金吾財訊

金吾財訊 | 開源證券發研報指，百度集團-SW(09888)公告港聯交所已確認百度可進行分拆崑崙芯，崑崙芯已於1月1日通過聯席保薦人以保密形式向香港聯交所提交上市申請，上市完成後仍將是百度的附屬公司。崑崙芯是百度旗下自研芯片團隊，2011年開始組建，2025H1崑崙芯P800單集羣三萬卡驗證；未來計劃推出崑崙芯M100(2026年上線)、M300(針對多模態大模型，2027年上線)。根據IDC發佈的2024年中國加速計算芯片的出貨報告，英偉達出貨量佔比70%超過190萬片。在國產AI芯片頭部廠商中，華爲升騰64萬片位居第一，其後爲崑崙芯6.9萬、天數3.8萬、寒武紀2.6萬、沐曦2.4萬、燧原1.3萬片。考慮到AI應用有望帶動推理需求加速釋放疊加國產芯片技術迭代，國產芯片需求有望持續提升。短期 AI搜索改造趨於穩定，低基數下百度核心在線營銷有望環比改善，智能雲推動增長；中長期AI原生營銷有望推動百度廣告業務開啓第二增長曲線、無人駕駛商業模式加快海外市場擴張，2025Q3蘿蔔快跑單量同比增長212%，持續推進全球擴張，截至2025年10月，全球覆蓋22個城市，國內運營城市實現100%全無人駕駛運營。未來雲、芯片、無人駕駛有望驅動估值提升。崑崙芯啓動港股上市進程，AI搜索改造進入穩定期，AI營銷、AI應用、雲貢獻收入顯著提升，該機構維持公司2025-2027年non-GAAP淨利潤預測196/220/248億元，對應同比增速-27.6%/+12.1%/+13.3%，對應調整後攤薄EPS6.8/7.6/8.6元，當前股價對應2025-2027年18.9/16.9/14.9倍PE。考慮到崑崙芯拆分上市有望驅動估值提升、AI推動雲收入貢獻持續擴大、智能駕駛重點區域盈虧平衡及海外擴張，維持“買入”評級。

金吾財訊 | 廣東全省投資工作調度視頻會議1月4日下午在廣州召開，會議強調，各地、各部門要以超常思維、超常力度、超常舉措抓好投資工作，聚焦重點項目、把握關鍵環節，倒排時間表、細化作戰圖，做細做實年度、季度投資計劃，將工作目標落實到具體項目上。要強化資源要素保障，全面梳理項目要件審批、資金配置等情況，通過重大項目協調推進機制加密工作調度，全力保障重大項目加快建設，促進有效投資。要紮實用好新型政策性金融工具、超長期特別國債、中央預算內投資、專項債券等各類資金，深入推進“投債貸聯動”，充分發揮資金乘數效應。要加大力度面向民間資本推介項目，積極探索公共服務價格形成機制，最大程度疏通民間資本發展渠道，全面激發民間投資活力。

金吾財訊 | 據上證報消息，從市場監管總局獲悉，2025年，市場監管總局累計批准發佈226項食品農產品安全領域國家標準物質，爲農藥獸藥殘留檢測提供精準計量支撐，築牢食品農產品安全防線。據介紹，市場監管總局批准發佈的甲醇中抗蚜威溶液標準物質、甲醇中毒死蜱溶液標準物質可應用於食品農產品中殺蟲劑殘留檢測，此類標準物質的投入使用，可提升不同實驗室殺蟲劑殘留檢測結果可比可信性。市場監管總局批准發佈的甲醇中氧氟沙星溶液標準物質、乙腈中隱色孔雀石綠溶液標準物質可應用於食品中獸藥殘留檢測，此類標準物質的投入使用，能夠爲畜禽產品、水產品等食品的獸藥殘留檢測提供精準依據。

金吾財訊 | 黑芝麻智能(02533)震盪走強，截至發稿，漲8.35%，報21.16港元，成交額2.53億港元。黑芝麻智能高性能全場景智能駕駛芯片華山A2000，已順利通過美國商務部和國防部的相關審查，獲准在全球範圍內銷售與應用。此舉標誌着A2000芯片正式進入規模化應用階段，將爲高階智能駕駛的商業化落地提供核心算力支持。A2000芯片於2025年1月流片成功，因其超高性能而受到美方審查。經過近一年的技術澄清與溝通，最終成功通過審批，黑芝麻智能也成爲國內唯一通過此類審查的企業。

