沃什就任美联储主席 缩表计划或受高债务掣肘

金吾财讯 | 据外媒周五报道，凯文·沃什(Kevin Warsh)已于本周获美国参议院确认，接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席。其核心政策主张——大幅缩减美联储资产负债表，正面临美国联邦债务高企、国债吸引力下滑的现实约束，实施难度显著增加。

沃什素有 “缩表鹰派”之称，早在2006-2011年担任美联储理事期间，便对危机时期无明确框架的扩表行为持批评态度。他主张削弱央行市场干预，回归传统货币政策框架，通过缩表消除市场扭曲、精准控通胀。目前美联储资产负债表约6.7万亿美元，虽较2022年9万亿美元峰值回落，但仍处高位，且近期因维持银行储备充裕再度缓慢扩张。

斯坦福大学金融学教授汉诺·卢斯蒂格指出，沃什缩表计划理论上可行，但美国债务攀升已导致国债 “便利收益率”消失，盲目缩表可能暴露市场漏洞。一方面，缩表意味着减少国债需求，或推高长期利率，加重政府、企业与家庭借贷成本；另一方面，若收益率因财政冲击剧烈波动，美联储或被迫重启购债以稳定市场，与缩表目标相悖。当前，美联储量化宽松(QE)与紧缩仍缺乏统一框架，资产负债表扩张与收缩多为危机应对式操作，无清晰的标的规模与退出路径。

分析师认为，高债务环境下，美联储缩表实质是“财政货币化”的反向操作，极易引发市场流动性紧张与利率波动。业内普遍共识是，美联储亟需建立资产负债表管理规则，但沃什的缩表计划需平衡财政可持续性与市场稳定。若操之过急，不仅可能触发美债抛售、推高融资成本，还可能迫使美联储在缩表与救市间反复摇摆，削弱政策独立性与公信力。