。大市有望走出中期調整之困局。攜程集團(09961)攜程集團作爲全球一站式旅行平臺龍頭，其“一站式旅遊生態”戰略成效顯着，旗下Ctrip、Qunar、Trip.com及Skyscanner四大品牌形成強力協同，全面覆蓋中國及全球市場。集團截至2025年第三季業績亮眼，經調整EBITDA達63.46億元，按年升11.7%，初步盈利更按年飆升近兩倍，顯示盈利能力在行業復甦週期中快速修復。攜程坐擁壓倒性供應端資源，包括超過150萬家酒店、覆蓋全球的機票與度假產品，並透過AI技術提升服務效率與個性化體驗，築起深厚護城河。行業層面，國內旅遊消費需求持續強勁，入境遊更在政策支持下邁入黃金髮展期，加上“節演展賽+旅遊”新興模式催化跨域消費，爲集團增長注入多重動力。如同程旅行數據顯示，元旦假期內地酒店預訂熱度按年增長超過三倍；去哪兒數據亦指假期首日熱門目的地機票量按年增26%，酒店入住量升1.2倍，出行範圍遍及內外逾千城市，印證市場動能充沛。長遠而言，攜程正從傳統OTA成功轉型爲“全球數字旅遊生態服務商”，其國際業務拓展、盈利能力改善與行業上升週期高度共振，核心競爭優勢突出，長期成長邏輯清晰，前景值得投資者持續關注。目標價$610，止蝕價$541(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士

