金吾財訊

恒指指數最新報24973.61點，跌-1.4%;國企指數最新報8443.71點，跌-1.6%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌特專科技-4.8MINIMAX-W(00100)1018（-5.7%）休閒設備與用品-4.7泡泡瑪特(09992)153.1（-9%）半導體-3.9中芯國際(00981)54（-4.4%）黃金與貴金屬-3.8紫金黃金國際(02259)173（-5.1%）家庭耐用消費品-3.7創科實業(00669)107.1（-3%）

金吾財訊 | 餐飲消費板塊今日股價集體繼續調整，茶百道(02555)跌3.75%，衛龍美味(09985)跌4.09%，鍋圈(02517)跌4.91%，蜜雪集團(02097)跌5.28%，古茗(01364)跌5.65%。開源證券研報指，2026 年 1-2 月社零數據呈現穩步復甦態勢，增速環比 2025 年 12 月實現較好回升，其中糧油食品、菸酒類消費實現雙位數高增，主要受益於春節錯期下，假期消費集中在 1-2 月釋放。食品飲料板塊市場預期以及估值均處於低位，未來資金配置意願大概率顯著回升，建議積極佈局。細分板塊看，白酒建議優先配置行業龍頭標的，重點關注貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒等。大衆品建議圍繞三條主線佈局：一是中期景氣度向上的零食板塊；二是關注原奶及乳製品行業，預計 2026年原奶價格將止跌企穩，牧場及中游乳製品加工企業有望率先受益；三是餐飲供應鏈板塊可能受益於餐飲場景持續修復。建議關注甘源食品、西麥食品、衛龍美味、優然牧業、伊利股份。受益標的包括安井食品、鍋圈等。

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，中國金茂(00817.HK)2025年盈利能力實現邊際改善，利潤增長主要源於開發業務毛利率提升及期間費用顯著下降。報告指，公司2025年實現歸母淨利潤12.5億元，同比增長17.7%，增速高於0.5%的收入增長。盈利改善的核心邏輯在於：公司2025年綜合毛利率爲16%，同比提升1個百分點，其中開發業務毛利率提升2個百分點至13%；同時，銷售、管理及財務三項費用合計同比下降7.2億元。報告聚焦公司的銷售表現與資產結構優化。2025年，中國金茂實現銷售金額1135億元，同比增長16%，增速在Top10房企中領先。公司銷售與投資高度聚焦高能級城市，一二線城市銷售額佔比達96%，同比提升6個百分點；全年新增的21個項目全部位於一二線城市。截至2025年底，公司可售貨值約2786億元，一線城市貨值佔比較上年底提升8個百分點至29%，貨值結構持續優化。融資成本持續下降是報告強調的另一亮點。截至2025年底，中國金茂存量有息負債融資成本爲3.18%，較上年底下降68個基點；2025年新增融資成本爲2.75%，同比下降64個基點。融資成本的下降預計可壓降財務費用8.8億元。同時，公司債務結構持續優化，開發貸和經營貸佔比提升28個百分點至50%。報告指，2025年公司銷售拿地增速行業領先，融資成本持續下降，看好公司科技住宅在“好房子”時代的長期表現。維持公司2026-2027年盈利預測不變，預計公司2026-2028年EPS分別爲0.10/0.13/0.14元，維持買入評級和目標價2.20港元不變。

