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【新股IPO】佰维存储更新招股书重启“A+H”进程 乘风AI存储高景气周期
金吾财讯 | 据港交所5月12日文件，A股科创板存储龙头佰维存储(688525)更新招股书，重启“A+H”双重上市进程。佰维存储主要从上游供应商及代工厂采购NAND、DRAM晶圆，并制造NAND Flash、DRAM或MCP形式的多样化的存储解决方案。其核心竞争力，集中于存储解决方案的研发、封装测试及模组制造，是国内少数实现“研发封测一体化”的独立存储器制造商。根据弗若斯特沙利文资料，以2025年销售收入统计，公司位列全球存储产品行业前15名，市场份额约0.5%；公司更凭借在AI端侧存储领域的先发优势，成为全球最大的AI新兴端侧半导体存储解决方案供应商之一。据悉，公司的解决方案已服务于包括Meta、Google、阿里巴巴、小米、OPPO、vivo、荣耀等众多全球知名客户。行业层面来看，全球存储器芯片正迎来本世纪最强一轮上行周期。交银国际分析指出，本轮周期强度高于此前几轮上行周期，上行周期至少将持续至2027年第一季度。此轮强周期核心支撑为行业长期整合后，供给端集中度大幅提升。国金证券亦指，由于AI对存储的需求持续强劲，存储市场正从“随行就市”走向“长协议锁定”，研判缺货涨价的情况将持续，继续看好存储受益产业链。受益于存储行业进入高景气周期，佰维存储A股市场表现同步走强，年内股价累计涨幅已超180%，最新市值超1500亿元。AI驱动的基本面高增长正在从预期走向报表兑现，今年一季度，公司营收68.14亿元，同比大增341.53%，归母净利润28.99亿元，上年同期为亏损1.97亿元，同比扭亏为盈。然而，在业绩高增的背后，佰维存储面临的风险与挑战同样突出，首当其冲的是行业周期波动风险，存储芯片具有强周期属性，价格受供需关系影响剧烈波动。回溯过去三年业绩，整体呈现明显的触底反弹、爆发增长特征，2023年行业低迷期，公司营收35.91亿元，归母净亏损6.24亿元，并录得毛损率2.1%；2024年行业景气回暖，营收增至66.95亿元，归母净利润1.61亿元，同比扭亏为盈；2025-2026年又因价格暴涨业绩暴增，2025年营收首次突破百亿达113.02亿元，同比增长68.82%，归母净利润8.53亿元，同比激增429.07%。(数据来源：wind)摩根大通于2026年4月22日的研报中提到，分析师们将2027年全球储存行业的投资额度从830亿美元调高到了1440亿美元，涨幅达到74%，资本开支急速扩张，如若未来产能释放速度落后于投资规模，AI需求增速不及预期，行业或快速进入下行周期，存储价格回落将直接冲击公司营收与利润。与此同时，公司供应链对外依存度偏高，自主议价能力相对薄弱。佰维存储作为独立存储器制造商，无自主晶圆生产能力，公司产品的关键原材料供应高度集中于少数供应商。招股书显示，于2023年、2024年及2025年，公司向五大供应商的采购分别占采购总额的58.2%、62.4%及66.1%；而向最大供应商的采购则分别占同期采购总额的16.8%、23.5%及29.3%。供应链风险还叠加国际贸易不确定性。2023年、2024年及2025年，公司合作的美国原材料及设备供应商分别为3家、5家、15家。若后续国际贸易局势变化、出口管制政策收紧，相关设备、软件及半导体元件出口或将增设许可限制，不仅可能造成供货延迟甚至断供，还会拖累公司生产节奏与晶圆级封装产能爬坡进度，推高综合资本成本，制约产能扩张规划，进而影响订单交付与客户合作稳定性。值得一提的是，尽管公司2025-2026年一季度业绩爆发，但经营活动现金流波动显著，2025年经营活动现金流净额为-19.65亿元，2026年一季度进一步扩大。公司解释为经营性采购支出增加所致。另一边，公司现金转换周期较长，2023至2025年，公司现金转换周期分别为282.9天、227.1天、226.1天，主要源于存货与贸易应收款周转效率偏低，远高于贸易应付款周转天数。细分来看，三年存货周转天数依次为274.0天、233.6天、234.2天，贸易应收款周转天数为58.0天、38.9天、38.8天；而贸易应付款周转天数仅为49.1天、45.4天、46.9天。