金吾財訊

金吾財訊 | 趣致集團(00917)股價發力上行，截至發稿，漲23.55%，報31.16港元，成交額2.38億港元。消息面上，趣致集團日前公佈，截至2025年12月31日止年度，集團預期本年度將錄得扭虧爲盈，淨利潤介乎人民幣2.70億元至人民幣3.30億元，而截至2024年12月31日止年度的淨虧損爲人民幣16.627億元。扭虧爲盈主要由於若干關鍵因素：(i)集團持續加大對研發的長期投入，尤其在AI應用及智能交互領域形成了深厚且紮實的技術積累，推動終端AI互動營銷能力的持續提升。(ii)截至2024年12月31日止年度有集團可轉換可贖回優先股轉換爲普通股產生的非現金一次性公允價值虧絀人民幣18.994億元，但本年度並無有關公允價值虧絀。

恒指指數最新報26632.16點，跌-0.8%;國企指數最新報9160.72點，跌-0.7%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌汽車-2.5比亞迪股份(01211)101.5（2.3%）製藥與生物科技-2.1百濟神州(06160)198（-2.4%）特專科技-1.9MINIMAX-WP(00100)411.4（-6.1%）工業製品-1.6寧德時代(03750)480.6（-0.8%）醫療保健設備與服務-1.3京東健康(06618)65.95（-1.9%）

恒指指數最新報26632.16點，跌-0.8%;國企指數最新報9160.72點，跌-0.7%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌家庭與個人用品1.9鉅子生物(02367)35.42（-1.1%）紡織品、服裝與奢侈品1.9安踏體育(02020)82.45（0.5%）食品與飲料1.5農夫山泉(09633)50.55（-0.6%）黃金與貴金屬1.5紫金黃金國際(02259)170.5（2.7%）農產品1.2萬洲國際(00288)8.88（1.3%）

金吾財訊 | 電力設備股逆市走高，截至發稿，哈爾濱電氣(01133)漲5.83%，東方電氣(01072)漲2.77%，上海電氣(02727)漲2.23%，金風科技(02208)漲1.16%。日前，據中國電力報，“十五五”時期，國家電網公司固定資產投資預計達到4萬億元，較“十四五”投資增長40%，以擴大有效投資帶動新型電力系統產業鏈供應鏈高質量發展。此前2025年12月31日，發改委、能源局兩部門發佈《關於促進電網高質量發展的指導意見》，明確適度超前開展電網投資建設。中信證券表示，“十五五”期間，國家電網公司固定資產投資預計將達到4萬億元，較“十四五”投資增長40%。對應年均投資額8000億元，未來5年（2026-2030年）CAGR接近兩位數，預計略高於用電量增長。該機構認爲，電網投資規模的定調明確了未來5年保持較高強度投資的總量目標，繼續保持適度超前的增長態勢，發揮電網投資的“壓艙石”作用，帶動新型電力系統產業鏈供應鏈高質量發展。該機構認爲，國網“十五五”期間4萬億元的投資計劃夯實未來5年電網投資穩健偏強增長的預期，進一步明確特高壓、直流輸電、數智化等發展方向。該機構重點推薦兩個方向：1）與國內電網投資景氣度以及特高壓、柔性直流等重大項目密切相關的國內電力設備頭部企業；2）受益於國內重大建設投資，同時兼顧海外高景氣度或AI等新興領域需求的頭部企業。

金吾財訊 | 重塑能源(02570)股價大幅走低，盤中低見60.5港元，創歷史地位，截至發稿，報61.3港元，仍跌13.9%，成交額5417.63萬港元。消息面上，公司擬配售453.6萬股新H股，相當於擴大後H股7.3%；每股配售價58.38港元，較1月16日收市價折讓18.01%。配售事項集資總額2.65億港元，所得淨額2.58億港元，其中50%擬用作償還銀行貸款及租賃負債；餘額撥作一般公司用途。