金吾財訊 | 博彩股全線走低，新濠國際發展(00200)跌3.72%，美高梅中國(02282)跌3.38%，銀河娛樂(00027)跌2.54%，永利澳門(01128)跌1.83%，金沙中國(01928)跌1.7%，澳博控股(00880)跌1.24%。中金公司認爲，12月總博彩收入的表現主要由以下因素驅動：一是新高端物業項目的持續放量；二是各類娛樂活動與推廣計劃帶動訪客增長；但貴賓贏率偏低，對整體收入形成一定拖累。該機構預計2026年1月的總博彩收入將達到202–217億澳門元，日均博彩收入預計爲6.5–7億澳門元（同比預計增長10–19%，但較2019年1月下降13–19%）。

截止北京時間2026-01-05 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5738.90點，較昨日收盤跌2.46前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)快手－Ｗ  01024.hk72.859.96嗶哩嗶哩－Ｗ  09626.hk211.806.06華虹半導體  01347.hk83.702.95阿里巴巴－Ｗ  09988.hk153.102.75京東健康  06618.hk57.902.75前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)蔚來－ＳＷ  09866.hk39.00-5.61小鵬汽車－Ｗ  09868.hk76.50-4.79零跑汽車  09863.hk48.10-2.95小米集團－Ｗ  01810.hk39.18-2.73網易－Ｓ  09999.hk222.80-2.62

港股半日沽空金額約215.722億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲13.871%。總沽空股份數目:777總沽空股數:14.524億股總沽空金額:約215.722億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)盈富基金(02800)2831.6281931.81013.13南方恒生科技(03033)1742.4319449.3848.08阿里巴巴－Ｗ(09988)1194.4078911.7265.54恒生中國企業(02828)1188.0389420.8435.51中國平安(02318)986.7148334.2884.57

金吾財訊 | 興業證券發研報指，荃信生物-B(02509)管線實現皮科、呼吸等多科室自免全佈局，逐步實現商業化或進入臨牀後期。公司擁有IL12/23、IL-17A、IL-4Rα、IL-23p19、TSLP、c-kit等已獲批或處於臨牀後期的核心品種以及適應症覆蓋廣泛的早期品種。其中，QX001S((樂信信)爲已在國內獲批治療成人及兒童銀屑病的IL12/IL-23p40單抗，是中國首個獲批的烏司奴單抗生物類似藥；QX005N爲一款同步開展兩項國內III期臨牀試驗的IL-4Rα單抗，結節性癢疹適應症國產領先，已取得國內突破性療法認定，其針對特應性皮炎的臨牀進度也位居國內前列；QX002N((IL-17A單抗)已完成國內強直性脊柱炎III期臨牀；QX013N爲國內首款針對c-kit靶點的候選生物藥物，擬治療慢性自發性蕁麻疹。QX004N(IL-23p19抗體)及QX008N(TSLP抗體)兩個項目分別與翰森製藥及健康元合作，開發進度分別居於國產第二位(銀屑病適應症)及第一位(COPD適應症)。在雙抗平臺中，公司佈局了QX027N(TSLP/IL-13雙抗)、QX030N、QX031N(TSLP/IL-33雙抗)、QX035N的產品矩陣，雙抗治療自免疾病有望實現更優藥效、更長期緩解、覆蓋更廣泛患者，管線具有國際化潛力。海外授權方面，2025年10月28日，公司與羅氏就自免雙抗QX031N(TSLP/IL-33雙抗)簽訂許可協議，授予羅氏QX031N的全球權益。交易的首付款爲7500萬美元，里程碑付款達9.95億美元。2025年12月，公司與WindwardBio就QX027N(TSLP/IL-13雙抗)達成授權合作，總里程碑付款達7億美金。此前，公司與CalderaTherapeutics就長效自免雙抗QX030N簽訂授權許可協議，授予Caldera開發及商業化QX030N的全球獨家許可。國內部分商業化，陸續和華東醫藥、健康元、翰森製藥等領先藥企達成產品授權和商業化合作，其中華東醫藥已是第二次合作，進一步強化了相關產品臨牀開發及未來商業化的確定性。其中，烏司奴單抗生物類似物已於2024年10月在國內獲批，並由華東醫藥負責國內商業化。短期來看，商業合作改善公司現金流；長期來看，公司管線進展和商業化確定性增加。公司專注於自身免疫性疾病創新藥，主要管線處於已商業化或臨牀後期，具有較強潛力。近期已達成與羅氏的重要自免雙抗 BD，進一步強化公司發展確定性。該機構預計公司2025-2027年總收入分別爲5.64/6.08/6.33億元，EPS爲0.72、0.85、0.93元。以2025年12月31日收盤價計算，對應2025-2027年PS爲6.83/6.34/6.08倍；首次覆蓋，給予“增持”評級。