资金沉淀在存货和应收款项中难以快速回笼，拉长了现金回流周期，也持续抬升公司营运资金占用压力。存货规模激增也存在减值隐患。近三年公司存货余额分别为35.52亿元、35.37亿元、78.68亿元，2026年一季度末存货已攀升至120.69亿元。一旦后续存储行业周期下行、产品价格回落，大额存货将面临较高减值压力，直接侵蚀公司盈利空间。整体而言，佰维存储推进“A+H”双重赴港上市，是其紧抓AI存储黄金发展窗口期的关键战略布局，既顺应行业长期成长趋势，也匹配自身产能扩张与全球化发展需求。短期来看，存储行业高景气度仍有望延续，公司业绩增长具备基本面支撑；但中长期维度，行业竞争格局持续加剧已成必然趋势。随着AI端侧存储需求持续释放，行业新入局者不断涌入，若公司无法维持技术迭代与产品差异化优势，未来市场份额及行业龙头地位或将面临进一步挑战。公司名称：深圳佰维存储科技股份有限公司保荐人：华泰国际控股股东：孙成思孙成思有权行使17.74%已发行股份总额附带的投票权。基本面情况：公司是一家面向AI时代应用的领先独立半导体存储解决方案提供商，拥有“主控芯片x存储方案设计x先进封测”全栈技术能力。公司从供应商及代工厂采购NAND及DRAM晶圆，并制造NANDFlash、DRAM或MCP形式的多样化的存储解决方案。公司采用自主研发的研发封测一体化模式运营，涵盖存储介质分析、主控芯片设计、固件算法开发、软硬件创新以及先进封测。与专注于需要巨额投资的晶圆制造的IDM模式不同，公司的研发封测一体化模式使公司能够将资源集中于存储解决方案设计以及封装及测试，满足不断变化的下游需求。行业现状及竞争格局：存储行业历来遵循3–4年的周期模式。从2020年至2024年期间的历史表现来看，2021年，消费电子的强劲需求，加上终端厂商的预备货，搭配稳定的供应，推动价格和市场规模见顶。到2022年至2023年，2020年至2021年启动的产能已上线，但全球经济逆风（高通胀、地缘政治冲突和主要经济体增长缓慢）的综合作用严重拖累了市场需求。这种供需错配引发了产品价格的大幅下跌。至2023年下半年，随着AI推动需求和库存下降，整体市场开始出现复苏迹象，价格开始反弹。集团于2025年在中国内地的市场份额为0.9%，而于2025年在全球的市场份额为0.5%。中国的竞争格局与全球市场大致一致，全球市场长期由IDM制造商主导，合计市场份额通常超过90%至95%。财务状况：公司与2023年至2025年分别录得收入35.91亿元、66.95亿元以及113.02亿元。同期对应亏损6.31亿元，利润1.35亿元以及利润8.4亿元。招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：1、公司面对日益激烈的竞争，可能无法维持公司的竞争力；2、未能开发出获市场接纳的新解决方案；3、主要原材料的价格波动或供应中断；4、公司产品的关键原材料供应高度集中于少数供应商，若与彼等的关系恶化，可能会严重影响公司的生产及业务营运；5、下游消费需求下降及公司解决方案的终端市场发展较预期缓慢。公司募资用途：1、用于提升研发能力并推动产品创新；2、用于销售及营销、国际品牌构建及全球客户服务；3、用于中国的潜在战略投资、合作以及并购机会；4、用于营运资金及一般企业用途。金吾财讯
5月13日 周三
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全球金市：金价下跌，因强劲美国通胀数据打压美联储降息预期
路透5月13日 - 金价周三延续跌势，中东局势的不确定性以及强于预期的美国通胀数据削弱了市场对美联储降息的预期，此外，本周特朗普与习近平的峰会也备受关注。0613 GMT时，现货金XAU= 下跌0.1%至每盎司4,710.37美元，较上一交易日创下的三周高点进一步回落。6月交割的美国期金GCcv1 上涨0.7%至4,717.50美元。Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda表示，“美国通胀数据确实削弱了市场对美联储降息的预期，甚至可能已将其彻底浇灭。目前市场似乎已将年底前可能加息的预期计入价格，这给黄金价格带来了一定下行压力。”美国4月份消费者通胀进一步加剧，年通胀率升至三...路透社