金吾財訊 | 隨着宇樹科技上市預期逐步明朗，圍繞其形成的概念股體系正在快速擴展。但從投資分析角度看，並非所有“宇樹科技概念股”都處在同一受益層級。結合市場披露信息，相關上市公司大致可以劃分爲三類受益路徑：股權重估型、產業鏈訂單型與行業映射型。這一分層，有助於理解概念行情背後的真實邏輯與潛在分化。第一梯隊：股權重估型概念股——直接受益宇樹科技上市這一梯隊的核心特徵是：直接或準直接持有宇樹科技股權，宇樹科技上市後，其投資將面臨明確的資產價值重估。其中，市場公認的代表包括：巨星科技（002444.SZ），被視爲宇樹科技概念股中股權關係最爲直接、邏輯最硬的標的。公司通過子公司直接持有宇樹科技股權，宇樹科技一旦上市，其對應權益將直接反映爲資產增值，是A股市場中最典型的“宇樹上市受益股”。京山輕機（000821.SZ）通過產業投資基金參與了宇樹科技的早期投資。雖然持股比例相對有限，但在宇樹科技上市預期催化下，仍具備一定的股權重估彈性。臥龍電驅（600580.SH）、景興紙業（002067.SZ）、金髮科技（600143.SH）上述公司均通過產業基金或子公司間接持有宇樹科技股權。其中，金髮科技披露的穿透持股比例約爲0.42%。這類公司在市場情緒階段往往表現活躍，但從中長期看，其受益程度取決於持股比例、會計處理方式及是否具備進一步加碼或協同的可能性。整體而言，股權重估型概念股的核心變量在於“持股比例是否足以進入估值模型”。持股比例越高、關係越直接，其受益確定性越強。第二梯隊：產業鏈訂單型概念股——受益於人形機器人商業化相比單純的股權概念，已確認進入宇樹科技供應鏈或合作體系的公司，其受益邏輯更偏向產業層面，核心在於訂單放量與業務延展。代表公司包括：長盛軸承（300718.SZ），已與宇樹科技簽訂協議並取得訂單，爲其人形機器人關節部位供應自潤滑軸承。該公司是2025年宇樹概念中市場關注度極高的個股之一。不過，公司亦明確提示，相關業務收入佔比目前不足1%，短期內更多體現爲情緒彈性，長期仍需觀察機器人業務的放量節奏。中大力德（002896.SZ）宇樹科技的減速器供應商之一，處於人形機器人核心部件環節。若宇樹科技產品進入規模化階段，中大力德具備向訂單邏輯切換的潛在條件。奧比中光（688322.SH）爲宇樹科技提供3D視覺相機產品，屬於機器人“感知層”關鍵環節。該類公司往往不只綁定單一客戶，更受益於整個機器人產業的滲透率提升。寶通科技（300031.SZ）與宇樹科技進行技術溝通與場景調試，並已將基於宇樹機器人二次開發的產品銷售至海外礦業客戶，是少數已實現“機器人+工業場景”落地的案例之一，具備一定實質業務支撐。這一梯隊的核心判斷標準在於：是否具備“訂單可持續性 + 收入佔比提升”的可能。在人形機器人尚處早期階段時，這類公司往往“彈性大、波動大”。第三梯隊：行業映射型概念股——受益於人形機器人產業β第三類公司並不一定與宇樹科技形成一對一綁定，但其產品或技術處於機器人產業的通用核心環節，宇樹科技上市及人形機器人熱度提升，將強化其行業估值邏輯。典型代表包括：三花智控（002050.SZ），該公司是熱管理和機電執行器領域的全球龍頭，其產品（如電子膨脹閥、微通道換熱器、機電執行器）是機器人（尤其是需要散熱和精確控制的人形機器人）的潛在覈心零部件,預計宇樹科技上市將帶動整個人形機器人行業的興起，從而持續拉動對熱管理和執行器的需求。綠的諧波（688017.SH），該公司爲國內諧波減速器龍頭，是機器人核心零部件的代表性公司。任何人形機器人廠商擴產，均將間接利好該類企業。匯川技術（300124.SZ）在伺服系統、電機與自動化領域具備深厚積累，市場預期其可能逐步切入人形機器人供應體系，受益於行業整體成長。江蘇北人（688218.SH）旗下子公司同樣佈局四足機器人研發，屬於宇樹科技的同行對標企業。宇樹科技若以較高估值上市，可能爲其提供估值參照與板塊溢價。以上類型公司更多體現爲行業β受益者，其估值提升往往滯後於核心概念股，但在行情擴散階段具備穩定性優勢。爲何首程控股在概念股體系中地位不同？在上述三類概念股之外，首程控股的角色並非簡單歸屬於某一梯隊。一方面，首程控股通過機器人產業投資平臺較高比例持有宇樹科技股權，具備清晰的股權重估邏輯；另一方面，其並非單點押注，而是系統性佈局機器人賽道，兼具“平臺型投資人”的屬性。這使其在宇樹科技上市邏輯下，呈現出以下特徵：既是股權重估的直接受益者，又不完全依賴單一項目；估值可採用SOTP拆分模型，而非簡單情緒定價；在概念股分化階段更具抗波動能力。因此，在宇樹科技概念股體系中，首程控股更接近於中樞型受益標的”：既享受概念行情的上行彈性，又具備向長期價值投資切換的基礎。以首程控股約4%宇樹科技權益測算：若宇樹上市市值 300億元對應權益約 12億元；若 500億元，對應權益約 20億元；若 800–1000億元對應權益約 33–41億元，因此，在中性及以上假設下，單一宇樹項目已足以對首程控股市值形成實質性支撐。宇樹科技上市，可能只是首程控股機器人投資進入兌現期的第一塊多米諾骨牌。當資本市場開始重新理解其投資組合價值，首程控股的定價邏輯，或將從“傳統運營公司”邁向“產業投資平臺”。宇樹科技上市預期的意義，並不止於一家企業的資本化，更在於其有望爲人形機器人行業提供一個可參考、可比較、可複製的估值樣本。當行業從“講故事”走向“定價格”，最先受益的往往不是製造商本身，而是提前完成佈局的產業投資方。宇樹科技概念股一覽（A股 + 港股）

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，港股市場投資展望：海外方面，美聯儲公佈的2025年12月會議紀要顯示，FOMC在12月會議上同意降息，但官員們分歧嚴重。一些與會者表示，根據他們的經濟展望，在本次會議下調利率區間後，可能需要在一段時間內保持目標利率區間不變。美國總統特朗普預計將於1月宣佈下一任美聯儲主席人選。國內方面，12月份，製造業採購經理指數（PMI）爲50.1%，比上月上升0.9個百分點，升至擴張區間。12月份，非製造業商務活動指數爲50.2%，比上月上升0.7個百分點，重返擴張區間。12月份，綜合PMI產出指數爲50.7%，比上月上升1.0個百分點，表明我國企業生產經營活動總體較上月擴張。展望未來，在多重積極因素共振下，港股市場交投活躍度有望持續上升，預計港股整體震盪上行。配置方面，建議關注以下板塊：（1）科技板塊仍是中長期投資主線，在產業鏈漲價、併購重組、國產化替代等多重利好共振下，有望震盪上行。（2）消費板塊有望持續受益於政策支持，且當前估值處於相對低位，中長期上漲空間較大，後續需關注政策落地力度及消費數據改善情況。