金吾財訊 | 港股三大指數早盤反覆受壓，截至午間收盤，恒指跌0.08%，國企指數跌0.19%，恒生科技指數跌0.18%。藍籌中，快手-W(01024)漲9.66%，信達生物(01801)漲6.28%，華潤置地(01109)漲5.70%，龍湖集團(00960)漲5.38%；跌幅方面，中國石油股份(00857)跌4.34%，九龍倉置業(01997)跌4.12%，中國海洋石油(00883)跌3.48%，吉利汽車(00175)跌3.02%。板塊方面，汽車股走低，蔚來(09866)跌5.66%，長城汽車(02333)跌4.56%，小鵬汽車(09868)跌4.54%，奇瑞汽車(09973)跌3.91%，零跑汽車(09863)跌3.07%，吉利汽車(00175)跌3.02%，比亞迪股份(01211)跌2.38%，理想汽車(02015)跌2.57%。消息面上，據研究機構Benchmark Mineral Intelligence預測，由於歐洲市場增長大幅放緩以及美國市場急速萎縮，2026年全球電動汽車銷量(包括純電動汽車和插電式混合動力車)預計將僅增長13%至2400萬輛，遠低於2025年22%的預估增幅。在中國這個全球最大的電動汽車市場，今年銷量預計將達到1550萬輛，高於2025年的1330萬輛。不過，儘管仍保持兩位數的增速，但中國市場的預期增長率也將低於2025年之前五年的水平。在那段時期，中國包括插電式混合動力車在內的電動汽車銷量從約110萬輛飆升至了1300多萬輛。腦機接口概念股強勢，南京熊貓電子股份(00553)漲44.93%，腦動極光-B(06681)漲19.85%，微創腦科學(02172)漲17.17%，心瑋醫療-B(06609)漲11.90%，腦洞科技(02203)漲11.22%。日前，埃隆·馬斯克在社交媒體發文稱，旗下腦機接口公司Neuralink將於2026年啓動腦機接口設備的大規模量產，並同步推進一種流程高度精簡、幾乎完全自動化的手術方案。馬斯克表示，接下來設備中的電極絲將直接穿過硬腦膜，而無需將其切除——這是一項非常重大的突破。油氣股走強，山東墨龍(00568)漲12.69%，達力普控股(01921)漲6.46%，勝利管道(01080)漲3.45%，中石化油服(01033)漲2.90%，百勤油服(02178)漲2.00%。中信建投發研報指，美國突襲委內瑞拉對市場有何影響？從短期看，該機構認爲作爲2026年第一場戰爭，地緣政治的緊張將導致黃金和原油價格階段性上漲，避險資金則推動美元走強，由於未發展爲大規模戰爭，整體影響預計有限。中長期看美國有望在美洲建立一個強大的油氣供應極，對國際油價形成長期利空。中國佔委內瑞拉原油出口的80%，目前委內瑞拉國內權力交接前景仍不明朗，對委內瑞拉重質原油的依賴較高的瀝青和燃料油兩大化工產品面臨原材料來源不穩定的風險，可能推升相關產品價格。受影響的加工企業以山東獨立煉廠爲主，部分具備重質原油加工能力的民營煉化一體化企業也會受到干擾。個股方面，衛龍美味(09985)漲8.72%。魔芋零食是當前休閒零食市場中表現突出的增長品類。根據馬上贏數據，在MAT202511（2024年12 月至2025 年11 月）期間，魔芋零食逆勢上揚，實現17.45%的同比增速。從口味佔比變化來看，香辣口味最爲穩定，始終佔據魔芋零食類目首位。從供給端看，魔芋零食類目在2023年12 月至2025 年11 月期間保持擴張態勢，在集中度方面，2023 年12 月至2025 年11 月期間，魔芋零食行業頭部集中趨勢明顯。CR3 集團市場份額從67%提升至75%，衛龍仍以超50%的份額保持行業第一。總體而言，魔芋零食作爲休閒零食大類中增速亮眼的藍海品類，爲行業帶來了結構性的增長機遇。周大福(01929)漲5.05%。天風證券研報指出，周大福FY26H1（對應自然年2025年4-9月）營業額390億港元、同比下滑1.1%，經營利潤68.2億港元、同比增長0.7%，歸母淨利潤25.3億港元、同比增長0.2%。經營利潤率17.5%、同比提升0.3pct，淨利率6.6%、同比提升0.1pct。受益於消費環境改善及主要市場珠寶消費回暖，業績表現穩健。FY26H1毛利率30.5%、同比下滑0.9pct。主要系已實現金價升幅較少導致零售產品毛利率下滑，然而定價首飾及零售業務佔比提升利好毛利率提升。該機構表示，公司品牌轉型取得積極進展，持續優化產品策略，同時經營效率改善。中國銀河證券發研報指，港股市場投資展望：海外方面，美聯儲公佈的2025年12月會議紀要顯示，FOMC在12月會議上同意降息，但官員們分歧嚴重。一些與會者表示，根據他們的經濟展望，在本次會議下調利率區間後，可能需要在一段時間內保持目標利率區間不變。美國總統特朗普預計將於1月宣佈下一任美聯儲主席人選。國內方面，12月份，製造業採購經理指數（PMI）爲50.1%，比上月上升0.9個百分點，升至擴張區間。12月份，非製造業商務活動指數爲50.2%，比上月上升0.7個百分點，重返擴張區間。12月份，綜合PMI產出指數爲50.7%，比上月上升1.0個百分點，表明我國企業生產經營活動總體較上月擴張。展望未來，在多重積極因素共振下，港股市場交投活躍度有望持續上升，預計港股整體震盪上行。配置方面，建議關注以下板塊：（1）科技板塊仍是中長期投資主線，在產業鏈漲價、併購重組、國產化替代等多重利好共振下，有望震盪上行。（2）消費板塊有望持續受益於政策支持，且當前估值處於相對低位，中長期上漲空間較大，後續需關注政策落地力度及消費數據改善情況。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2026-01-05

