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业绩利好叠加AI PC有望打开成长空间，联想集团股价涨超18%
8月13日，联想集团(00992)股价直线拉升。截至发稿，股价涨幅超18%。消息面上值得关注的是联想集团披露最新财季业绩(截至2026年6月末的三个月内)，实现营收269.43亿美元(约1834亿元人民币)，同比增长43%；经调整净利润达10.75亿美元(约73亿元人民币)，同比增长176%；人工智能相关收入同比增长60%，占集团收入的35%。东吴证券指出联想长期稳居全球PC市场领先地位，具备采购议价、供应链管理、成本传导、商用客户和全球渠道优势，在本轮零部件涨价周期中的抗压能力强于多数同行，PC基本盘为公司提供稳定现金流和客户入口。同时，联想在AI PC领域已形成覆盖商用与消费场景的完整产品...证券之星
8月13日 周四
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圣邦股份（03661）午后上扬7.9% 推出单片式锂离子/聚合物电池保护芯片SGM41107A
金吾财讯 | 圣邦股份（03661）午后持续上扬，截止发稿，最新报105.20港元，涨幅7.90%，成交额9764.06万港元。对应A股（300661）盘中涨2.98%，暂报119.40元人民币，成交额12.57亿元人民币。消息面上，该公司今日（8月13日）宣布，推出SGM41107A，一款采用XTDFN-1×1-4L超薄封装的单片式锂离子/聚合物电池保护芯片。据介绍，该器件做到单芯片集成电池安全运行所需保护功能与低导通电阻断路开关，可应用于物联网设备、可穿戴设备和电池组。金吾财讯
8月13日 周四
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【首席视野】芦哲：如何用TACO压力指数追踪美伊冲突进程？
芦哲、张佳炜（芦哲系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）核心观点核心观点：面对美伊冲突呈现出的“反复性”和“长期性”两大特征，我们构建了TACO压力指数以追踪美伊冲突所处的具体进程。结合指数的表现，我们认为尽管美伊冲突的短期市场扰动依然存在，但压力趋势发生反转（即特朗普“退缩”）的阈值正不断走低，或反映中期选举前特朗普因压力而TACO的倾向正在不断增加。长期来看，包括管道运输等一系列替代方案料一定程度上降低海峡通航受阻对全球原油供给的负面压力，从而部分缓解美伊冲突持续带来的原油价格再度冲高的尾部风险。美伊局势更新：谅解备忘录签署后，美伊双方再度经历一轮“冲突升级—局势降温”，原油价格一度触及100美元/桶后回落至80美元/桶以下。自美伊双方于6月17日签署谅解备忘录后，美伊局势再度经历了一轮“升级—降温”，并引发了原油市场的价格波动：6月26日，美军以商船遇袭为由，对伊朗发动了新一轮的军事打击；伊朗则向驻科威特、巴林的美军设施发射导弹和无人机作为回应。随后，双方冲突进一步外溢至红海和沙特出口通道，胡塞武装袭击与沙特石油运输相关设施，而美军对伊朗开展了持续约两周的密集空袭，令布伦特原油价格一路飙升，于7月23日盘中一度上破100美元/桶。而随着特朗普再度TACO，于8月2日在社交媒体上再次宣布暂缓对伊朗的军事打击，且有关各方已达成初步的停火协议框架，市场担忧情绪得以大幅缓解，布伦特原油价格也于8月4日重新回到80美元/桶以下。结合近期美伊局势的变化情况，我们认为，当前美伊双方尚无法就核问题和霍尔木兹海峡控制权问题达成一致，因此未来美伊冲突将呈现出“反复性”和“长期性”两大特征，具体来看：美伊冲突的“反复性”：核心议题无法与伊朗达成一致vs中期选举政治压力，特朗普“左右为难”。