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【券商聚焦】中信证券：预期卫星通信产业牌照发放工作将于近期加速推进
金吾财讯 | 中信证券表示，卫星互联网在全球覆盖、6G通信、特种通信等方面具有重要的战略价值，正成为全球竞争的“新战场”。该机构认为中美在低轨卫星及太空中存在资源、商业、军事等多维度竞争，星舰进展加速一定程度上会“倒逼”中国加速建设卫星互联网体系。美国Starlink占据先发优势，而国内卫星产业链发展仍面临诸多瓶颈，需进一步完善基础设施建设，并通过技术革新和规模效应降本增效。2025年8月27日，工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》（后称《指导意见》），旨在有序推动卫星通信业务开放。该机构预期卫星通信产业牌照发放工作将于近期加速推进，为卫星互联网商业化应用提供制度保障。同时，文件提出“提升协同推进合力”，该机构预期未来相关部门职能有望进行整合，卫星产业工作的开展将具备更高的统筹协调性。展望2025年下半年，该机构认为产业拐点已至，尤其是产业链瓶颈的火箭运力和发射成本问题或将得到解决。民营公司下一阶段有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭。根据各家民营火箭公司官网和官方微信公众号，数家民营火箭公司计划在2025年下半年进行中型运载火箭的首飞测试。若民营航天公司火箭试验成功，将有望参与到GW星座和千帆星座的发射服务中，进一步加速我国卫星互联网星座建设。金吾财讯
9月1日 周一
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【金融启示录】财智坊：港股波幅季节效应 从8月至10月的启示
金吾财讯 | 本栏曾指出，美股的标普500波幅指数（VIX，亦称“恐慌指数”）往往自8月开始逐步走高，至10月底附近触顶后才回落。那么，作为与美股高度联动的港股，其波幅是否亦存在类似的季节性周期呢？从历史数据分析，可从两个角度切入：其一，恒指历年平均月波幅率。以每月最高价减去最低价，再除以上月收市价计算波幅率后发现，恒指月波幅在8月通常处于全年低位，平均仅约9.7%，随后9月及10月则逐步上升，分别达11.2%及13.4%。值得留意的是，10月的平均月波幅率为全年最高（图1）。图1其二，恒指波幅指数（VHSI）的历史走势。统计2001年至2024年间VHSI的全年平均水平，可见其在8月见底后，呈持续上升趋势，直至10月底触及全年高位后才开始回落（图2）。至于今年，除4月因关税因素导致一轮急升外，首七个月的VHSI表现大致平稳，目前8月尚未完全呈现历史平均的上行态势。图2综合观之，历史周期显示未来约两个月内，港股波幅有望逐步扩大。而波幅扩大往往意味市场或面临一定沽压；换言之，若参考恒指历年波幅率及波幅指数的周期规律，港股在未来两个月内，出现回调或整固行情的可能性不容忽视。【团队简介】财智坊从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。金吾财讯
9月1日 周一
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【券商聚焦】建银国际：港股中报多数公司未能提供积极指引 静待下一个催化剂
金吾财讯 | 建银国际研报指，港股中报已近尾声，整体盈利增速略低于预期，除部分科技个股业绩亮眼，多数公司未能提供积极指引。近几天公布的公司业绩普遍不及预期，尤其是美团的业绩大幅低于市场预期，凸显外卖行业短期的竞争加剧，随着港元拆息大幅回升，短期流动性亦边际收紧，预计仍将对大盘构成压力，令26000点关口难以有效突破。展望后市，市场若要进一步上行，仍需新的催化剂驱动，其中中美谈判进展及中国经济若展现超预期韧性，将有望提升港股风险偏好。与此同时，政策层面的信号将成为关键观察点，10 月召开的中央政治局会议及二十届四中全会，将是观察政策取向和潜在刺激措施的关键窗口。短期内该机构建议投资者在 24000-26000 之间采取区间交易策略，适度控制仓位，耐心等待新的催化因素出现。金吾财讯
9月1日 周一
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【券商聚焦】中信建投：当前市场交易情绪已进入过热阶段 需注意交易结构恶化
金吾财讯 | 中信建投发研报指，当前市场交易情绪已进入过热阶段，抱团倾向愈发明显，需注意交易结构恶化。总体来看，TMT板块拥挤度虽未见顶，但已接近预警线，市场交易结构恶化需要重视，消费、周期等低热度板块可能在下一阶段的行情中拥有更高性价比。25H1营收及净利同比转正，盈利周期拐点清晰，企业步入温和复苏通道，市场资金从避险逐步转向攻守兼备，青睐稳健型与成长性资产。长期趋势仍未改变，最优的策略是切入低估值消费与周期板块，如大消费、有色、新能源等。重点关注：大消费、新能源、非银、创新药、TMT、有色、卫星互联网。金吾财讯
9月1日 周一
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【券商聚焦】中信建投：国内外CSP厂商对于算力的投资仍然保持强劲的增长 打消投资者对AI投资回报的担忧