金吾財訊 | 興業證券發佈研報指，華潤啤酒(00291)2025年業績核心邏輯在於啤酒業務穩健增長及高端化戰略持續推動盈利改善，同時白酒業務受行業調整影響而承壓。維持對公司的“增持”評級。財務表現方面，2025年公司營業收入爲379.85億元（人民幣，下同），同比下降1.7%。受益於高端化，毛利率同比提升0.5個百分點至43.1%。歸母淨利潤同比下降28.9%至33.71億元，主要因對白酒業務計提商譽減值28.77億元，以及確認產能優化相關固定資產減值和一次性員工補償安置費用3.06億元。扣除這些特別事項後，調整後歸母淨利潤同比上升19.6%至57.24億元，調整後EBITDA同比上升9.9%至98.79億元。啤酒業務是增長主要驅動力。2025年啤酒營業額爲364.90億元，銷量達1103萬千升，同比上升1.4%。高端化進程顯著，次高及以上啤酒銷量實現中至高單位數增長，佔整體銷量接近25%；普高檔及以上啤酒銷量增長接近10%。核心高端品牌“喜力”銷量在高基數下仍實現近兩成增長，“老雪”銷量錄得六成增長，“紅爵”銷量同比翻倍。受益於產品結構升級及採購成本節約，啤酒毛利率同比提升1.4個百分點至42.5%。扣除特別事項後，啤酒業務EBITDA同比上升17.4%至96.11億元。公司持續推出新品，包括自研比利時風格白啤與黑啤、茶啤酒、果啤酒，以及“張仲景藥啤”、“牡蠣肽啤酒”等健康概念產品。產能方面，公司優化佈局，停止運營4間啤酒廠，一間位於深圳的智慧精釀啤酒廠已投入運營，截至2025年底在中國共運營59間啤酒廠，年產能1910萬千升。白酒業務在行業深度調整背景下承壓。2025年白酒營業額爲14.96億元，同比下降30.4%。公司對白酒現金流產生單位計提商譽減值28.77億元；若不考慮此項減值，白酒業務EBITDA爲2.64億元。公司集中發展“摘要”、“金沙”系列大單品，並拓展即時零售等業務。公司派息表現積極，2025年派息總額達每股1.021元，同比增長34.3%；若不考慮白酒商譽減值影響，派息比率同比提升1個百分點至53%。興業證券預測，公司2026年、2027年、2028年營收分別爲392.1億元、408.6億元、425.8億元，歸母淨利潤分別爲59.2億元、63.5億元、67.2億元。風險包括高端化進程不及預期、行業競爭加劇、原材料成本上漲快於預期以及食品安全問題。

金吾財訊 | 2026年3月26日，隔夜shibor報1.3200%，上漲0.10個基點；7天shibor報1.4380%，上漲0.30個基點；14天shibor報1.5060%，下跌0.52個基點；1月shibor報1.5030%，下跌0.15個基點；3月shibor報1.5135%，下跌0.20個基點。

金吾財訊 | 野村發研報指，快手(01024)對2026年的展望較爲保守，預計2026財年總收入增長約4%，低於彭博社9.5%的普遍預期。佔總收入的57%的的廣告收入，公司預計2026財年將增長約6%，低於2025財年的12%，是導致收入不及預期的主要原因。電子商務一直是快手廣告業務的主要增長動力，貢獻近一半的廣告收入。但根據野村預測，2026財年電子商務商品交易總額(GMV)的增長速度可能放緩至7%，低於2025財年的15%。該公司預計2026財年經調整淨利爲170-175億元人民幣，同比減15-18%，而指引的中位數比此前的市場共識低26%。盈利指引的疲軟主要歸因於2026年收入下滑以及資本支出預計將增長超過70%至260億元人民幣。野村指，由於利潤疲軟和人工智能(AI)競爭加劇，因此目標價從77港元降至57港元，評級從“買入”下調至“中性”。

