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【券商聚焦】国金证券维持零跑汽车(09863)“买入”评级 指其下半年边际向上高度确定
金吾财讯 | 国金证券研报指，零跑汽车(09863)实现了H1的盈利，且扣除股权激励要素公司盈利可达3.3亿元，表观看表现略超预期。但是实际上，公司本季度虽销量强势，但费用支出增加、且在C系列终端换代促销的影响下毛利率下降，公司盈利的核心来自于：1）与合作伙伴的合作收入的持续融入；2）与STLA合作碳排放积分获得收益；3）H1共计获得5.1亿元的其他收入。因此该机构认为，刨除以上因素后公司实际H1表现走势与24H1接近，整体符合预期。展望未来，公司经营有望维持强势。1）年内公司有望维持强势：考虑到年底冲量效应存在，且公司改款后C系列和B系列新车势头强劲，25年年内月销量有望持续提升，预计H2公司边际改善明显。 2）公司25-26年是新车大年，且自身产品打造能力过硬，低成本路线下产品爆款概率较高，销量有望持续向上；反内卷情形下公司盈利能力亦有保障。 3）此外，碳排放积分、合作伙伴业务、零部件业务将在25-26年为公司持续贡献利润增长，销量、利润有望持续超预期，持续看好公司后续销量和盈利兑现。该机构指，零跑长期坚持自研自供战略，成本优势持续释放，高度适配市场价格竞争，产品颇具竞争力，同时对外合作贡献增长新空间。该机构维持公司25/26/27年销量至57.7/80.2/102.3万辆的销量预期不变，对应营收为661.7/977.9/1168.7亿元，净利润9.2/45.5/72亿元，对应99.2/20.0/12.7倍PE。本次公司业绩符合预期，但公司H2边际向上高度确定，合作业务融入下后续公司盈利存在较大超预期可能，维持“买入”评级。金吾财讯
8月19日 周二
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【异动股】PEEK材料概念板块下挫，新瀚新材(301076.CN)跌7.17%
今日午盘，截至14:30，PEEK材料概念板块下挫。新瀚新材(301076.CN)跌7.17%报58.3元，国际复材(301526.CN)跌6.70%报6.54元，光启技术(002625.CN)跌6.69%报44.92元，中欣氟材(002915.CN)跌6.19%报29.53元，南京聚隆(300644.CN)跌5.58%报38.92元，凯盛新材(301069.CN)跌5.35%报24.22元，兄弟科技(002562.CN)跌4.80%报7.14元，中研股份(688716.CN)跌4.72%报54.12元。财华社
8月19日 周二
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零跑汽车(09863)涨超4% 花旗料其第三季度销量增至最多18万辆
金吾财讯 | 零跑汽车(09863)午后震荡上行，截至发稿，报71港元，涨4.18%，成交额14.74亿港元。花旗研报指，预计零跑汽车第三季度销量将从第二季度的13.4万辆增至17万至18万辆(8月约6万辆，9月6.4万至6.5万辆)；净利润率预计从第二季度的1.1%增至1.5%至2%或更高，得益于销量增长；预计新款汽车C10稳定月销量达1.5万辆。该行对零跑汽车开启90天上行催化剂观察，基于销量、毛利率、净利润的上调，目标价从86.4港元上调至100港元(相当于2026年预测市盈率29.5倍)，评级“买入”。招银国际表示，考虑到下半年强劲的增长态势，该机构将2025年销量预测上调5万台至60万辆。随着马来西亚和欧洲的本地化生产推动2026年海外销量年同比翻倍，该机构预计销量强劲增长将延续至2026年，该机构预测2026年销量有望同比增长50%至90万辆。该机构重申“买入”评级，目标价上调至80港元（前值：72港元）。金吾财讯
8月19日 周二
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【热点追踪】杰克逊霍尔全球央行年会即将举行 鲍威尔演说或难亮降息“绿灯”