金吾財訊 | 中信建投發研報指，過去兩年市場開年下跌有一個共性原因來自全球流動性變化和人民幣的貶值壓力。今年元旦市場面臨的流動性環境和匯率環境明顯好於前兩年。人民幣匯率保持強勁，有利的外部環境或將推動A股元旦後迎來“開門紅”行情。同時國內流動性環境整體寬鬆，也有利於跨年行情的展開。人民幣升值、科技板塊利好集中釋放、宏觀經濟預期改善及資金面積極信號等多重利好共同推動港股開年大漲，這些利好也同樣有望推動A股跨年行情的繼續演繹。美國突襲委內瑞拉對市場有何影響？從短期看，該機構認爲作爲2026年第一場戰爭，地緣政治的緊張將導致黃金和原油價格階段性上漲，避險資金則推動美元走強，由於未發展爲大規模戰爭，整體影響預計有限。中長期看美國有望在美洲建立一個強大的油氣供應極，對國際油價形成長期利空。中國佔委內瑞拉原油出口的80%，目前委內瑞拉國內權力交接前景仍不明朗，對委內瑞拉重質原油的依賴較高的瀝青和燃料油兩大化工產品面臨原材料來源不穩定的風險，可能推升相關產品價格。受影響的加工企業以山東獨立煉廠爲主，部分具備重質原油加工能力的民營煉化一體化企業也會受到干擾。

金吾財訊 | 中信建投發研報指，中國高度重視發展低空經濟，將其作爲國家戰略新興產業。低空經濟正處於規模化發展的關鍵窗口期，需以政策體系爲引領、基礎設施爲根基、飛行器技術爲引擎、行業應用爲場景驅動，形成“開放空域、智慧基建、創新裝備、融合生態”的良性循環。未來3-5年，隨着適航認證突破、試點場景常態化及基礎設施的完善，低空經濟產業有望實現良好增長。1、我國高度重視發展低空經濟。低空經濟是指以低空飛行活動爲核心，以無人駕駛、低空智聯網等技術組成的新質生產力，與空域、市場等要素相互作用，帶動多領域發展的綜合經濟形態。我國高度重視發展低空經濟，構建了立體化政策框架，國家層面的低空經濟政策體系以國家戰略爲引領，形成了“頂層設計—區域協同—技術創新”的立體化框架，地方層面的低空經濟政策呈現出“因地制宜、重點突破”的特徵。2、低空經濟產業鏈鏈條長、輻射範圍廣。低空經濟產業鏈主要涵蓋上游的原材料與核心零部件、中游的飛行器製造與地面系統，以及下游多元化的應用場景。上游環節包括電池、電機、電控系統等關鍵部件的研發與生產；中游則以無人機、eVTOL等低空飛行器的製造爲核心，並對地面基礎設施及信息化系統提出了更高的要求；下游則廣泛滲透至物流、通勤、文旅、農業、測繪、應急等多個應用領域。3、我國低空經濟處於規模化發展的關鍵窗口期。低空經濟作爲國家戰略性新興產業，需強化政策體系的系統性與前瞻性，破解空域管理碎片化、審批效率需提高等核心矛盾。低空經濟基礎設施建設層面，需要加速硬基礎設施網絡佈局、推進低空數字基礎設施與智慧化管理等。以eVTOL爲核心的新型飛行器作爲行業發展的關鍵載體，需突破技術壁壘、完善產業鏈並加速商業化落地。展望未來，隨着制度與技術創新的進一步深化，基礎設施的不斷完善，應用場景的持續豐富拓展，低空經濟產業有望實現良好增長，爲新質生產力發展注入新動能。

金吾財訊 | 中信建投發研報指，美國1月3日凌晨對委內瑞拉發起大規模軍事行動，美國此舉受到國際社會強烈譴責，令國際局勢更爲緊張，驅動避險資金及央行對黃金的配置繼續，強化貴金屬牛市格局。基本金屬方面，新年伊始，銅供應端出現礦場工人罷工，令原本就緊張的供應矛盾更爲凸出；電解鋁端的供應面臨減產隱患，倫鋁率先打開整數位價格上方的空間；印尼鎳礦商提議削減鎳礦配額，淡水河谷印尼因2026年產量計劃獲批延遲暫停採礦作業，支撐鎳價底部回升。