一方面，虽然此前美伊签署谅解备忘录为双方解决争议提供了谈判方向，但美伊在最核心的核问题及霍尔木兹海峡控制权问题上仍存在显著分歧，且备忘录中并未提供解决这些分歧的实质性方案（详见2026年6月23日报告《美伊瑞士会谈：谅解备忘录框架启动，但离永久和平协议落地仍有距离》）。因此，为消除伊朗的核威胁及对霍尔木兹海峡的掌控能力，特朗普势必需要通过军事打击等手段向伊朗方面施压，以期在核心问题的谈判中争取更多筹码。但另一方面，美伊冲突的升级推高油价，通胀压力进一步加剧美国国内选民对特朗普不满，同时高通胀带来的美联储加息预期抬升对金融市场表现的抑制作用也对特朗普的政治支持造成负面影响。独立研究机构Real Clear Politics截至最新2026年8月10日的综合民调数据显示特朗普的支持率已降至39.3%，创本届总统任期内新低。而面对即将于11月3日到来的中期选举，政治压力又令特朗普难以持续维持对伊朗的高压态势。因此，未来美伊冲突料在特朗普“升级对伊军事打击—主动TACO”的循环中呈现“反复性”的特征。美伊冲突的“长期性”：对伊有限战争难以达成政治目标vs全面战争代价难以接受，特朗普“骑虎难下”。此前，美国以通过空中打击伊朗最高领袖、军事设施、经济基础设施等有限战争的方式，试图更迭伊朗政权和摧毁核设施，迫使伊朗屈服。但从结果来看，上述军事打击并未能够迫使伊朗妥协。若特朗普选择全面战争，海上封锁反而容易遭到伊朗封锁霍尔木兹海峡的对称反制；地面入侵则需要极其庞大的兵力，政治和军事成本高到美国几乎不可能承受。因此，当前美国现有的军事和政治手段无法实现政权更迭、彻底清除核能力、摧毁导弹力量和终止伊朗地区影响力等多重目标。著名国关学者米尔斯海默近期在访谈中也将当前美伊冲突的局势与美国历史上发动的越南和伊拉克战争对比，认为美伊冲突初期特朗普相信有限军事压力能够迫使对手妥协；当效果不佳时，又不断追加兵力和扩大打击范围，最终陷入无法获胜、又不愿承认失败的循环。如果双方无法达成新的政治协议，则美伊双方的短期冲突很有可能变成持续数年、反复停火又反复开战的“永久战争” 。如何判断当前美伊冲突进程所处位置：构建TACO压力指数。 既然美伊冲突还将不断反复且存在长期持续的风险，因此判断当前美伊冲突进程所处的位置对投资者而言显得尤为重要。相较于体感上的主观判断，我们构建了可以客观衡量的TACO指数，以衡量特朗普在对伊政策上面临的即时压力。具体构建方式如下：①选取压力组成成分。由于我们的TACO压力指数是衡量特朗普激进政策冲击下，金融市场和政治环境承受压力的程度，并观察市场压力是否会促使特朗普政策转向，因此我们选取道琼斯指数、10年期美债收益率、原油期货价格、1年期通胀预期以及民调支持率五项指标，分别刻画风险资产压力、金融条件压力、成本冲击压力、通胀预期压力以及政治压力（详情见图3）。②标准化处理。每一交易日使用截至当日的全部历史样本计算均值与标准差，将各成分转换为标准分。我们采用扩展窗口而非全样本固定窗口，从而避免未来数据反向影响历史指标所产生的前视偏差（look-ahead bias）。③数据平滑处理。标准化处理后，对压力指数的五个成分赋予等权重，再取7日移动平均，以减少单日噪声影响。从TACO压力指数历史回测看特朗普的“升级”与“退缩”：本次指数构建的样本区间为2025年2月23日至2026年8月10日，共534个观测值，指数读数均值为-0.33。结合特朗普2025年就任以来的六次升级性决策来看，TACO指数最高的一次（2026年1月19日威胁武力夺取格陵兰岛）为0.56，对应83%分位；其余六次全部落在41%分位以下（详见图4）。不难发现，特朗普升级冲突都集中在其自身压力较轻、TACO指数较低时。相反，特朗普每次实质的退缩都发生在TACO指数接近极值时，且指数触顶到退让发生仅隔数周：2026年3月28日、及11天后的4月8日两次推迟对伊朗打击时，指数高达1.93（98%分位）与1.23（96%分位），其中3月28日的退让滞后于指数升破1.5（3月18日）10天、且发生在4月1日见峰前4天，4月8日的退让则在见峰后第7天。