金吾財訊 | 2025年的金融商品表現，最矚目的莫如石油和黃金。國際油價跌幅近20%，市場對供應過剩的預期增強和油組及其盟友（OPEC+）增產影響。金價在2025年卻升約64%，創46年以來最大年度升幅，受惠於聯儲局減息、地緣政治風險升溫、央行持續買入黃金，資金流入相關ETF及預期「去美元化」等等因素帶動。美元指數2025年跌逾9%，創2017年以來最大年度跌幅。在岸人民幣兌美元收報6.989兌1美元，創逾兩年半新高，全年升4.4%，並錄得5年最大年度升幅。股市方面，2025年港股低開高走，恒指年初跌至18671年內低位。其後中美達成貿易協議，政府多面推廣，外資重估中港股市市值偏低，資金持續流入，恒指在10月升至27381的年內高位。全年累計升逾5500，收報25630，升幅近28%；科指年內升逾23%。國內股市，滬股累計升18.4%，創6年來最大升幅。深證成指升近30%，創業板指數升49.6%。其他亞洲股市，韓股全年勁升逾75%，日股也年升逾26%。歐美方面，英國升幅逾10%而法國升逾21%。美國道指累計升近13%，納指升約20.4%，標普500指數升16.4%，均連升3年。從宏觀經濟與全球資本流動的深層邏輯來看，2021 年 2 月 14 日美國針對中國內地及香港優質龍頭企業出臺制裁措施，並明令禁止歐美相關基金對其進行持倉配置，這一政策的落地，直接引發了中國內地與香港資本市場的持續性資金外流現象。在資本逐利與避險的雙重驅動下，2021 年至 2025 年底的四年多時間裏，全球多個經濟體的資本市場均呈現出不同程度的上漲態勢。其中，美國本土市場表現突出，納斯達克指數累計漲幅達 70%，道瓊斯工業指數上漲 55%；美國周邊及盟友經濟體的股市同樣走出上行行情，日經指數漲幅 69%，印度、新加坡股市分別上漲 67%、60%，印度尼西亞股市漲幅 37%，韓國股市也有 32% 的漲幅。歐洲市場同步走高，德國股市漲幅達到 73%，英國股市上漲 49%，法國股市漲幅爲 40%。很明顯，「供求關係」的理論永遠是對的 --- 資金流入多，股市自然上升；資金流出多，股市自然下跌。2026年資金又會否繼續回流市值偏低的中港股市呢？在現時世界新格局下，寰球多極化加速，資金流動不只是受經濟表現所影響，而政治手段更左右大勢。現世代的經濟和政治是分不開的，要確實地掌握經濟發展的趨勢，必需有效地探討政治之關聯，這是不可忽略之元素。2025 年是中國人民抗日戰爭暨世界反法西斯戰爭勝利 80 週年。在對待戰爭歷史的態度上，戰敗國德國以切實的反省行動獲得了國際社會的普遍認可；反觀同爲二戰戰敗國的日本，其部分右翼勢力主導的政府，卻屢屢以卑劣可笑的手段否認侵略罪行，這種行徑不僅遭到周邊受害國家的強烈譴責與鄙夷，更促使相關國家加強了針對性的應對舉措。自二戰結束後美國掌握歐洲乃至全球主導權以來，其霸權主義行徑便愈發凸顯 —— 凡是認定自身利益受損，便會毫不留情地打壓貿易對手。無論是其盟友日本的東芝半導體，還是素有法國 “工業明珠” 之稱的阿爾斯通，都曾淪爲這種強權打壓的受害者。1991年12月蘇聯解體、冷戰落幕，美國成爲全球唯一超級大國，自此更是變得跋扈專橫，徹底喪失了自我反省的能力，最終導致國內矛盾與國際爭端交織叢生。事實上，美國對中國的戰略圍堵早已悄然啓動：2011 年本・拉登被擊斃後，奧巴馬政府便開始暗中佈局遏制中國發展；特朗普政府上臺後，更是打着 “美國優先” 的旗號，公然挑起中美貿易戰，憑藉不合理的關稅壁壘與制裁手段，竭力壓制中國高科技產業的崛起；到了拜登政府時期，這一戰略圍堵進一步升級，美國不僅推動構建全球範圍內的新冷戰格局，還以烏克蘭爲代理人挑起俄烏衝突，妄圖通過削弱俄羅斯，爲後續集中力量對付中國掃清障礙。特朗普第二任期更變本加厲，以「美國至上、自己優先」，頻頻採取單邊行動繞過或搶先於國會繁瑣的立法程序。他2025年簽署了225項行政令，比他首個任期四年簽署的行政命令的總數還要多！