金吾財訊 | 恒指週五(16日) 收市報26844點，跌78點或0.29%。大市全日成交2550億元。國指跌46點或0.5%，報9220點。全周累升172點或1.9%。科指跌6點或0.11%，報5822點。全周累升135點或2.37%。泡泡瑪特(09992)Labubu代工廠被指剝削勞工，全日跌5.6%，報178.6元，爲表現最差藍籌。藥明生物(02269)遭股東減持套現逾57億，跌0.6%，報39.78元。道指週五(16日) 收市報49359點，跌83點或0.17%；標指挫0.06%，報6940點；納指亦回吐0.06%，報23515點；重磅股中，輝達(Nvidia)及特斯拉(Tesla)股價收市分別轉跌0.5%和0.2%。Salesforce降低2.8%，爲跌幅最大道指成份股，本週累計下挫13%，爲去年以來最差單週表現。大型地區銀行PNC上季收入好過預期，並預測今年淨利息收入增加14%，刺激股價收市抽高3.8%。道富(State Street)則指今年開支增加3%至4%，淨利息收入料錄得低單位數升幅，拖累股價挫6%；高盛倒退1.4%，美國運通和摩根大通分別躍高2.1%和1%。亞太股市今早(19日)個別走，日經225指數現時報53321點，跌614點或1.14%。南韓綜合指數現時報4844點，升3點或0.08%。美國不確定性甚高，港股或下試26500。六福集團(00590)近兩週六福集團跑贏板塊平均表現，成交活躍且南向資金連續淨買入，反映機構對其基本面轉向樂觀。集團第三財季數據不俗，整體零售值增26%，同店銷售增15%，其中定價黃金產品同店銷售更錄得32%高增長，內地市場表現尤其強勁。產品結構持續優化，定價首飾銷售佔比提升至35.7%，帶動毛利率攀至歷史高位，創新工藝系列有效吸引年輕客羣。海外擴展步伐加快，上季新增9店並首入越南，全年淨增20店目標清晰，爲增長打開新曲線。渠道轉型深化，電商收入佔比已超55%，營運質量持續提升。行業方面，金價高位運行支撐毛利率，消費趨勢朝向設計與情感價值兼備的定價產品集中，行業呈現“強者恆強”格局。展望未來，定價首飾增長、海外擴張及電商協同將成三重引擎，全年盈利有望保持高彈性。需關注金價波動、海外市場適應性及新品銷售增速等潛在風險，惟整體營運勢頭穩健，估值仍具吸引力。目標價$31，止蝕價$24.5(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士

金吾財訊 | 內房股普跌，截至發稿，碧桂園(02007)跌7.89%，金輝控股(09993)跌3.80%，雅居樂集團(03383)跌3.28%，遠洋集團(03377)跌2.94%，世茂集團(00813)跌1.96%，融創中國(01918)跌1.74%，龍光集團(03380)跌1.32%。國家統計局數據顯示，12月份，一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.7%，降幅比上月擴大0.5個百分點。其中，上海上漲4.8%，北京、廣州和深圳分別下降2.4%、4.8%和4.4%。二、三線城市新建商品住宅銷售價格同比分別下降2.5%和3.7%，降幅分別擴大0.3個和0.2個百分點。12月份，一線城市二手住宅銷售價格同比下降7.0%，降幅比上月擴大1.2個百分點。其中，北京、上海、廣州和深圳分別下降8.5%、6.1%、7.8%和5.4%。二、三線城市二手住宅銷售價格同比均下降6.0%，降幅分別擴大0.4個和0.2個百分點。

金吾財訊 | 康耐特光學(02276)股價逆市走高，截至發稿，漲6.71%，報64.45港元，成交額3256萬港元。消息面上，日前，Meta與EssilorLuxottica正討論在今年年底前把AI智能眼鏡的產能提高一倍，以抓住不斷增長的需求並搶在競爭對手之前佈局。華創證券表示，26年Meta持續放量可期，關注AR及AI產品新變化。基於MetaRay-BanAI眼鏡成功經驗，Meta於25年9月發佈的Display帶顯產品需求強勁，並由於供不應求將暫停國際市場銷售擴張，Ray-Ban眼鏡產能擴張亦進一步體現Meta在眼鏡領域的發展信心與決心。從行業格局角度，Meta當前爲智能眼鏡領域毋庸置疑的龍頭，並於近期表示將減少對VR頭顯的投入、轉向AR眼鏡，後續新品及技術迭代值得期待。夸克AI眼鏡作爲阿里大模型在手機之外首個硬件形態，已與千問深度融合，實現與高德導航、支付寶支付、淘寶購物、飛豬旅行等核心場景的系統級打通。隨着大模型能力的持續提升，有望持續豐富夸克AI眼鏡的應用場景，帶動產品銷量提升。東方證券發佈研報稱，從CES到Meta計劃擴產，再度印證智能眼鏡是端側AI落地的重要場景之一，繼續看好眼鏡產業鏈；同時繼續看好具備新品驅動邏輯的頭部跨境電商企業。同樣看好AI應用這一全球重要的產業敘事，B2B跨境電商企業應用AI增收並有望佈局AI買家側工具，B2C跨境電商企業應用AI賦能業務提效。

