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【券商聚焦】海通国际：上半年新旧势力此消彼长 下半年价格战或将逐步收敛
金吾财讯 | 海通国际研报指出，各大车企陆续公布6月销量。为冲刺半年销量，主流厂商密集推出优惠促销抢占市场份额。展望下半年，随着监管力度持续加码，该机构认为价格战或将逐步收敛，竞争焦点将转向服务升级、品质与价格平衡及技术迭代。6月，比亚迪销量38.3万辆，同比增长12%，环比持平。上半年累计销量214.6万辆，同比增33%，完成全年目标的39%，下半年压力渐增；吉利6月销量23.6万辆，同比增长42%，环比微增0.4%；上半年累计140.9万辆，同比增长47%，并将全年目标由271万辆上调至300万辆，目标完成率已达47%；零跑汽车6月销量4.8万辆，同/环比续增139%/7%，月销再创新高，连续4个月蝉联新势力月度销冠，上半年累计交付22.2万辆。6月新款C16上市，全新B01于月底开启预售，后续C11更新、B05发布将延续强产品周期，该机构看好下半年稳态月销突破5万辆。鸿蒙智行6月全系交付5.3万辆，创单月新高；其中问界销量4.5万辆，同比增长5%，环比增长22%；享界S9交付4,154辆，环比增94.7%；尊界月底首批交付，首月大定超6,500台。该机构认为鸿蒙系短期交付压力已缓解，未来数月或迎交付高峰，持续表现待观察。尚界上市后，“五界”在产品定位与渠道策略上的差异化将成为关键；理想汽车6月交付3.6万辆，同/环比下滑24%/11%；上半年累计交付20.4万辆，其中Q2交付11.1万辆，略超10.8万辆指引，主要反映销售体系升级带来的短期影响。小鹏汽车6月销量3.5万辆，同比增224%，环比增3%，已连续8个月突破3万；上半年累计交付19.72万辆，超越2024年全年水平，Q2单季交付10.32万辆，创历史新高；小米汽车6月销量超2.5万辆，环比回落约3000辆。YU7于6月26日上市，18小时内锁单逾24万台；当前主要压力在交付端，工厂二期产能释放节奏将成关键变量。该机构预计YU7年底单月交付有望破4万辆。蔚来方面，6月批发销量2.5万辆，同/环比增18%/7%。其中，主品牌销量1.46万辆，环比增10%；乐道销量6400辆，萤火虫销量3932辆，环比分别仅增2%和7%，增幅有限；下半年，理想、小米、领克、鸿蒙等友商将在20–40万元区间持续发力，公司份额或将被进一步蚕食。考虑到上半年仅完成全年交付目标约26%，该机构对全年目标完成持悲观态度。总体来看，上半年新旧势力此消彼长，下半年仍有大量新车集中上市并交付，在行业监管趋严背景下，车企“明降”手段受限，金融政策、智能化、服务升级的差异化或将成为影响销量的关键，终端动销波动或将持续，更聚焦于品牌力和质价比的车企有望占据先机。金吾财讯
7月3日 周四
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【新股IPO】国证国际予蓝思科技(06613)IPO专用评分5.7分 建议融资申购
金吾财讯 | 国证国际发研指，2022-2024年蓝思科技(06613)收入分别为467.0亿元、544.9亿元和699.0亿元，年复合增长率达22.3%；同期净利润分别为25.2亿元、30.4亿元和36.8亿元，年复合增长率为21.5%。公司2024年经调整净利润达38.4亿元，经调整净利率为5.5%，盈利能力保持稳定。2025Q1公司未经审核收入同比增长10.1%至170.6亿元，净利润同比增长43.8%至4.54亿元。公司是全球消费电子供应链中少有同时具备玻璃和金属先进制程能力的解决方案提供商；优质客户资源与长期合作关系：公司与全球领先的消费电子及智能汽车品牌客户建立了长期战略合作伙伴关系；技术研发实力雄厚：以“新材料、新技术、新装备、新领域”为牵引，公司在玻璃加工、镀膜技术、抛光技术等方面拥有多项核心技术。公司招股价为17.38-18.18港元，对应发行后总市值约911.6亿港元至953.6亿港元（假设超额配售选择权未行使）。假设每股发售价中位数为17.78港元，扣除承销佣金及其他估计开支后，公司预计从全球发售中收取约45.9亿港元的所得款项净额，具体用途分配：约48%用于丰富与扩展产品及服务组合，约28%用于扩大海外业务布局，约14%用于提升垂直整合智能智造能力，约10%用作营运资金及其他一般企业用途。该机构表示，倘若以最高价18.18港元发行，相较于6月30日A股蓝思科技（300433.CH）每股22.3元人民币有接近25.6%的折价，折让较为吸引。从同业估值对比情况来看处于行业中位水平，综合考虑行业前景以及公司相较于A股较大的折让，该机构给予IPO专用评分5.7分，建议融资申购。金吾财讯