但退让一旦兑现，压力也随之迅速释放：指数自2026年4月1日的峰值（2.09，为全样本最高）仅18天即回到零轴以下。也就是说，高压既是退让的触发器，也随退让迅速消退；特朗普退让的时点，基本上在压力最重的时刻。从TACO压力指数阈值变化看特朗普的下一步行动：以突破阈值当日为起点，我们统计了其后20日与30日的指数变动，结果详见图6。需指出的是：①样本内指数升破1.0的独立行情只有2026年3-4月一段，上述概率的有效样本量远小于观测天数，统计意义有限；②指数回落既可能来自政策退让，也可能来自市场自发的均值回归，数据相关性不代表绝对的因果关系。因此上表更适合作为压力持续性的刻画，而非退让概率的直接估计。最后，结合当前TACO压力指数所处位置来看：①当前仍处于绝对水平尚低、但升高速度较快的区间。以最新2026年8月10日的数据来看，当前TACO压力指数为0.32，所处的68%分位尚未进入历史上触发退让的高压区间（平均退让分位≥90%）；尽管指数较2026年8月2日特朗普退让以来有所回落，但自2026年6月21日的样本低点（-1.51，为全样本最低）算起，仅50天仍累计回升1.81，上升速度已接近样本内极端。②触发退让的压力阈值正在降低。2026年8月2日特朗普宣布取消原定对伊朗的打击，而本次退让发生在指数0.63（85%分位）附近，远低于2026年3月28日退让时的1.93与4月8日的1.23。即特朗普退让所需的压力阈值正在降低。其背后或反映的是，随着中期选举日益临近，特朗普对压力的容忍度同步下降。后续展望：美伊冲突短期市场扰动犹存，但长期冲击料逐步“脱敏”。虽然本次美伊冲突局势再升级带动油价上行并一定程度推升美债利率走高，但油价上行幅度远不及今年3-4月。且今年7月以来，2年期通胀预期的上行相较于油价的上涨滞后且幅度相对有限，反映了短期通胀预期对油价的波动有所钝化。同时，从TACO压力指数来看，压力趋势发生反转的阈值也正不断走低，或反映特朗普因中期选举压力而TACO的倾向正在不断增加。最后，从长期视角来看，面对美伊冲突长期化持久化对霍尔木兹海峡这一重要原油运输节点的负面扰动，未来各国料将继续寻求替代方案，以减轻对霍尔木兹海峡的能源依赖程度。例如，阿联酋已于今年5月宣布，将于2027年建成一条绕过霍尔木兹海峡的新输油管道，以确保其未来的原油出口免受因断航带来的威胁。这条新管道预计将使阿联酋现有的Habshan-Fujairah管道的出口能力翻倍至360万桶/日 。诚然，考虑到霍尔木兹海峡原油及石油产品运输量在美伊冲突前近2000万桶/日，占全球石油消费量约20%，其战略地位未来仍难以被撼动，但包括管道运输等一系列替代方案料一定程度上降低海峡通航受阻对全球原油供给的负面压力，从而部分缓解美伊冲突持续化带来的原油价格再度冲高的尾部风险。风险提示：美伊冲突局势发展超预期；原油价格变化超预期；TACO压力指数对特朗普政策变化捕捉能力不及预期。金吾财讯
8月13日 周四
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都叫芯片半导体，为什么一只涨得快，另一只却没跟上？
2026年8月12日先说结论：半导体材料设备指数，主要反映“国内芯片工厂买设备、买材料”的生意；科创芯片设计指数，主要反映“芯片公司能不能设计出卖得动的新产品”的生意。它们都属于半导体，也都能被归入国产替代，但赚的不是同一笔钱，利润到账的时间也不同。这就像开一家餐厅：材料设备公司更像卖烤箱、冰箱和食材的供应商；芯片设计公司更像研究新菜、判断顾客口味的厨师。餐厅扩建时，设备商可能先拿到订单；新菜成为爆款时，厨师创造的利润可能更大。两边都受益于餐厅生意变好，但不会同时赚钱，也不会以相同速度赚钱。本文比较的是：中证半导体材料设备主题指数(931743)，也是基金代码021532的跟踪指数；上证科创板...证券之星