金吾財訊 | 長飛光纖光纜(06869)高開10.5%，報55.8港元，成交額8662萬港元。消息面上，日前，中國聯通發佈2025年深港跨境金融業務數據大通道空芯光纖混合光纜採購項目中標候選人公示，長飛光纖、亨通光電兩家進入中標候選人。華泰證券最新研報稱，過去兩年，以GPU光模塊爲代表的AI數據中心產業鏈一直是全球科技行業的投資主線。該機構通過2026年CES確認：1）2026年科技行業的最大主線依然是AI Infra的超級週期，即AI數據中心建設驅動下的計算芯片、存儲、網絡設備、電力的超期週期；2）存儲在AI算力產業鏈中的重要性有望顯著提升；3）AI系統的發展更加關注通過系統協同設計（Co-design）來降低Token生產的成本，這爲服務器組裝/散熱（工業富聯、藍思）、光互聯（中際旭創、長飛、藤倉），載板/PCB（Ibiden、勝宏）等帶來價值量提升機會。

金吾財訊 | 優必選(09880)盤初走強，截至發稿，漲5.56%，報140.6港元，成交額2.01億港元。消息面上，優必選公佈，於日前與歐洲航空巨頭空中客車公司簽署人形機器人服務協議。空中客車已採購優必選最新款工業版人形機器人Walker S2用於其製造工廠，未來雙方將共同拓展人形機器人在航空製造場景的應用落地。優必選稱，本次與空中客車達成合作，意味着公司繼去年與美國半導體巨頭德州儀器形成戰略合作後，已逐步將人形機器人在中國工業場景的應用進一步拓展至全球航空製造、汽車製造、3C電子製造、智慧物流、半導體制造5大場景。人形機器人作爲新質生產力的產業應用價值得到進一步延展。

金吾財訊 | A股三大指數悉數低開，滬指低開0.27%，深成指低開0.41%，創業板指低開0.60%。盤面上看，貴金屬、貿易、汽車服務等板塊概念漲幅居前；文化傳媒、軍工電子、電網設備等板塊概念跌幅居前。

金吾財訊 | 港股開盤受壓，恒指低開0.76%，國企指數低開0.76%，恒生科技指數低開0.77%。京東健康(06618)跌2.98%，華潤啤酒(00291)跌2.64%，阿里巴巴(09988)跌2.53%，新東方(09901)跌2.27%。漲幅方面，長和(00001)漲2.48%，新奧能源(02688)漲1.91%，攜程集團(09961)漲1.84%。重塑能源(02570)低開7.02%，公司擬配售453.6萬股新股，相當於擴大後H股7.3%；配售價58.38港元，較1月16日收市價折讓18.01%。集資總額2.65億港元，所得淨額2.58億港元，其中50%擬用作償還銀行貸款及租賃負債；餘額撥作一般公司用途。鈞達股份(02865)低開4.72%，公司發盈警，預期2025年1月1日至12月31日止年度歸屬於上市公司股東的淨虧損12億至15億元人民幣(下同)，較2024年同期虧損5.91億元，基本每股虧損4.54元至5.67元。期內，全球光伏裝機量延續高增長態勢，海外市場光伏電池需求尤爲旺盛，但行業供需失衡仍處週期底部，疊加主產業鏈價格傳導不暢等多重因素影響，公司經營承壓，業績出現階段性虧損。同時，公司依據謹慎性原則擬計提資產減值準備，對業績有一定影響。劍橋科技(06166)發盈喜，惟股價低開8.35%，預期2025年1月1日至12月31日實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲2.52億至2.78億元人民幣(下同)，同比增加51.19%至66.79%。滬上阿姨(02589)高開1.49%，公司發盈喜，預期截至2025年12月31日止年度錄得年內溢利介乎約4.95億元至5.25億元人民幣(下同)，較去年同期的年內溢利幣3.29億元，增加介乎約50%至60%。港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀表示，美股上週五反覆受壓，科技股走勢向下，拖低大市表現，三大指數均錄得溫和跌幅收市。美元表現靠穩，美國十年期債息上升至4.23厘水平，金價高位回落，油價則反覆向好。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨低開。內地股市上週五個別發展，滬綜指高開低走，收市下跌0.3%，滬深兩市成交額再度超過三萬億元水平。港股繼續整固，藍籌股個別發展，指數在27,000點水平徘徊，大市上週五高開低走，收市錄得溫和跌幅，整體成交保持活躍，外圍走勢回軟，市場未有新炒作焦點，預期大市維持於26,200至27,200點水平上落。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2026-01-19