7月3日 周四
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【券商聚焦】中信建投维持波司登(03998)“买入”评级 预计下沉品牌有望逐步向好
金吾财讯 | 中信建投研报指，FY25（自然年24年4月-25年3月）波司登(03998)营收、归母净利润分别同比+11.6%、+14.3%，其中FY25羽绒服业务在暖冬挑战下同比+11%，批发模式营收增速（+24.3%）快于直营（+5.3%）。FY25公司直营、经销渠道数量为1236家/净增100家、2234家/净增153家。FY25公司OEM业务高增，高端女装继续承压减值。受原材料价格上涨影响以及业务结构变化公司毛利率有所承压，费用率下降+政府补助助力下，FY25公司经营利润率为19.2%/+0.2pct、净利率为13.6%/+0.3pct。展望后续，FY26主品牌将专注于羽绒品类以及强化品类竞争优势，多品牌矩阵满足不同群体需求、预计下沉品牌有望逐步向好。①主品牌FY26将专注于羽绒品类,继续推进产品创新以及渠道精细化运营，预计FY26业务门店数量将保持平稳、但单店质量有望提升，②OEM业务FY26订单预计将保持10%以上的稳健增长势头；③公司旗下多品牌矩阵布局以满足不同消费群体需求，预计下沉品牌雪中飞、冰洁等将逐步向好；④公司将继续深化精细化运作和降本增效，预计业绩端将保持稳健增长势头。 该机构预计公司FY26-FY28营收分别为285.3、312.2、340.8亿元，分别同比+10.2%、+9.4%、+9.2%；归母净利润分别为39.2、43.4、48.0亿元，分别+11.5%、+10.7%、+10.5%；对应 PE为12.0x、10.8x、9.8x，维持“买入”评级。金吾财讯
7月3日 周四
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【券商聚焦】国投证券维持理想汽车(02015)“买入-A”评级 指纯电系列有望开启产品大周期
金吾财讯 | 国投证券研报指，理想汽车(02015)6月交付量3.6万台，同比-24%，环比-11%。该机构认为公司6月交付量同环比下滑，主要受到组织架构调整与销售团队全面升级影响。近期公司组织架构再度调整，调整的核心在于将原销售与服务群组和研发与供应群组合并、马东辉职能扩大、统管汽车业务的研供销服，该机构认为此次整合将进一步消除部门墙，保障决策的一致性以及研发-供应-销售-交付链条的稳定，有望带动销量回升、同时也为纯电新品的上市做好更充足准备；另外，MEGA产能持续爬坡、交付加速：根据周度零售数据，6月第3、4周MEGA周度零售销量已超过600台，随着产能持续爬坡、7月交付量有望达到2500-3000台。展望未来，1）智驾进入第一梯队，加速拥抱AI：理想下一代智能驾驶架构采用VLA大模型，今年7月将随纯电产品i8正式上市。VLA模型有望重塑智驾产品，带来泛化性、拟人性大幅提升以及颠覆式的人机交互体验。2）纯电系列扎实布局，有望开启产品大周期：预计MEGA焕新版在手订单充沛；基建端加速布局；i8、i6分别预计于7月、9月上市，纯电新品竞争格局较好、竞品少、公司产品打造力强，有望开启纯电产品大周期。该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为103、160、177亿元，对应当前市值PE分别为18.9、12.2、11.0倍。维持6个月目标价126.96元，折合港币139.00元（按照7月2日实时汇率1人民币=1.09港元折算），对应2025年26xPE。维持“买入-A”评级。金吾财讯