金吾财讯 | 杰克逊霍尔全球央行年会将于8月21日至23日在美国怀俄明州的山区度假胜地杰克逊霍尔举行，本次主题是“劳动力市场转型：人口结构、生产率与宏观经济政策”。根据美国联储局日程安排，主席鲍威尔将于北京时间8月22日22点就经济前景和联储局政策框架评估发表演说。鲍威尔的任期将于明年5月结束，也即是说这可能是鲍威尔最后一次以美联储主席的身份出席会议。美联储过去经常利用这一会议来发出重大政策转变的信号，但当前节点上，在缺乏重大催化剂的情况下，市场正观望年会鲍威尔发言定调，以及等待更多基本面消息评估方向，美股三大指数近3个交易日均相对偏软。在鲍威尔将发表演说之际，数据显示关税对美国通胀产生了一定影响，就业市场也在放缓，这些因素加剧市场对联储局将在9月会议上减息的预期。从利率市场的定价看，目前市场预计美联储下个月降息25个基点几乎已板上钉钉，且年底前至少还会再降息一次。从全球货币政策分化视角看，美联储的审慎立场尤为突出。美国联邦基金利率自去年12月美联储降息25个基点以来，一直没有发生变化，目前仍维持在4.25%至4.50%的区间。而同期欧洲央行累计降息100个基点，英、澳、加等主要央行亦实施多轮宽松。鲍威尔的谨慎态度，很大程度上源于对特朗普关税政策可能引发“滞胀”的担忧。市场普遍预计，鲍威尔此次演讲的核心任务，在于在“政策转向信号”与“风险警示”之间寻求平衡。鲍威尔将试图避免彻底动摇市场的利率押注，但同时可能也会提醒外界，9月17日下次美联储决议的政策决定将取决于该会议前的数据报告，以确认劳动力市场是否正在降温且通胀是否得到控制。摩根士丹利预测，在杰克逊霍尔年会上，市场翘首以盼的降息“绿灯”可能不会亮起，取而代之的将是一场旨在强力推回市场激进预期的“鹰派”宣示。其主要原因是，推动通胀的主要是服务业价格的环比上涨，而非市场此前高度警惕的、受关税影响的商品价格。另外，摩根士丹利资产管理分析师安德鲁·斯利蒙表示：“在杰克逊霍尔传出的任何暗示‘情况并非如此’的信号，都将使市场更易遭到抛售冲击”。国金证券表示，从最关心的降息路径来看，该机构认为鲍威尔很难在杰克逊霍尔会议给出任何清晰的降息指引，当前积极定价的9月降息25bp将直面联储主席的抗争。如果有指引，那更可能是引导鹰派降息预期：年内更少的降息幅度，更高的终点利率水平。国信证券预计，鲍威尔不会提前透露利率决定，而是聚焦于美联储五年一次的货币政策框架评估。当前美国经济呈现“通胀粘性+就业边际转弱”的分化格局，叠加特朗普政府施压，政策进退两难。部分前美联储官员预计鲍威尔或将借框架调整重申央行独立性，潜在引入“就业偏离”等对称性表述，为未来灵活应对供给冲击与就业失衡提供理论依据。潜在的风险在于“预期差”——若鲍威尔释放鹰派信号或淡化降息紧迫性，或将触发美债、美股大幅波动。金吾财讯
8月19日 周二
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吉利汽车(00175)午后涨近3% 汇丰研究料其盈利将按季有强劲改善
金吾财讯 | 吉利汽车(00175)午后反复上扬，截至发稿，报20.4港元，涨2.98%，成交额16.56亿港元。消息面上，汇丰环球研究研报指，吉利汽车次季净利润达36亿元人民币，好过该行预期，主因产品组合优化推动毛利率提升。该行预期集团盈利将按季有强劲改善，加上市占率持续扩张，将进一步推高下半年股价。该行指，集团的整体市占率由去年的7.7%，升至今年次季的11.2%，当中电动车市占率由7.9%扩张至12.6%，加上行业反内卷下，吉利具备优势。结合产品组合升级与规模经济效益，该行料未来季度集团盈利可望持续增长。而吉利亦是唯一一间上调年度销售目标的车企，其作为第二大电动车制造商，增长动能将持续领先同行。该行维持“买入”评级，以目标市盈率18倍计，目标价由26港元升至30港元，基于2025年每股盈测由原先1.35元人民币上调至1.5元人民币；另外，基于新电动车周期带动国内销量增长，将2025及26年盈利预测分别上调11%与4%。金吾财讯
8月19日 周二
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国际油市：油价下滑，市场推敲可能的俄乌和谈发展
路透新加坡8月19日 - 油价周二下滑，市场参与者权衡俄罗斯、乌克兰和美国可能举行三方会谈，此事可能导致俄罗斯原油受到的制裁解除。0545 GMT，布兰特原油期货 LCOc1下跌53美分，或0.8%，至每桶66.07美元。周三到期的9月美国西德克萨斯中质油(WTI)期货 CLc1 下跌44美分，或0.7%，至每桶62.98美元。更为活跃的10月WTI合约 CLc2报每桶62.15美元，下跌55美分，跌幅0.9%。星展银行首席能源分析师Suvro Sarkar表示："油价在很大程度上是反应特朗普-普京峰会、以及特朗普-泽连斯基最新会谈的结果，虽然似乎还没有达成直接的和平协议或停火，但已经...路透社
8月19日 周二