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，生豬養殖：政策、週期雙驅動，產能邏輯催化。1）價格：2026H1預計豬價延續低迷，行業延續低利潤。2）產能：產能政策和週期調節，產能去化持續。3）負債降低，成本下降。關注成本改善、具備成長性的生豬養殖企業。禽養殖：白雞供需靜待修復，黃雞需求或提升。1）白雞產業鏈價格陷入深度低迷，供需迴歸平衡尚需時間。2）黃雞價格或將小幅修復，關注中華土雞推廣活動對黃雞消費的帶動作用。牛養殖：養殖週期長，供給側收縮推動價格上漲。1）肉牛養殖週期長，我國肉牛養殖格局分散，散戶行爲影響大。2）2022-2024年的價格低位推動去化，2025年起出欄量環比下降，價格有望持續景氣。養殖後周期：飼料銷量有望增長，龍頭集中度提升。動保關注新品進展。1）2026年養殖存欄量仍然較高，行業景氣度持續向上，其中2026年上半年企業飼料銷量增速預期高於下半年。2）動保需求受養殖低利潤影響，2026年動保景氣度或承壓，關注新品（如非洲豬瘟疫苗、寵物疫苗）進展。種植：糧價有望穩中向上，自主可控，關注創新。1）種子：種業振興，品種創新。2）糧食：糧食安全重要性提升，糧價有望穩中向上。3）特色種植：關注藍莓、菌菇等機會。4）植物提取：天然健康趨勢推動植物提取產品需求持續增長。

金吾財訊 | 華泰證券表示，1月1日《求是》雜誌刊發特約評論員文章《改善和穩定房地產市場預期》，強調要切實改善和穩定房地產市場預期。該機構認爲文章凸顯中央希望做好房地產領域的預期管理。預期管理是2025年以來中央多次強調的重要工作——3月政府工作報告提出：穩定預期、激發活力；4月國務院以“加強預期管理，協同推進政策實施和預期引導”爲主題進行專題學習。做好房地產市場預期管理的背景在於近期市場仍在調整，文章中提到：房地產銷售和價格出現較大幅度回落、不排除個別企業仍有破產重組的可能等，同時提到“房地產帶有顯着的金融資產屬性”，“房地產業是國民經濟的重要產業和居民財富的重要來源”，把房地產和金融安全、居民財富聯繫在一起，也是直擊當前痛點。此次開年第一天就發文，時間和內容都表明今年穩定房地產市場預期、防範預期失序的迫切性。近期地產政策、重要表述紛至沓來，持續踐行中央經濟工作會議“着力穩定房地產市場”的思路。政策若能繼續圍繞“預期”對症下藥，或將加速市場回穩。重點推薦：1、兼具“好信用、好城市、好產品”的“三好”地產股；2、依靠運營能力在市場調整中掌握現金流生命線的房企；3、受益於香港市場復甦的香港本地房企；4、受益於穩健現金流、具備分紅優勢的物管企業。

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2026年元旦假期國內出遊1.42億人次。我們根據“文旅之聲”官方微信公衆號發佈數據測算，2026年元旦假期遊客數量、總花費與客單價較2024年均有提升。根據文旅部公佈的數據，2026年元旦假期3天，全國國內出遊1.42億人次，較2024年增長5.19%；國內出遊總花費847.89億元，較2024年增長6.35%。平均客單價597.1元，較2024年增長1.1%。離島免稅購物熱度持續走高。根據中國新聞網報道，據海口海關統計，2026年1月1日—2日，海口海關共監管海南離島免稅銷售30.7萬件，同比增長48.3%；購物人數6.5萬人次，同比增長60.9%；購物金額5.05億元，同比增長121.5%。繼2026年1月1日銷售數據大漲後，1月2日延續漲勢。海關統計，當日共監管海南離島免稅銷售15.9萬件，同比增長70.6%；購物人數3.3萬人次，同比增長77.6%；購物金額2.54億元，同比增長156.6%。旅客出行人次創新高。根據交通運輸部公佈的數據，2026年1月1日至3日，全社會跨區域人員流動量預計5.9億人次（日均1.98億人次），同比（2025年1日至3日，1天假期，下同）增19.5%。鐵路客運量預計4822.3萬人次，日均1607.5萬人次，同比增53.1%。公路人員流動量（包括高速公路及普通國省道非營業性小客車人員出行量、公路營業性客運量）預計5.4億人次，日均1.8億人次，同比增15.5%。公路營業性客運量預計0.97億人次，日均0.33億人次，同比增20.7%。水路客運量預計229.0萬人次，日均76.3萬人次，同比增35.3%。民航客運量預計588.1萬人次，日均196.03萬人次，同比增10.49%。