8月13日 周四
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徽商期货在黑龙江省绥化市海伦市开展乡村振兴活动
2026年8月6日，徽商期货公司积极响应国家乡村振兴号召，在黑龙江省绥化市海伦市东海粮油有限公司开展了一场乡村振兴活动，现场有大约23名种植技术员及企业员工参加了本次活动。会上，徽商期货研究所刘静然和刘冰欣两位讲师详细讲解了期货及衍生品基础知识框架，以及国内国际政策事件对国内玉米影响解读。内容包括但不限于期货以及衍生品基础知识，套期保值原理和案例分析，以及玉米大豆期权的基础知识及相关案例等等。通过本次培训，参会人员了解到不仅可以利用套期保值解决卖粮难问题，也可以通过开展“保险+期货”项目来实现。目前面临陈粮青黄不接，华北地区玉米新粮零星上市，但黑龙江进入收粮尚需个把月。今年大豆玉米行情不佳，企...证券之星
8月13日 周四
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DeepSeek V4 Pro正式发布，大数据ETF华夏（516000）涨超3%
截至2026年8月13日 13:28，中证大数据产业指数(930902)强势上涨2.69%，成分股城地香江上涨10.04%，紫光股份上涨10.00%，宏景科技上涨8.29%，浪潮信息，星环科技等个股跟涨。大数据ETF华夏(516000)上涨3.05%消息面上，DeepSeek-V4Pro正式上线，除了已经铺天盖地宣传的性能指标外，更重要的还在于价格和接入方式，DeepSeek开始明面上跟海外模型争夺客户。在最新的更新中，DeepSeekV4-Pro-0813的Coding能力较先前版本显著提升，大约介于GLM5.2与KimiK3之间，部分指标直追Fable5，但整体价格并没有出现此前提到的大幅...证券之星
8月13日 周四
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世界机器人大会开幕在即，机器人ETF易方达（159530）近三月净流入领跑机器人相关ETF
截至午间收盘，国证机器人产业指数上涨0.5%。同花顺iFinD数据显示，截至昨日，机器人ETF易方达(159530，联接基金A/C：020972/020973)近三月获58.65亿元资金净流入，区间净流入额在机器人相关ETF中排第一。消息面上，2026世界机器人大会将于8月19日至23日在北京亦庄北人亦创国际会展中心举办。作为全球机器人领域的顶级盛会，本届大会聚焦具身智能的商业化落地与产业融合，旨在推动机器人从展厅演示走向千行百业的规模化商用，重点解决技术与市场脱节的痛点。展览分为智创馆(整机与具身智能)、智合馆(核心零部件与国际企业)、智造馆(工业应用与产业链)、智趣馆(互动表演)四大板块，...证券之星
8月13日 周四
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【券商聚焦】招银国际维持中国铁塔（00788）“持有”评级 指存量资产折旧到期释放利润
