【券商聚焦】华泰证券：美国FERC大型负荷统一监管框架落地

金吾财讯 | 华泰证券表示，当地时间6月18日，美国FERC发布针对数据中心等大型负荷的最新接网规定，要求六大区域电网运营商（PJM、MISO、SPP、CAISO、ISO-NE、NYISO）梳理/改革电价机制并提供负荷接入方案，以实现speed-to-power，同时确保终端电价公平与成本合理分摊。该机构认为，本轮政策标志着美国大型负荷接网监管进入统一框架，并进一步强化数据中心自备电逻辑，看好大型燃机作为主力电源，以及燃料电池、储能等新型供电方案的投资机遇。

该机构指，AIDC电源选择面临交付速度与经济性的双重博弈。传统AIDC找电顺序遵循电力成本由低到高逻辑，从新建电源成本来看，核电<重燃<轻燃<煤电重燃~煤电>轻燃>SOFC~光储柴，算力闲置高机会成本正逐步改变传统电源采购范式，快速交付+并网可见度优先级持续提升。

1.大型燃机：可见度最强的自备电源+量价齐升：截至2026年一季度，GEV、ENR在手订单+预定协议为100、87GW，约为当前产能的6x以上，未来量价齐升逻辑有望持续演绎。

2. 快速部署+审批快速+模块化扩展的外溢逻辑下，便携式、分布式电源需求崛起。该机构认为：1）燃料电池通过配套输气设施和无需排放审批，在出力置信系数和投运确定性方面优于传统内燃机等方案。2）储能是目前唯一可平滑数据中心毫秒级波动的供电方案（v.s. 燃气轮机、煤电响应速度在分钟到小时级），叠加储能可加速数据中心并网投运并平滑负荷波动，未来需求有望进一步释放。