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，元旦居民出行熱度高，“微度假”是主流。跨區域人員流動以19.5%的同比增速創近期新高，鐵路、水路客運增速領跑，中短途微度假成主流，服務消費中游樂需求表現亮眼，但商品消費受年末翹尾效應消退影響有所回落。其他高頻數據顯示，投資方面，地產銷售邊際回落，不過其中一線城市限購放鬆釋放部分需求，基建與開工建設仍受新項目不足等因素制約。進出口方面，港口運行平穩，國內進口運價與BDI指數走勢分化。生產方面，多數行業開工率回落，呈現分化態勢，石化受成本抬升、汽車受需求回落影響表現平淡，鋰電、光伏中上游製造等新興行業表現較好。物價上，PPI商品價格普遍回升，CPI表現分化。流動性層面，人民幣匯率升破7.0大關，資金利率與國債收益率有所上行。

金吾財訊 | 華泰證券表示，上週港股在科技催化驅動下收漲，2026年首個交易日實現“開門紅”。當前市場情緒、資金面環境比11月更優，佈局港股勝率提升。往後看流動性寬鬆和資金面修復下科技依然有空間。但相比2025年估值修復下科技大幅領先的行情，2026年細分賽道和選股或更注重基本面、景氣度和盈利。第一，電力鏈中上游資源品是需求景氣、產能週期拐點、估值與籌碼性價比的交集。港股從產業鏈輪動的角度可以配置鋰礦及銅等標的。第二，出行鏈是擴內需政策期權與供需格局改善的交集，關注酒店、航空及OTA龍頭。第三，科技領域，繼續關注近期產業端有積極進展的國產AI鏈龍頭，尤其是硬件端半導體等。此外，繼續提示有望困境反轉的本地生活龍頭的左側佈局機會。

金吾財訊 | 華泰證券發佈A股策略，節內海外中資股收漲，對投資者情緒影響偏正面，但突發的地緣問題或放大節前分歧，市場走勢短期預測難度變大，但該機構認爲資金及海外地緣擾動大概率爲短期情緒衝擊，不影響春季行情的向上趨勢，基於PMI數據改善、市場微觀流動性仍充裕、政策面也有積極信號，該機構認爲春季行情大概率繼續演繹。節奏上看，投資者情緒較高、資金供給不弱、經濟數據有支撐是已知變量，AI鏈業績印證、潛在降準、地緣問題後續走勢是待驗變量，將在1月下旬逐步揭曉。配置上，短期看主題投資略好於高股息策略、優於景氣投資，內部關注：1）主題關注有催化的商業航天、人形機器人、國產算力、軍工；2）高股息繼續關注潛力及週期性高股息，如港股消費、電力、石油石化等；3）景氣策略繼續關注供需雙向改善的電池、化工、大衆消費等。

昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.77124126628138港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)

昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.77124126628138港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)百度(09888)113.68143.80-20.94%滙豐控股(00005)103.28124.30-16.91%中通快遞(02057)147.50166.70-11.52%攜程(09961)549.93583.00-5.67%網易(09999)225.38228.80-1.49%

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昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.77124126628138港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)再鼎醫藥(09688)22.6113.58+66.47%亞盛醫藥(06855)65.4050.90+28.48%理想汽車(02015)85.4868.05+25.62%貝殼(02423)47.7941.96+13.90%名創優品(09896)42.3937.40+13.35%和黃藥業(00013)23.4920.94+12.15%金山雲(03896)6.365.68+11.92%嗶哩嗶哩(09626)223.11199.70+11.72%阿里巴巴(09988)161.12149.00+8.13%特海國際(09658)13.8113.27+4.03%小鵬汽車(09868)82.5380.35+2.71%百濟神州(06160)187.43184.50+1.59%