金吾財訊 | 光大證券發佈研報指，全球AI算力競賽驅動光纖光纜行業進入“量價齊升、價值重構”的新週期，長飛光纖光纜(06869)作爲全球龍頭企業，憑藉棒纖纜一體化大規模生產能力、領先的產品技術及顯著的全球化佈局，有望顯著受益。研報首次覆蓋給予公司“買入”評級。核心投資邏輯在於AI數據中心需求激增驅動行業基本面改善。北美頭部雲廠商亞馬遜、微軟、谷歌和Meta預計2026年資本開支將大幅增長至約6900億美元，持續拉動數據中心光纖需求。供給側因光纖預製棒擴產週期長（約2年）導致供不應求，價格持續上漲，當前普通單模光纖G.652.D價格已由年初的18元/芯公里漲至85-120元/芯公里。公司作爲全球市場份額連續9年位居第一的龍頭，光纖漲價有望顯著增厚其利潤。財務方面，公司FY25H1實現營收63.84億元，同比增長19.38%；毛利潤18.07億元，同比增長21.08%；淨利潤3.46億元，同比增長5.63%。光大證券預測公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲9.66億、42.09億、61.62億元人民幣，對應PE分別爲110倍、25倍、17倍。業務亮點與競爭優勢突出。產品端，公司在多芯光纖、多模光纖及空芯光纖等前沿技術領域領先，其空芯光纖最低衰減係數低至0.05dB/km，國內三大運營商首條空芯光纖商用線路均採用公司產品。產業鏈端，公司擁有“預製棒-光纖-光纜”全產業鏈自主可控能力，長飛潛江科技產業園可實現年產光纖預製棒5600噸。全球化佈局成效顯著，FY25H1海外業務收入佔比達42.3%，隨着與德拉克科技的《光纖技術合作協議》終止，公司全球銷售區域限制解除，業務佈局空間有望進一步提升。此外，通過整合長芯博創及子公司長芯盛，公司業務延伸至數通光模塊、高速線纜、MPO等產品，有望受益於AI算力需求激增和數據中心升級。主要風險包括：原材料價格波動風險、高端產品（如空芯光纖）商業化進展不及預期風險、國際業務拓展風險、下游市場需求不及預期風險以及光纖價格大幅波動風險。

截止北京時間2026-03-26 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報4808.81點，較昨日收盤跌-114.13前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)金山軟件  03888.hk24.707.67零跑汽車  09863.hk46.942.53京東集團－ＳＷ  09618.hk114.001.42聯想集團  00992.hk9.390.00小米集團－Ｗ  01810.hk32.36-0.49前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)快手－Ｗ  01024.hk45.92-13.44華虹半導體  01347.hk85.10-4.00地平線機器人－Ｗ  09660.hk6.96-3.87阿里巴巴－Ｗ  09988.hk124.00-3.80美團－Ｗ  03690.hk86.90-3.44

金吾財訊 | 廣合科技(01989)股價大幅上漲，最新報107港元，漲9.0%，成交額4.42億。消息面上，中泰證券研報指，公司作爲服務器PCB龍頭廠商，深度受益服務器升級趨勢，從客戶角度看，其與一線服務器廠商及ODM廠合作密切且近年來AI領域拓展順利，產品結構持續改善；公司技術能力強，專注高端服務器領域，在開發和定製高端PCB過程中，能滿足客戶不斷演變的需求，在材料技術、製造工藝、產品開發等多方面均有系統研發能力，以應對越來越高端化的PCB需求，在高端AIPCB供不應求大背景下，公司有望通過高端技術能力切入更多AI客戶。浙商證券表示，廣合科技是全球服務器PCB領域的重要頭部廠商之一，業務高度聚焦於算力服務器等高端場景，已經形成以高多層、高速、高可靠性PCB爲核心的產品與客戶體系。公司一方面依託廣州、黃石、泰國“三地四廠”產能佈局，持續強化高端產品交付能力與全球化供應能力；另一方面受益於AI服務器、機架級系統以及ASIC服務器加速放量，產品結構正持續向高層數PCB、高階HDI及更高規格材料體系升級。站在產業趨勢看，PCB在AI時代已由傳統連接載體升級爲承載高速互聯、供電分配、結構支撐與熱協同的關鍵基礎設施，而廣合科技憑藉全渠道的服務器客戶覆蓋、深厚的製造底蘊、堅實的技術積累和全球交付體系，有望持續受益於這一輪高端PCB價值密度抬升週期。

金吾財訊 | 樂普生物(02157)績後高開，每股報5.55港幣，漲幅12.8%，成交額1.05億元。消息面上，樂普生物2025年業績顯示，集團期內取得收入9.35億元人民幣，同比增加154.19%；公司擁有人應占利潤2.61億元，同比扭虧爲盈；每股基本盈利0.15元。中郵證券表示，創新藥板塊整體呈現震盪上行趨勢，一方面資金面因素逐步消化企穩，另一方面年初至今無論是BD還是近期重點項目數據讀出均在不斷強化國產創新藥競爭力提升的邏輯。從中期維度看，26-27年處於重點項目已出海、商業化未開始的相對空窗期，強邏輯β型機會暫不明晰，但個股層面的臨牀數據驗證如加科思Pan-KRAS抑制劑、科倫博泰的Sac-TMT等持續證明國產新藥的全球競爭力，我們對未來國產新藥全球商業化的中長期大β充滿信心，建議現階段逐步加倉。