在國內挑戰過去數十年的價值觀，對敵對黨派民主黨之「反報復」和「反清算」全面細膩，重創了美國的經濟，搞得民怨沸騰。外政方面，對全球貿易國加徵關稅，並坦蕩蕩地顯示帝國主義方式的領土兼併，稱加拿大爲第51個州，提出收購格陵蘭及重掌巴拿馬運河，強搶委內瑞拉油輪，更入境轟炸委內瑞拉及綁架總統，以打擊販毒爲名，實際是強搶資源。懾於它船堅炮利的淫威，大部分國家表面上都敢怒而不敢言，卻暗地裏密謀應對，迅速尋找各大陣營可信賴的貿易及戰略伙伴，加速全球走向多極化。有些國家甚至以牙還牙， 像伊朗在中東波斯灣出兵登船，扣押兩艘涉嫌走私燃料的外國油輪。中東局勢更是變幻莫測。「以巴戰爭」之以色列對加沙狂轟濫炸，美國政客卻處處維護以色列，掀起全球伊斯蘭教徒之反感。伊朗與沙地阿拉伯尋求和解，伊斯蘭教之「什葉」及「遜尼」冰釋前嫌，槍口齊向共同敵人，會否令戰火蔓延？歐洲方面，在「俄烏戰爭」中，歐盟在防務上完全受制於美國，出錢出力又出人，卻甚麼都沒有獲得，反而賠上本身經濟和民生。有些歐洲政客甚至充當美國代理人，盲目附和華盛頓，淪爲美國附庸。其實，很多選民已唾棄現任政府，反對跟美國唯命是從，趨向於極右民粹主義，部分歐洲國家爲自身利益已陽奉陰違，加速寰球多極化。亞洲方面，大部分國家表面不選邊站。爲了圍堵及遏止中國， 美國指示其附庸國（尤其是日本和菲律賓）不斷在朝鮮半島、東海、臺海及南海等區域搞動作。若引致不可預料的小型「擦槍走火」，或會導致地緣政治局勢緊張，對地區及全球經濟金融產生震盪。經濟層面，特朗普在首次任期時即對中國大幅徵收關稅，實際上92%以上的關稅都是由美國進口商和消費者負擔。上年向全球貿易國加徵關稅，表面上美國國庫收益不錯，而實際上，同樣超過90%都是由消費者負擔。美國智庫彼得森國際經濟研究所（PIIE）發佈的報告提及關稅正在推高物價、削弱實際收入，並擾亂供應鏈。美國核心消費者物價指數到11月約爲3.2%至3.3%，整體趨勢是在美聯儲目標（2%）上方徘徊，呈現出通脹黏性。國際貨幣基金組織（IMF）預計美國2025年GDP增長率約2.0%。美國國債已突破38.5 兆美元，佔 GDP 比率超過120%，對美國國內社會產生了深遠的負面影響。事實上，金融市場已流行「TACO交易」，即「Trump Always Chickens Out」，意思是「特朗普總是臨陣退縮 」。一旦政治領袖失去市場投資者的信任，將對金融市場出現急促的「重新定位」，這點不可掉以輕心。歐洲方面，調查顯示歐羅區去年12月製造業活動進一步下滑，生產分項指數10個月以來首次收縮。製造業採購經理人指數(PMI)11月跌至48.8，是9個月以來最低。新訂單下跌速度創近1年最快，出口需求下跌速度創11個月來最快。最大經濟體德國的製造業PMI創10個月以來新低。歐洲對製成品需求再次放緩，訂單大幅減少、訂單積壓下降和庫存持續減少，經濟前景令人擔憂。亞洲地區12月的PMI，除了日本仍是在呈現收縮，其他已重回擴張區間。南韓爲50.1；中國官方和非官方都是50.1。香港11月數據爲52.9，創下自 2023 年 3 月以來的新高。亞洲地區的消費者價格指數（CPI）除了日本高企於3%外，其他大部分都是低水平，如韓國站於2%，香港約1.0%-1.2%，國內CPI數據顯示持平，整體物價運行平穩，未見明顯通脹壓力，與經濟復甦的整體步伐相符。香港政府最新預測經濟增長率爲3.2%，主要受惠於內地經濟穩定、訪港旅遊業恢復、金融市場暢旺及股市和樓市價量齊升。中國經濟增長預期上調至5.0%，受惠於出口強勁及財政刺激政策見效。2026年是中國「十五五」規劃開局之年，將繼續實施更加積極的財政政策，擴大財政支出，大力提振消費，擴大有效投資，加大對新質生產力等重點領域投入；鼎力支持「兩重」（國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設）項目及擴圍實施「兩新」（大規模設備更新和消費品以舊換新）政策，激發消費潛力。經過多年大量的國家投入，在電能轉化爲動力的三大技術：電池、電動機和電力電子（或電路板）領域佔據主導地位。