5月13日 周三
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权重股集体发力！刚刚，创业板指数创历史新高
5月13日创业板指午后持续走强，突破2015年6月5日的4037.96点，盘中创下历史新高。其中，创业板权重股中际旭创、新易盛、宁德时代等表现强势。对于A股后市，招商证券指出近期海外算力、国产算力、锂电三个主题的产业景气度较高，投资上，短期弹性最强的是国产算力，中期确定性较强的是海外算力基础设施，锂电处于景气修复阶段。同时，一季报的披露进一步验证了整体A股业绩进入上行趋势，同时供给端出现初步扩张的态势，A股从流动性驱动、主题投资进入业绩验证阶段。年报和一季报显示的业绩高增方向主要集中在：AI需求高景气领域、部分出口优势制造领域和涨价资源品领域。证券之星
5月13日 周三
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向世界展示中国品牌！以岭健康科技亮相2026世界品牌莫干山大会
5月9日-12日，2026世界品牌莫干山大会在浙江德清盛大召开。作为极具权威性与影响力的品牌行业盛会，本次大会汇聚海内外知名企业、行业专家、权威媒体代表，共探新时代中国品牌高质量发展新路径。在这场品牌盛会上，以岭健康科技携多款中医药创新健康产品集中亮相，以独特的“健康智慧”向世界展现了中国品牌的蓬勃活力与硬核实力。随着国民健康消费持续升级，大众健康需求正从“被动治疗”向“主动预防”迁移，中医药“治未病”的传统养生理念愈发契合当代健康趋势，迎来高质量发展的黄金机遇。深耕中医药大健康领域多年的以岭健康科技，始终秉持“通络、养精、动形、静神”的通络养生八字经核心理论，坚守传统中医药文化根基，持续推动...证券之星
5月13日 周三
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韩国综合指数今日收涨2.63% 报7844.01点
金吾财讯 | 韩国综合指数今日收涨2.63%，报7844.01点。韩国国营智库周三表示，在半导体行业强劲增长和国内消费复苏的支撑下，韩国经济预计在2026年增长2.5%。韩国发展研究院(KDI)将2026年经济增长预期从2月份预测的1.9%上调，指出尽管面临包括华盛顿关税政策在内的充满挑战的商业环境，韩国在半导体行业的推动下仍保持了稳健的出口增长。该研究所表示，在政府补贴政策的推动下，预计2026年韩国国内消费将增长2.2%，2027年将增长1.5%。受半导体行业的推动，预计2026年设施投资将增长3.3%，2027年将增长2.4%。根据KDI预测，到2027年，韩国经济预计将增长1.7%。金吾财讯
5月13日 周三
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热门话题-默克股价大涨，因实验室需求提振2026年业绩预期
5月13日 - 德国默克公司（MRCG.DE）在法兰克福早盘交易中上涨4.4%，此前该公司上调了全年业绩预期（(link)），原因是实验室耗材需求强劲，且其多发性硬化症药物Mavenclad面临的竞争推迟这家科技与医疗保健企业还公布了高于预期的第一季度息税折旧及摊销前利润（EBITDA），达15.3亿欧元，超过分析师平均预期的14.6亿欧元摩根大通表示：“鉴于强劲的业绩表现及2026财年业绩预期的上调……我们预计该股今日表现将跑赢大盘2-3%”在法兰克福早盘交易中，该股位居德国蓝筹股指数DAX .GDAXI 榜首路透社
5月13日 周三
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食品饮料ETF华夏（515170）盘中价格回到“924行情”之初，昨日获资金大幅净申购