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2025年12月以來，美國天然氣主產區產能逐步恢復，市場供應趨向充裕，乙烷價格持續下跌。截至2026年1月14日，美國乙烷價格從217美元/噸下跌至148美元/噸，乙烯-乙烷價差從480美元/噸擴大至554美元/噸。國內需求受傳統春節假期臨近影響，下游終端陸續進入停工放假階段，市場整體需求活躍度或將逐步回落，而供給保持相對穩定，預計節前乙烷價格較難上漲。該機構續指，國內乙烷短期需求趨緩，節後逐步回暖。在需求方面，根據卓創統計，華東地區一套設計產能120萬噸/年的乙烷制乙烯裝置即將啓動原料進料，同時該區域另一套乙烷裂解終端完成檢修並恢復運行，帶動原料端乙烷採購需求實現增量。但受傳統春節假期臨近影響，下游終端陸續進入停工放假階段，市場整體需求活躍度或將逐步回落，需求放量空間受到制約。春節假期結束後，下游行業逐步推進開工復工，終端需求有望穩步回升，乙烷價格或迎來階段性上探空間。

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，元旦後航空市場進入傳統淡季，航司深入反內卷管控低價非理性競爭。根據我們觀察，隨着大學陸續放假，且公商出行逐步恢復，近日航空量價開始回升。同時，近日春運預售開始啓動，出票量大增。我們預計2026年春運需求將保持旺盛；民航將嚴控幹線市場航司增加與增班，春運加班將較爲有限；春節拼假效應將弱於往年，節前節後客流集中或有利航司收益管理。中國航空供給已進入低增時代，且票價已市場化，航空需求穩健增長與航司收益管理改善將驅動票價盈利上行且可持續，具有業績估值雙重空間。

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2025年原油運價中樞再創新高，全年業績對應的VLCC TCE達5.1萬美元，高於2023-24年的3.6萬美元。自2025年8月，中東南美原油增產效應顯現，且印度縮減俄油進口合規原油，驅動油輪產能利用率高企，油運運價中樞顯著上升且運價彈性增大。過去一週，隨着假期影響結束，中東與西非出現集中出貨，且地緣局勢加強船東樂觀情緒，中東-中國航線VLCC TCE大幅飆升至11.6萬美元。我們預計2026Q1油輪盈利將同比大增。重點提示油運不是短炒地緣局勢，而是具有超級牛市長邏輯，我們看好全球原油增產繼續驅動油運需求增長，油輪加速老齡化將保障合規運力供給剛性持續。