金吾財訊 | 蒙牛乳業(02319)反彈回升，截至發稿，報16.63港元，漲4.59%，成交額2.48億港元。公司發佈截至2025年12月31日止年度的全年業績，歸屬於公司權益股東利潤15.45億元(人民幣，下同)，同比增長1378.7%；每股基本盈利0.396元，去年同期爲0.027元。擬派末期股息每股0.520元。期內，集團收入822.45億元，同比下滑7.25%。其中，液態奶收入649.393億元；冰淇淋53.933億元；奶粉收入爲36.434億元；奶酪收入爲52.655億元。

金吾財訊 | 華潤醫藥(03320)連續第二日上揚，截至發稿，報5.28港元，漲6.24%，成交額2.14億港元。兩日累計漲幅超14%。近日發佈截至2025年12月31日止年度業績，公司權益持有人應占溢利40.45億元(人民幣，下同)，同比增長20.73%，每股基本盈利0.64元。擬派末期股息每股0.122元。期內，集團收益2695.74億元，同比增長4.62%；集團毛利445.08億元，同比增長9.39%；整體毛利率爲16.5%，同比提升0.7%。中金公司表示，公司業績超預期，主要由於公司降本增效。此外，公司全年綜合派息率提高至30%。考慮公司降本增效，上調2026年淨利潤22.2%至44.62億元，引入2027年淨利潤49.09億元，當前股價對應26/27年6.2倍/5.6倍市盈率。基於對公司核心業務以及創新轉型趨勢的看好，維持跑贏行業評級以及目標價7.0港幣，對應2026年/2027年8.8倍/7.9倍市盈率，較當前股價有40.85%上升空間。

金吾財訊 | 鋰板塊迎來普漲，贛鋒鋰業(01772)漲5.87%，天齊鋰業(09696)漲3.38%，中創新航(03931)漲2.43%，寧德時代(03750)漲0.08%。消息面上，3月23日晚間，有關津巴布韋禁止鋰精礦外運狀況升級的消息傳出。儘管津巴布韋政府此前計劃於2027年全面禁止精礦出口，但是其2月底突然宣佈無限期暫停所有原礦及鋰精礦出口後，事態持續升級。有分析稱，出口禁令影響時長或超出此前市場預期。中信建投研報指，全球能源成本上升推動能源結構轉型預期升溫，海外部分地區能源安全問題凸顯，新舊能源天平向風光儲傾斜，刺激儲能需求進一步上升。據SMM，本週碳酸鋰庫存持穩於9.9萬噸，總庫存天數低於20天，爲近三年來最低水平，其中鋰鹽廠庫存1.7萬噸，下游庫存4.6萬噸，其他環節3.6萬噸，傳統消費旺季下需求繼續環比走高，低庫存的核心矛盾問題仍在，鋰價基本面支撐強。

金吾財訊 | 《廣東省推動製造業與服務業協同融合發展2026年行動方案》發佈，方案提出，強化科技創新引領。聚焦製造業需求開展關鍵核心技術攻關，加快推進職務科技成果“先用後轉”改革，上線“先用後轉”服務平臺，舉辦科技成果對接會系列專場活動，促進科技成果轉移轉化。圍繞人工智能、智能機器人、集成電路、工業母機、高端儀器、基礎軟件、先進材料、生物製造、生物醫藥等重點領域，打造概念驗證中心、中試驗證平臺。深入推進“廣東強芯”、“璀璨行動”、核心軟件攻關等重大科技工程，補齊工業基礎軟件、核心電子元器件及配套電子材料等領域技術短板。力爭到2026年底，新增省級以上企業技術中心60家，新推薦培育不少於30家部級科技企業孵化器、新增1500名技術經理人。