金吾财讯 | 中信建投发研报指，阿里(09988)发布2025Q2业绩，2025Q2阿里云业务营收333.98亿元，同比增长26%，AI相关收入继续保持三位数增长，外部商业化收入中AI贡献已超过20%，AI需求快速扩大，同时带动计算、存储及其它公有云服务需求上升。2025年第二季度，阿里巴巴的资本开支为386亿元，同比增长220%，环比上季增长57.1%，创下单季历史新高。在财报电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭披露，过去四个季度，阿里已经在AI基础设施及AI产品研发上累计投入超1000亿元。公司重申，将在未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支，虽单季投资额会因供应链因素有所波动，但整体节奏不变。阿里透露，公司已为全球AI芯片供应及政策变化准备“后备方案”，通过与不同合作伙伴合作，建立多元化的供应链储备，从而确保投资计划能够如期推进。目前阿里已实现AI投入增加带来AI收入增加的正循环，建议关注阿里产业链，包括GPU、IDC、光模块、交换机等。该机构表示，英伟达表示，今年中国市场预计规模约500亿美元，预计每年有望实现50%左右的增长。7月下旬，美国政府开始审查向中国客户销售H20的许可证，如地缘政治问题得到解决，公司有望在第三季度实现20亿至50亿美元的H20收入，此外将Blackwell带到中国市场的机会是真实存在的。该机构续指，从阿里巴巴以及英伟达的最新财报来看，国内外CSP厂商对于算力的投资仍然保持强劲的增长；阿里AI相关收入继续保持三位数增长，让人看到AI商业化落地的清晰路径，打消了投资者对AI投资回报的担忧。我们持续推荐算力板块，包括海外算力链和国产算力链。金吾财讯
9月1日 周一
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【特约大V】郭家耀：短期大市未有方向 料指数继续于24,800至25,800点水平上落
金吾财讯 | 美股上周五表现向下，通胀数据持续高企，市场忧虑减息前景受限制，拖累大市回落，三大指数均录得跌幅收市。美元走势向下，美国十年期债息回升至4.23厘水平，金价持续强势，油价则反覆偏软。港股预托证券表现向好，预料大市早段跟随高开。内地股市上周五上升，沪综指反覆高收，收市上升0.4%，沪深两市成交额保持活跃。港股继续于25,000点水平争持，整体成交继续活跃。投资者观望业绩消息，股份倾向个别发展，短期大市未有方向，预料指数继续于24,800至25,800点水平上落。行业消息平安好医生(01833)上半年实现总收入25.02亿元人民币，增长19.5%。经调整后净利润1.65亿元人民币，增长83.6%。毛利率达33.6%，较去年同期提升1.4个百分点。公司持续深化与平安集团医险协同，F端收入增长28.5%至14.33亿元人民币，付费用户数约2,000万人，增长34.6%。B端企康业务收入增长35.2%至5.27亿元人民币，服务付费企业客户超3,500家，增长37.2%；B端付费用户数超360万人，增长39.2%。公司推出“7+N+1”医疗AI产品体系，创新推出复杂疾病MDT辅助平台。AI辅助谘询问诊准确率约98%，复杂疾病MDT治疗方案准确率近80%。家医权益用户数超3,500万人，年人均使用频次达5次。居家养老服务已覆盖全国85个城市，较去年末新增10城。平安好医生与中国平安在金融和商务渠道的协同效应不断扩大，带来强劲收入增长，人工智能整合亦进一步支持利润率扩张，公司前景值得乐观。(笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份)作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀金吾财讯
9月1日 周一
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首程控股：机器人全产业链再落子！设立材料公司，材料-整机-应用全面开花
金吾财讯 | 2025年8月31日，首程控股(00697)发布2025年中期业绩，总营收7.31亿港元，同比增长36%；归母净利润3.39亿港元，同比增长30%。其中资产运营收入5.11亿港元，同比增长26%；资产融通收入2.2亿港元，同比大增69%。公司延续高分红传统，2025财年累计派息11.59亿港元，股息率近8%，并已回购超过4000万股，彰显管理层对长期价值的坚定信心。财务方面，首程现金储备超80亿港元，已清偿所有银行贷款，有息负债率仅7.9%，连续三年获AAA评级，财务结构稳健。在业务端，首程机器人战略全面提速。公司已投资宇树科技、银河通用、星海图、松延动力、加速进化等头部企业，并致力于推动机器人在阿尔特汽车产线、成都环贸ICD自动充电站、北京大学首钢医院手术医疗等多场景规模化落地。今年8月，首程机器人生态企业在世界人形机器人运动会斩获37枚奖牌，公司在北京国家速滑馆外场打造的「首程机器人科技体验店」日均流水超3万元，验证市场对机器人应用的热情。值得注意的是，财报当日公司还宣布通过全资子公司首沃投资设立机器人先进材料产业公司专注电子皮肤、腱绳、轻量化PEEK等上游关键材料，补齐机器人产业链短板。这标志着首程在“投资+场景”之外，进一步向上游延伸，构建“材料—整机—应用”的全产业链生态。业内人士认为，随着材料公司成立，首程控股已完成机器人全产业链闭环布局，从资本投资到场景落地再到上游材料补链，未来有望在全球人形机器人产业加速商业化的背景下，迎来更大成长空间。金吾财讯
9月1日 周一
