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【券商聚焦】中金：不宜过度解读鲍威尔的“鸽”
金吾财讯 | 中金表示，8月22日，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议的讲话被市场视为货币转松的 “鸽派”信号。但该机构认为，鲍威尔的言论并没有给出降息持续性与幅度的强指引，而只是向市场阐明美联储政策的“反应函数”——即在就业风险大于通胀时，美联储倾向降低利率。然而，在显著更高的关税税率与收紧的移民政策之下，就业与通胀风险并存，如果通胀风险超越就业，鲍威尔仍可以使用同样的“反应函数”叫停降息。由此，市场不宜将鲍威尔的讲话视为一系列宽松的起点，而是应认识到就业和通胀目标矛盾时，货币政策面临的挑战。若关税和移民政策进一步推升“类滞胀”压力，使美联储进退两难，届时也不会出现真正意义上的货币宽松。市场风险偏好或将下降，波动亦将随之加剧。金吾财讯
8月26日 周二
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【券商聚焦】交银国际：即使9月降息 也是预防式降息
金吾财讯 | 交银国际表示，2025年8月22日，美联储主席鲍威尔出席杰克逊霍尔全球央行年会并发表演讲。从整体基调及市场的反应来看，鲍威尔言论“偏鸽”，主要体现在：1）就业市场阶段性下行风险>通胀上行风险；2）因而需要调整货币政策—即为9月降息敞开大门。同时，鲍威尔也宣布了货币政策框架调整，核心为由平均通胀目标制（AIT）改为2%的灵活通胀目标制度，并取消通胀“补偿”。就业市场数据高估等因素使得美联储数据依赖的政策路径更具挑战性，也是鲍威尔转鸽的主要因素，而并非出自于白宫的压力。关税带来的滞后性的通胀影响需要时间显现，因而短期的通胀影响似乎可控，劳动力市场的阶段性下行风险则更为急迫。此外，关税及移民政策收紧造成的劳动力市场下行，亦对通胀有抑制作用，而这种通胀立场的论调实则也为9月降息提供支持。中期来看，连续降息并非能就此启动。该机构认为，首先，即使9月降息，也是预防式降息，从零售、工业生产等主要经济指标来看，美国经济韧性尚存，短期出现衰退的可能性不大，且金融条件回归宽松，因而，只要劳动力市场不出现迅速恶化，尚不支持衰退式的连续降息。其次，关税带来的影响是滞后的，短期更多由零售商承担，但考虑到2026年，特朗普“大而美”法案带来的财政扩张及由此所驱动的需求回升，或将带来持续的通胀上行压力。这意味着即使在后鲍威尔时代，降息也可能是数据依赖的渐进式降息。金吾财讯
8月26日 周二
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黄金股逆市有支撑 中国黄金国际(02099)涨7.13% 机构：金价或挑战3700-4000美元关口
金吾财讯 | 黄金股逆市有支撑，中国黄金国际(02099)涨7.13%，灵宝黄金(03330)涨4.77%，招金矿业(01818)涨3.60%，山东黄金(01787)涨3.40%，潼关黄金(00340)涨3.11%，中国白银集团(00815)涨2.27%，珠峰黄金(01815)涨2.14%，赤峰黄金(06693)涨1.21%，紫金矿业(02899)涨1.07%。华鑫证券指出，上周重磅数据较少，鲍威尔在周五发出鸽派发言以后，贵金属价格上扬。美联储仍处于降息周期，鲍威尔发言为贵金属市场注入强心剂，看好黄金价格进一步上涨。另外，据证券日报，苏商银行特约研究员武泽伟在接受记者采访时表示，从中长期来看，支撑金价上涨的因素依然坚实，市场预测，未来一年半内金价可能挑战3700美元/盎司甚至4000美元/盎司的关口，金价有望进一步走高。金吾财讯
8月26日 周二
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泡泡玛特(09992)涨3.37% 上半年业绩超预期 太平洋证券看高至380港元
金吾财讯 | 泡泡玛特(09992)短线拉高，截至发稿，涨3.37%，报337.6港元，成交额12.33亿港元。太平洋证券指出，2025H1公司实现营收138.76亿元，同比+204.4%，实现经调整净利润47.1亿元，同比+362.8%，此前中报盈利预期披露为收入增速不低于200%，利润增速不低于350%，略超预告预期。公司盈利能力创历史新高，2025H1公司毛利率70.3%，同比+6.3pct，主因毛利率更高的海外营收占比提升以及规模效应释放。该机构预计2025-2027年收入增速分别为155%/47%/23%，归母净利润增速分别为254%/50%/28%，EPS分别为8.25/12.35/15.83元，对应当前股价PE分别为35x/24x/18x，按照2026年业绩给予28倍并按照0.91:1的汇率，一年目标价380.00港元，给予“买入”评级。金吾财讯
8月26日 周二
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加拿大与南方共同市场将恢复自由贸易协定谈判，以推进贸易多元化
路透巴西利亚8月25日 - 巴西和加拿大周一在巴西首都会谈后宣布，加拿大和南方共同市场（Mercosur）将恢复自由贸易协定谈判。南方共同市场目前由巴西担任轮值主席国，是牛肉、大豆和矿产品的主要出口国。除巴西外，该集团还包括阿根廷、乌拉圭和巴拉圭，而玻利维亚正在成为该集团的正式成员。巴西和加拿大在一份联合声明中说："我们已指示两国高级贸易官员进行讨论，包括在 10 月初举行首席谈判代表会议，以恢复自由贸易协定谈判。" 在美国总统特朗普征收关税造成不确定性的情况下，作为推动贸易多样化以摆脱美国影响的更广泛努力的一部分，加拿大上个月再次表示有兴趣与南方共同市场重启谈判。加拿大...路透社
8月26日 周二
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创新药概念部分逆市上扬 康诺亚-B(02162)涨超3% 机构看好2025年研发催化与集采出清机遇
金吾财讯 | 创新药概念部分逆市上扬，康诺亚-B(02162)涨3.02%，云顶新耀(01952)涨2.97%，欧康维视生物-B(01477)涨2.29%，博安生物(06955)涨2.50%，巨子生物(02367)涨2.39%，同源康医药-B(02410)涨1.98%，歌礼制药-B(01672)涨2.24%，科伦博泰生物-B(06990)涨1.32%，翰森制药(03692)涨1.33%。国元证券指出，目前中报已经临近尾声，市场也将逐步的从关注中报业绩转移到新的方向，2025年下半年继续看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，望持续作为2025年医药板块投资主线，目前部分创新药标的涨幅较大，后续建议关注有研发催化且股价前期滞涨标的。目前不同医药领域的集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出清，未来有望迎来新成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业。此外，我国医药市场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。金吾财讯
8月26日 周二
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港股开盘受压 恒指低开0.45% 海底捞(06862)跌3.16%
金吾财讯 | 港股开盘受压，恒指低开0.45%，国企指数低开0.39%，恒生科技指数低开0.76%。海底捞(06862)跌3.16%，京东健康(06618)跌3.01%，阿里巴巴(09988)跌2.01%，中芯国际(00981)跌1.38%。涨幅方面，中国宏桥(01378)涨0.73%，恒安国际(01044)涨0.56%，翰森制药(03692)涨0.37%，中国生物制药(01177)涨0.36%。赣锋锂业(01772)低开1.94%，公司宣布，建议配股及发行可换股债券，共筹25.42亿港元，净额25.15亿港元，拟用于偿还贷款、产能扩张及建设、补充营运资金及一般企业用途。公司建议配售4002.金吾财讯
8月26日 周二