金吾財訊 | 國泰海通發研報指，2026年開年以來，上證指數連續站上4000點與4100點，走勢強勁。國泰海通策略在2025年12月28日發佈了重要報告《跨越，遠望又新峯》，系統性的回顧和討論了自2025年以來我們對於中國市場的思考。2024年924解決“內憂”、2025年中美交鋒解決“外患”，社會各界內心當中的擔憂得以放下，這是中國股市得以重估的重要前提。相比2019-2024，自2025年以來的中國社會對外更自信、對內更穩定、資產負債表逐步企穩，因此資本市場具備了過去所沒有的凝聚社會共識和社會資本的能力，資本市場也是連接社會資本與經濟生產力提高，以及促進居民參與中國實體轉型發展的關鍵紐帶，站在了大發展週期，也形成了“轉型牛”根基。而我們時常討論的中國社會剛兌的打破，無風險收益的下降、資本市場改革、經濟結構轉型，構成了“轉型牛”的三大關鍵動力，由此國泰海通對於中國市場的看法是樂觀的、堅定的，2026年“轉型牛”的空間還很大。

金吾財訊 | 華泰證券表示，上週港股市場前高後低。前半周因AI應用預期催化、海外寬鬆預期升溫、空頭回補等大幅反彈，後半周AH兩地市場共同降溫，港股顯現相對韌性。當前推動一季度市場反彈的核心因素並未發生根本性變化，如金融條件整體偏寬鬆、外資和南向共振回流、盈利預期上修、AH比價下港股性價比再度凸顯等。尤其是考慮到目前市場對港股後續表現尚未形成共識，一季度延續反彈依然可期，建議重點關注港股佈局機會。相比上週，空間判斷不變，但邊際變化在於對上漲斜率的期待可以適度降低，情緒指標當前已經脫離恐慌區間且空頭比例明顯下行，該機構認爲目前已到市場右側收穫期。行業上，現階段重點關注AI鏈（半導體、軟件）及創新藥。

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，對公貸款有望繼續支撐信貸開門紅，預計全年信貸增量穩健、節奏前置：我們預計2026年1月社融口徑人民幣貸款增量約5.5-5.6萬億元，同比多增約3000億元，金融機構人民幣貸款約5.3-5.4萬億元，同比多增約2500億元。具體來看，預計對公貸款略好於去年同期，主要考慮一是春節較晚，工作日天數增加，信貸投放節奏前置；二是財政靠前發力，項目儲備較充足，預計配套信貸需求邊際回暖，從目前公佈的地方債發行計劃看，1月計劃發行規模高於去年；三是5000億元新型政策性金融工具等對信貸的撬動作用延續，我們測算理論上對應的最大信貸增量約5.6-5.95萬億元，預計於2026年及後續年份逐步釋放。零售方面，考慮到當前房地產市場仍處築底階段，居民消費需求仍較弱，零售信貸增長或仍面臨一定壓力。全年來看，促消費、擴投資政策力度不減，結構性貨幣政策工具降息擴容，預計信貸增量與去年基本持平、增速略有下滑，對公業務仍爲壓艙石，信貸投向將繼續向科創、消費、五篇大文章等重點領域傾斜。息差降幅預計收窄，負債成本優化爲主要支撐：適度寬鬆貨幣政策延續，結合央行宣佈結構性降息，穩息差導向不變，同時今年降準降息仍有一定空間，我們預計在降準50BP、降息10BP假設下，2026年銀行息差降幅約5-10BP。資產端，重定價和降息帶來負面影響，但同時，央行督促銀行新發放貸款利率不低於同期限國債利率、零售部分領域利率自律，有助緩解資產收益率下行壓力。負債端，一方面，隨着高息存款到期重定價、存款結構優化，存款成本優化成效將進一步釋放。考慮到目前新增存款短期化，參考2025H1上市銀行存款到期結構，我們預估2026年約有54萬億元定期存款到期 ，其中有規模較大的3-5年期定期存款到期重定價，將有效降低負債成本。另一方面，同業存款利率自律也有助降低銀行資金成本。該機構表示，上市銀行信貸開門紅可期，對公領域或繼續發力支撐全年信貸穩步增長。央行穩息差導向不變，降準降息仍有空間，負債成本優化預計緩解銀行息差壓力。關注擴內需、穩增長、穩預期及重點領域化險政策成效。資金面、低利率環境等因素驅動下，銀行當前紅利屬性延續，以險資爲代表的長線資金持續增持，加速定價效率提升和估值重構。我們繼續看好銀行板塊紅利價值。