掌握電力對整個工業、國防、國家發展，對芯片、半導體、無人機、人工智能至關重要。沒有電力，就沒有算力；電力不夠，算力別想提高。中國在電力技術領域成績驕人，多項技術世界領先，並擁有全球最大的電網鋪設及最完整的電力產業生態。2025年中國發電量超過10萬億千瓦，佔全球超過三分之一；在電力裝機容量方面約 37.5 億千瓦，爲美國的3倍。百年變局正加速推進，美國唱獨角戲的時代已經過去，取而代之的是「多極世界」，中國更從被動遵守規則變成參與制訂規則。美西方政客之所以困惑，就是常錯誤地高估自己而低估別人。正如孫子兵法提及「能而示之不能，用而示之不用」，意思是「虛實莫測，蓄力而耐心等待，適時而全力反擊」。美國人文化淺薄，日本人奸險狹隘，根本沒有這種智慧。世界多極化進程將給地緣政治和經濟帶來顯著變化。在經濟轉型中，各經濟體都需要適應充滿波動與不確定性的國際環境。香港作爲一個高度開放、以規則爲基礎的國際金融中心，其穩健的制度及與內地的緊密聯繫，可成爲動盪世界中的穩定器和機遇平臺。憑着聯通世界的獨特優勢，做好「超級聯繫人」及「超級增值者」角色，打造爲「全球南方金融中心」。香港近來在經濟競爭力、人才競爭力、大學、知識產權保護、航空樞紐等一系列國際排名榜節節上升，國際調解院將總部設在香港等等，使國際投資者持續看好香港的投資價值。綜合上述因素及政經趨勢，顯而易見，2026年股市面對頗多不明朗因素，受特朗普任意妄爲、中美貿戰進展、地緣政治局勢、資金流動方向、最新金融數據及各國財經政策等等影響，真的是亂象叢生，變幻多端。在寰球多極化加速下，投資思維定要與時並進，極速優化。美國窮兵黷武及跋扈囂橫國策令多國反感，上世紀的「石油美元霸權」已褪色。多國避開SWIFT系統的美元或歐羅，而用本國貨幣來交易，「去美元化」已成趨勢。取而代之就是黃金，從各國中央銀行上年不斷儲金就見微知着。更進一步，將會推出「數字黃金」作爲商品交易結算，既省錢、方便又快捷，亦可避開歐美SWIFT系統的無理制裁。各國央行對黃金的實質需求，加上投資資金流入黃金ETF，對金價有正面支持。然而，其他貴价金屬缺乏央行實質買盤支持，投機味道特濃，就要小心爲上。石油市場方面，多數國際機構預測2026年原油價格將因供應嚴重過剩與需求疲軟而面臨下行壓力，有機會跌破每桶 50 美元的可能性。取而代之的潔淨能源如太陽能發電、風電和水電仍繼續成爲主流，從電動汽車的突破性銷量可見一斑。事實上，全球矚目的人工智能需要大量電力，缺乏電力，算力多大都是徒然。因此，潔淨能源、人工智能及尖端科技板塊必跑贏大市。在美國一向奉行的「叢林法則」下，船堅炮利，纔可保家衛國，震懾敵人，所以尖端軍事工業和高端航天科技板塊亦爲投資必選。國策「十五五」大力提振消費，推動「內循環」配合「外循環」，零售行業、電動汽車與相關產業肯定受惠。香港在2025年的新股上市集資額登上榜首，爲 2019 年以來首次，相信2026年仍會手執牛耳。香港及深圳股市現時距離2021年2月14日（當天美國禁止歐美基金持有中港股票）的指數還差約15%，在世界其他股市升幅已然高企的階段，國際投資者將持續2025年對中港的投資價值的看好，今年仍會繼續有資金流入。然而，在寰球多極化加速下，投資產品亦趨向多元化，定要多做功課，深入瞭解，明其運作，切忌人云亦云，否則隨時掉進陷阱。預計股市將會受上述所提及之因素影響而大幅度波動，充滿獲利機會，但一定要衡量風險，量力而爲，緊貼時事，靈活變通，適時獲利，嚴守止蝕。【作者簡介】黎永良40年全球金融市場工作經驗，銀行專業會士，香港證券投資學會和香港董事學會的資深會士，香港大學理學院80週年18位傑出校友之一，九龍華仁書院80週年傑出校友之一。擅長從真實交易的實際經驗中分析全球股票市場的方式已經啓發了公衆散戶投資者關於交易策略，投資策略，確定真實訂單，識別假訂單/消息，避開陷阱，預測市場崩潰等的意識。2023年5月被委任爲香港特首政策組專家組成員。