恒指指數最新報25119.42點，跌-0.9%;國企指數最新報8498.72點，跌-1%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌製藥與生物科技1.2百濟神州(06160)168.9（1%）建築0.7中國建築國際(03311)8.78（-0.6%）石油與天然氣0.5中國海洋石油(00883)28.76（0.9%）綜合企業0.3中信股份(00267)11.98（0.4%）煤炭0.3中國神華(01088)47.58（0.7%）

恒指指數最新報25119.42點，跌-0.9%;國企指數最新報8498.72點，跌-1%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌休閒設備與用品-4.4泡泡瑪特(09992)153.4（-8.9%）半導體-2.7中芯國際(00981)55.4（-1.9%）黃金與貴金屬-2.7紫金黃金國際(02259)176.2（-3.3%）農產品-2.5萬洲國際(00288)9.92（-1.6%）家庭耐用消費品-2.3創科實業(00669)107.7（-2.4%）

金吾財訊 | 快手(01024)績後股價受壓走低，截至發稿，報46.1港元，跌13.1%，成交額29.79億港元。據公告顯示，截至2025年12月31日止年度，公司權益持有人應占利潤186.17億元(人民幣，下同），同比增長21.4%；每股基本盈利4.35元，同比增長22.19%。董事會建議年度派發末期股息每股0.69港元。總收入1427.76億元，同比增長12.5%。全年經調整淨利潤達到206億元，同比增長16.5%，經調整淨利潤率爲14.5%。中金公司表示，考慮AI相關投入，下調26/27年Non-IFRS淨利潤21/19%至174/204億元。現價對應12/10倍26/27年Non-IFRSP/E。維持跑贏行業評級，由於盈利預測調整，下調目標價18%至72.8港元（16/14倍26/27年Non-IFRSP/E），上行空間37%。富瑞評論指，快手各業務板塊走勢分化；可靈(Kling)維持強勁增長動能。並認爲第四季財報，總營收及經調整淨利潤大致符合市場及富瑞的預測。關於可靈，富瑞對其前景持樂觀態度，預期其第一季及2026年營收將實現三位數的年增率。鑑於生態系統的優化，富瑞下調了2026年的直播營收預測，同時在線上行銷的流量支援及激勵返利等其他收入方面，採用了審慎的假設。

金吾財訊 | 軒竹生物(02575)今日股價大幅抬升，報42.7港元，漲17.42%，成交額1455萬。消息面上，公司自主研發的新型CDK2/4/6抑制劑吡洛西利(Bireociclib)的III期BRIGHT-2臨牀研究最終分析結果，已於近日在國際頂尖醫學期刊《美國醫學會雜誌腫瘤學》正式在線全文發表。吡洛西利聯合氟維司羣治療HR+/HER2-晚期乳腺癌III期臨牀研究最終分析結果於國際頂尖期刊《JAMA Oncology》發表。交銀國際指出，在需求回暖與競爭格局重塑的背景下，醫藥行業將進入“規模奔湧、優勝劣汰”的新階段。他們還提及創新藥出海推動行業擴容與結構升級，頭部企業整合趨勢加速，AI製藥預計在2026年迎來發展拐點。

金吾財訊 | 泉峯控股(02285)績後股價裂口低開逾13%，隨後繼續下探，截至發稿，報17.18港元，跌17.72%，成交額2432.66萬港元。據業績公告顯示，截至2025年12月31日止年度，公司權益股東應占利潤9760萬元(美元，下同)，同比減少13.22%；每股基本盈利0.19元。擬派末期股息每股0.4469港元。期內，集團收入16.28億元，同比減少8.23%，主要由於中美關稅緊張局勢下，客戶採取更審慎的採購策略。

金吾財訊 | 金山軟件(03888)今日股價持續走高，報24.04港元，漲5.5%，成交額9500萬。消息面上，金山軟件昨日發佈2025年業績報告，股東應占溢利20.04億元(人民幣，下同），同比增長29.18%，每股基本盈利1.46元，同比增長25.86%，董事會建議派付末期股息每股0.13港元。2025年實現總收益96.83億元，同比減少6.1%。