5月13日(周三)，A股电子、通信板块表现强势，推高创业板指创下2015年6月以来新高；与之形成鲜明对比的是，食品饮料等顺周期板块调整幅度居前。食品饮料ETF华夏(515170.SH)盘中价格创下阶段新低，回到2024年9月24日，也就是本轮行情启动之初的水平。资金面显示：5月12日，食品饮料ETF华夏(515170.SH)获资金净申购达2600万元，为近一个月净流入最大金额，显示部分左侧资金开始底部布局。食品饮料ETF华夏(515170.SH)被动跟踪中证细分食品饮料指数，指数连续调整5年，当前估值仅21倍，位于近十年11.04%分位数。场外联接基金为华夏中证细分食品饮料产业主题ETF联接C...证券之星
5月13日 周三
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【券商聚焦】华泰证券首予周六福(06168)“买入”评级 指其有望切入年轻客群
金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，首次覆盖周六福(06168)给予“买入”评级，目标价28.2港元，对应2026年12倍预测市盈率。研报认为，公司核心竞争力来源于高效运营的电商渠道、均衡布局的线下门店、丰富产品矩阵及稳定高效的供应链管理。展望未来，伴随Z世代消费崛起与“悦己消费”理念渗透，公司有望依托产品设计创新切入年轻客群实现增量突破。线上渠道2023-2025年收入复合增长率达40%，位居行业前列，有望重塑增长引擎。研报预测，周六福2026-2028年归母净利润分别为9.09、10.13、11.33亿元人民币，同比分别增长18.0%、11.5%、11.9%。关键财务指标方面，公司2025年综合毛利率为27.5%，同比提升1.6个百分点，金价上涨、渠道优化和定价产品占比上升共同带动。线上业务毛利率较低的渠道增长更快，占总收入比重持续提升，预计2026-2028年毛利率分别为29.6%、29.7%、29.6%。与市场观点不同之处：1）市场可能担忧黄金及线上业务占比提升导致毛利率下滑，研报认为这是公司主动布局高景气赛道的阶段性特征，通过产品创新提升品牌附加值可有效对冲利润率压力；2）市场对加盟模式可持续性存疑，尤其关注2024-2025年加盟门店净减少，研报指出此为行业在金价高涨背景下的共性问题，加盟网络展现较高忠诚度和健康度，2024年新开店中超70%由现有加盟商集团开设。风险提示：行业竞争加剧、加盟商管理风险、原材料价格波动风险。金吾财讯
5月13日 周三
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谷歌正抓紧在苹果AI重启前，将Gemini打造成安卓核心
谷歌正抓紧在苹果进行AI战略重启之前，将Gemini全面融入安卓系统，使其从单纯的聊天机器人升级为覆盖手机、浏览器、汽车和笔记本电脑的操作层。距离苹果预计在WWDC上展示由Gemini驱动的Apple Intelligence重启计划仅剩数周，谷歌在本次安卓更新中抢先亮出了多项新功能。在下周谷歌I/O开发者大会前夕，该公司预览了一系列安卓更新，包括AI驱动的应用自动化、更智能的安卓版Chrome、面向创作者的新工具、全新设计的安卓汽车体验，以及一套覆盖广泛的新安全功能。Alphabet正倚重Gemini，帮助谷歌在AI模型与服务市场上与OpenAI和Anthropic直接竞争，同时为包括安卓在...老虎证券
5月13日 周三
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《全球汇市》美元接近一周高点，因美国通胀推高升息预期且和谈卡关
美国通胀数据走高推高美债收益率市场对美联储降息的预期已烟消云散；12月加息的可能性上升伊朗核协议希望渐逝；特朗普与习近平的会晤备受关注路透香港5月13日 - 美元周三守在一周高点附近，此前美国通胀数据强劲推高了美债收益率，导致市场风险偏好转差；与此同时，受中东局势再度出现不确定性影响，油价维持在高位。欧元兑美元EUR= 报1.1735美元，英镑兑美元GBP=D3 报1.3533美元，两者兑美元均下跌约0.05%。对风险敏感的澳元AUD=D3 下跌0.1%，报0.72335美元；新西兰元NZD=D3 下跌0.2%，报0.5939美元。美元指数=USD 持稳于98.325，接近一周以来的最高水平。...路透社
5月13日 周三