7月3日 周四
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期权大单 | Robinhood 宣布推出包括股票代币化，相关看涨期权涨超200%
一、市场概览 （7月2日）昨天（7月2日），三大指数仅道指微跌，标普500指数和纳指双双刷新历史收盘新高。截至收盘，道琼斯指数跌0.02%，报44,484.42点；标普500指数涨0.47%，报6,227.42点；纳斯达克指数涨0.94%，报20,393.13点。数据来源：老虎国际期权市场总成交量49,895,955张合约，成交量仍低于90日平均，其中看涨期权占比升至63%。数据来源：Market Chameleon二、期权成交总量TOP10数据来源：老虎国际昨日，特斯拉涨近5%，期权合约成交量280万张。今日到期的315美元看涨期权交易量较高，共有140,698份合约交易。数据来源：Mark...老虎证券
7月3日 周四
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阿里巴巴(09988)跌3.75% 高盛指其零售业务投资增加 削港股和美股目标价
金吾财讯 | 阿里巴巴(09988)午后维持低位运行，截至发稿，跌3.75%，报105.3港元，成交额143.54亿港元。高盛报告总结了投资者关于以下问题的主要关注点：(1)饿了么及飞猪并入中国电商业务集团的战略重组、(2)淘宝闪购的最新进展及即时零售竞争格局、(3)阿里在618购物节的表现。考虑到业务势头强劲，但餐饮外卖、即时零售业务投资增加，该行下调对阿里2026财年至2028财年每股盈利预测4%至13%，同时上调2026财年至2028财年集团收入预测2%至4%，并将阿里美股目标价由159美元降至150美元，将阿里H股目标价由154港元降至146港元。该行维持对阿里“买入”评级，因其仍为多项公司及行业驱动因素的主要受益者，包括：(1)对核心业务(电商+云)的投资以重燃增长；(2)作为中国最大的超大规模云服务提供商，带来AI/云业务上行空间；(3)潜在的国内消费刺激政策及持续的AI驱动广告科技升级，推动CMR(客户管理收入)增长及淘宝天猫利润稳定；(4)股东回报(三年股票回购计划+年度股息)。金吾财讯
7月3日 周四
加密货币
Best Cryptocurrencies to Invest in Bitcoin (BTC) Eyes New Highs in July
The crypto market is shifting gears, and not quietly. Bitcoin (BTC) is on the verge of pushing toward potential new highs in July as ETF inflows return and investor sentiment strengthens. But while the spotlight shines on BTC’s macro momentum, a wave is building underneath, and Mutuum Finance (MUTM) is riding it fast. The project […]Cryptopolitan
7月3日 周四
外汇
《汇市简讯》重要的是，交易员在非农数据公布前严重做空美元
0714GMT - 交易员在美国非农就业数据公布前严重做空美元交易员为糟糕的数据做好准备，但也许该数据并不可怕如果数据令人震惊，可能会使交易员缩减敞口，从而在短期内支撑美元临近周末和美国假期，增大了获利了结的可能性净空头头寸达210 亿美元，规模已变得很大美元兑加元、瑞郎和澳元的多头头寸，掩盖了看跌情绪如果不计多头头寸，美元总空头头寸的规模要大得多，达到 330 亿美元更多汇市简讯请点击 FXNEWS/CN (Jeremy Boulton是路透的市场分析师。以上内容仅代表其个人观点)(完) Net USD position of IMM traders...路透社
7月3日 周四