金吾財訊 | A股三大指數早盤強勢，截至午間收盤，滬指漲1.07%，深成指漲1.87%，創業板指漲2.15%。盤面上看，保險、醫療服務、半導體、遊戲等板塊概念漲幅居前；機場航運、旅遊及酒店、港口航運等板塊概念跌幅居前。華泰證券發佈A股策略，節內海外中資股收漲，對投資者情緒影響偏正面，但突發的地緣問題或放大節前分歧，市場走勢短期預測難度變大，但該機構認爲資金及海外地緣擾動大概率爲短期情緒衝擊，不影響春季行情的向上趨勢，基於PMI數據改善、市場微觀流動性仍充裕、政策面也有積極信號，該機構認爲春季行情大概率繼續演繹。節奏上看，投資者情緒較高、資金供給不弱、經濟數據有支撐是已知變量，AI鏈業績印證、潛在降準、地緣問題後續走勢是待驗變量，將在1月下旬逐步揭曉。配置上，短期看主題投資略好於高股息策略、優於景氣投資，內部關注：1）主題關注有催化的商業航天、人形機器人、國產算力、軍工；2）高股息繼續關注潛力及週期性高股息，如港股消費、電力、石油石化等；3）景氣策略繼續關注供需雙向改善的電池、化工、大衆消費等。