金吾财讯 | 招银国际研报指，中国铁塔（00788）发布2026年上半年业绩。收入同比下降1.8%至487亿元人民币，其中塔类业务收入受运营商网络优化、基站精简升级及电信联通4G共建共享安排影响，同比下降6.7%；期内站址数同比增长2.5%至217万个，但运营商租户数小幅下降，站均租户数由1.81降至1.78。管理层指引塔类收入有望自2027年起恢复增长，主要依托“十五五”规划提出的2030年每万人55个5G基站目标。室分与两翼业务延续增长，收入分别同比增长9.2%和14.2%，合计占总收入比重由去年同期的23%提升至27%，其中智联和能源业务收入分别同比增长12.8%和17.3%。净利润同比增长30.1%至75亿元，净利率同比提升3.8个百分点至15.4%，主要受益于折旧摊销费用率下降：2026年上半年折旧摊销占收入39.3%，去年同期为51.6%，主要为收购塔类资产折旧到期以及室分资产折旧年限调整，折旧摊销总额同比下降25.2%，预计该利好将延续至下半年。成本端有所承压，维护费用同比增长19.0%，其他运营开支同比增长41.6%，主要来自应收账款累积带来的坏账计提增加，EBITDA同比下降11.6%至303亿元，利润率降至62.1%；经营现金流同比下降75.1%至71亿元，自由现金流转负至-45亿元，回款压力值得关注。公司宣派上半年股息每股0.19元，同比增长44.3%，股东回报持续提升。该机构预计公司2026年和2027年收入分别为1,000亿元和1,040亿元，同比持平和增长4.0%，考虑到行业环境和传统业务承压，小幅下调2026年和2027年EBITDA预测2.7%和0.8%。维持“持有”评级，目标价调整至11.50港元，基于3.68倍2027年EV/EBITDA，估值倍数维持在5年均值上方约1个标准差。金吾财讯
8月13日 周四
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市场高开震荡，A股三大指数早盘集体上涨，A500ETF易方达（159361）近10日累计“吸金”16.5亿元
8月13日早盘，市场高开震荡，A股三大指数集体上涨，全市场半日成交额约1.6万亿元。板块题材上，医疗服务、CRO概念、创新药、生物制品等板块涨幅居前，贵金属、油气开采及服务、房地产等板块跌幅居前。港股方面，主要指数涨跌不一，计算机设备、通信设备、半导体等板块表现活跃。截至午间收盘，中证A500指数上涨0.6%，沪深300指数上涨0.5%，创业板指数上涨1.6%，上证科创板50成份指数上涨1.9%，恒生中国企业指数下跌0.04%。同花顺iFinD数据显示，截至昨日，A500ETF易方达(159361，联接基金A/C/Y：022459/022460/022930)近10日累计获16.5亿元资金净流...证券之星
8月13日 周四
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【券商聚焦】招银国际维持金蝶国际（00268）买入评级 指AI原生产品收入增长迅速
金吾财讯 | 招银国际研报指，金蝶国际（00268）公布符合预期的1H26业绩：收入同比增长13.6%至36.3亿元人民币（1H25：同比+11.2%），符合招银国际预期及彭博一致预期。归属于普通股股东的净利润为5,450万元人民币（1H25：亏损9,770万元人民币），处于此前盈利预告所指引的4,000万-6,000万元人民币区间内。管理层强调其AI原生产品在1H26保持强劲增长势头：1）收入达到2.96亿元人民币，同比增长189%；及2）合同金额达到6.05亿元人民币，同比增长159%。依托现有客户基础以及在企业数据和工作流方面的优势，金蝶的AI原生产品正为客户创造可量化的价值，商业化变现亦快速放量。该机构认为，这有望推动收入增速重新加快，并支撑估值重估。该机构预计金蝶2026E收入增速将加快至同比15.8%（2025：12.0%），较一致预期高2%。该机构维持目标价15.1港元，对应5.2倍2026E EV/Sales，与其过去三年均值一致（前值：5.4倍）。该机构继续看好金蝶，AI商业化加速以及稳健的利润率扩张趋势有望同时支持盈利增长及估值重估。维持“买入”评级。金吾财讯
8月13日 周四
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【券商聚焦】招银国际维持腾讯（00700）买入评级 指长期逐步兑现AI收益
