【券商聚焦】光大證券首予長飛光纖光纜(06869)“買入”評級 指AI算力驅動行業量價齊升

金吾財訊 | 光大證券發佈研報指，全球AI算力競賽驅動光纖光纜行業進入“量價齊升、價值重構”的新週期，長飛光纖光纜(06869)作爲全球龍頭企業，憑藉棒纖纜一體化大規模生產能力、領先的產品技術及顯著的全球化佈局，有望顯著受益。研報首次覆蓋給予公司“買入”評級。

核心投資邏輯在於AI數據中心需求激增驅動行業基本面改善。北美頭部雲廠商亞馬遜、微軟、谷歌和Meta預計2026年資本開支將大幅增長至約6900億美元，持續拉動數據中心光纖需求。供給側因光纖預製棒擴產週期長（約2年）導致供不應求，價格持續上漲，當前普通單模光纖G.652.D價格已由年初的18元/芯公里漲至85-120元/芯公里。公司作爲全球市場份額連續9年位居第一的龍頭，光纖漲價有望顯著增厚其利潤。

財務方面，公司FY25H1實現營收63.84億元，同比增長19.38%；毛利潤18.07億元，同比增長21.08%；淨利潤3.46億元，同比增長5.63%。光大證券預測公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲9.66億、42.09億、61.62億元人民幣，對應PE分別爲110倍、25倍、17倍。

業務亮點與競爭優勢突出。產品端，公司在多芯光纖、多模光纖及空芯光纖等前沿技術領域領先，其空芯光纖最低衰減係數低至0.05dB/km，國內三大運營商首條空芯光纖商用線路均採用公司產品。產業鏈端，公司擁有“預製棒-光纖-光纜”全產業鏈自主可控能力，長飛潛江科技產業園可實現年產光纖預製棒5600噸。全球化佈局成效顯著，FY25H1海外業務收入佔比達42.3%，隨着與德拉克科技的《光纖技術合作協議》終止，公司全球銷售區域限制解除，業務佈局空間有望進一步提升。此外，通過整合長芯博創及子公司長芯盛，公司業務延伸至數通光模塊、高速線纜、MPO等產品，有望受益於AI算力需求激增和數據中心升級。

主要風險包括：原材料價格波動風險、高端產品（如空芯光纖）商業化進展不及預期風險、國際業務拓展風險、下游市場需求不及預期風險以及光纖價格大幅波動風險。