恒指指數最新報26298.3點，跌-0.2%;國企指數最新報9144.02點，跌-0.3%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌製藥與生物科技3.8百濟神州(06160)194.4（5.4%）家庭耐用消費品3.6創科實業(00669)92.55（0%）醫療保健設備與服務2.7京東健康(06618)57.3（1.7%）休閒設備與用品2泡泡瑪特(09992)199.3（3.2%）保險1.1友邦保險(01299)83.5（0.2%）

恒指指數最新報26298.3點，跌-0.2%;國企指數最新報9144.02點，跌-0.3%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌汽車-2比亞迪股份(01211)96.65（-2.1%）家庭與個人用品-2鉅子生物(02367)34.14（-0.2%）酒店、餐館與休閒-1.9攜程集團－Ｓ(09961)571（-2.1%）資訊科技硬件與設備-1.7小米集團－Ｗ(01810)39.18（-2.7%）化工產品-1.6東嶽集團(00189)10.87（0.1%）

金吾財訊 | 1月5日，港元拆息多數上漲，隔夜拆息跌至2.66155厘；1星期拆息漲至2.67226厘；2星期拆息漲至2.67226厘。另外，與樓按相關的1個月拆息漲至2.67226厘；反映銀行資金成本的3個月拆息漲至2.81607厘。長息方面，6個月拆息跌至2.88506厘；1年期拆息漲至2.99571厘。

金吾財訊 | 據南方日報消息，廣東省人民政府門戶網站公佈《中共廣東省委辦公廳 廣東省人民政府辦公廳關於以高水平開放推動數字貿易和服務貿易高質量發展的實施意見》。其中提到，落實國家金融領域開放政策，積極爭取國家支持符合條件的境外專業保險機構在廣東省設立或參股保險機構，支持符合條件的外資金融機構按規定參與境內債券承銷，支持符合條件的外資銀行參與國債期貨交易試點，穩步開展合格境外有限合夥（QFLP）境內投資試點。加強與港澳金融合作，推動人民幣跨境結算更高水平便利化，廣東省內優質企業可憑收付款指令直接辦理服務貿易等跨境人民幣結算。積極推進跨境貿易高水平開放便利化試點業務，推動擴大試點銀行和企業範圍。

金吾財訊 | 一季度爲新能源汽車銷量的傳統淡季，汽車股走低，長城汽車(02333)跌5.69%，蔚來(09866)跌5.37%，小鵬汽車(09868)跌4.48%，奇瑞汽車(09973)跌3.71%，零跑汽車(09863)跌2.54%，吉利汽車(00175)跌2.69%，比亞迪股份(01211)跌1.87%，理想汽車(02015)跌1.91%。消息面上，據研究機構Benchmark Mineral Intelligence預測，由於歐洲市場增長大幅放緩以及美國市場急速萎縮，2026年全球電動汽車銷量(包括純電動汽車和插電式混合動力車)預計將僅增長13%至2400萬輛，遠低於2025年22%的預估增幅。在中國這個全球最大的電動汽車市場，今年銷量預計將達到1550萬輛，高於2025年的1330萬輛。不過，儘管仍保持兩位數的增速，但中國市場的預期增長率也將低於2025年之前五年的水平。在那段時期，中國包括插電式混合動力車在內的電動汽車銷量從約110萬輛飆升至了1300多萬輛。

金吾財訊 | “三桶油”集體走低，中石油(00857)跌4.93%，中海油(00883)跌3.93%，中石化(00386)跌1.7%。消息面上，美國對委內瑞拉採取軍事行動，並抓捕了該國領導人馬杜羅。據新華社報道，美國總統特朗普隨後表示，美國將“深度參與”委內瑞拉石油工業的未來。高盛分析師Daan Struyven在報告中警告稱，考慮到基礎設施的退化程度，任何產量的恢復都將是“漸進且局部的”。然而，若委內瑞拉產量長期走高，結合美國和俄羅斯的產量增長，將進一步增加2027年及以後油價下行的風險。

金吾財訊 | 國家稅務總局1月5日更新發布90份《國別（地區）投資稅收指南》，對美國、加拿大、法國等85個近年來稅制變化較大的國家（地區）稅制情況進行更新，新增葡萄牙、智利、剛果（金）、津巴布韋、哥倫比亞5國稅收指南。目前，《國別（地區）投資稅收指南》總數達115份，已基本覆蓋我國企業“走出去”主要目的地。據介紹，《國別（地區）投資稅收指南》主要通過對投資目的地稅制進行全景式介紹，幫助“走出去”企業及時全面掌握東道國有關稅制情況，進一步提高稅收合規水平，更好防範涉稅風險。

截止北京時間2026-01-05 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5741.37點，較昨日收盤跌4.93前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)快手－Ｗ  01024.hk73.4510.87嗶哩嗶哩－Ｗ  09626.hk210.605.46華虹半導體  01347.hk83.602.83阿里巴巴－Ｗ  09988.hk152.802.55中芯國際  00981.hk76.702.13前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)蔚來－ＳＷ  09866.hk39.06-5.47小鵬汽車－Ｗ  09868.hk76.75-4.48網易－Ｓ  09999.hk222.20-2.88金蝶國際  00268.hk13.77-2.69零跑汽車  09863.hk48.28-2.58