金吾财讯 | 招银国际研报指，腾讯（00700）公布2Q26业绩：总营收同比增长11%至2,048亿元，较一致预期高1%，主要得益于营销与游戏业务的较快增长；非IFRS营业利润同比增长9%至756亿元，较一致预期高1%；若剔除新AI产品投入，非IFRS营业利润同比增长19%至861亿元，印证腾讯核心业务的韧性。尽管2Q26总资本支出同比增长176%至528亿元，公司剔除算力采购预付款后的自由现金流仍然维持健康在376亿元。考虑到资本支出高于预期，该机构小幅下调FY26-28E盈利预测0%-1%，并将基于分部估值的目标价下调至705.0港元（前值：735.0港元）。尽管短期盈利增速放缓，该机构仍看好腾讯通过持续提升基础模型/办公AI/消费AI的能力，在长期逐步收获AI投资收益。维持"买入"评级。金吾财讯
8月13日 周四
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【券商聚焦】招银国际首予来福谐波（03952）买入评级 指高进入壁垒支撑长期利润率稳定
金吾财讯 | 招银国际研报指，人形机器人驱动谐波减速器需求指数级增长，该机构预测全球人形机器人销量将从2025年不足2万台增至2030年200万台（CAGR163%），伴随单台机器人减速器用量提升，对应2030年人形机器人用谐波减速器需求达3,200万台（CAGR178%）。该机构表示，来福谐波（03952）FY25谐波减速器单位成本仅433元，较行业龙头绿的谐波低39%，且年降幅更快，得益于率先导入车齿工艺、无专利束缚的齿形设计，以及与日本哈默纳科的合作。来福凭借"够用"的产品以更低价格切入市场，有望复刻中国制造行业以极致成本优化而非纯技术突破成就领导者的经典路径，尤其在对成本更敏感的人形机器人行业。该机构预计来福销量将于FY27E超越绿的谐波，成为中国谐波出货量第一。成本竞争力亦将成为其中长期海外扩张的核心驱动力。高进入壁垒支撑长期利润率稳定：行业CR5达75.8%，壁垒涵盖高一致性量产工艺优化周期、柔轮材料配方保密、齿形专利墙及进口设备交期瓶颈，且人形机器人关节系统对扭矩密度、抗冲击性及使用寿命的要求较工业机器人更为严苛，将进一步加固壁垒。随规模效应扩大，该机构预计毛利率从FY25的25.6%扩至FY28E的30.1%。该机构预计公司FY26-28E收入将提升至4.2亿/7.4亿/11.4亿元（CAGR62.3%），non-IFRS口径FY26E盈亏平衡，IFRS口径FY27E扭亏为盈，FY28E净利润1.35亿元（净利率12.1%）。采用40xFY30EP/E折现（折现率12%），给予目标价150港元，对应18xFY27EP/S，较绿的谐波48xP/S折价显著。首次覆盖，给予买入评级。金吾财讯
8月13日 周四
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穿越需求换挡期：企业靠什么守住持续盈利能力
中国经济仍有韧性，消费修复已经呈现出明显层次。消费者的预算没有消失，它正在品类、场景和企业之间重新排序。总量增速放缓后，观察短期业绩增减的意义变得有限，利润、现金流和投入能力能否穿越逆风，更值得观察。2026年上半年，中国GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%。这组数字直指现实：旧动能仍在调整，新动能已经接棒，但衔接并不齐整。规模以上工业增加值增长5.4%，装备制造业和高技术制造业分别增长9.3%和13.3%，经济的支撑点正从总量扩张转向结构升级。消费端同样存在错位。社会消费品零售总额增长1.3%，商品和服务零售合计增长2.7%，服务零售额增长5.3%；粮油食品类与...证券之星
8月13日 周四
