【券商聚焦】摩根士丹利：亚洲资本支出超级周期中的机遇

金吾财讯  | 摩根士丹利于2026年5月13日发布研报，主题聚焦亚洲资本支出超级周期，分析亚太地区在AI基础设施、能源安全与转型、国防开支以及工业自动化等领域的结构性投资机遇。

亚洲经济团队预计，到2030年亚洲资本支出将以7%的年复合增长率扩张，年运行规模达到16万亿美元。其中，AI数据中心支出在2025-2028年间累计将达到约3.3万亿美元，而亚洲能源投资则有望从2025年的1.2万亿美元翻倍至2030年的2万亿美元，年复合增长率从过去三年的7%加速至10%。

国防方面，日本、韩国和台湾已承诺将中期国防支出分别提升至GDP的2%、3.5%和5%，印度的国防预算（不含人事费用）也增长18%。美国大型电力变压器市场呈现约14%的年复合增长率，且进口依赖度持续超过80%，为亚洲供应商如HD Hyundai Electric和Fortune Electric带来跨年度的利润率支撑。 

研报指出，亚太及新兴市场指数在计算（半导体/硬件）、商品、资本品和实物资产上的配置权重合计超过50%，其中计算板块的盈利增长依然强劲但估值已相应抬高。相比之下，大宗商品板块估值具备历史支撑，仍维持超配评级；资本品板块虽享有强劲的长期前景，但中位估值与计算板块接近而增长预期较低。

在主题排名中，中国的AI路径凭借强劲增长预期和相对合理的估值位居首位，亚洲AI采纳领先者和AI与医疗健康等子主题也排名靠前。亚洲工业赋能者组合（20只高确信股票）自2023年1月以来已跑赢MSCI亚太指数318%，当前中位12个月预期市盈率约为28.5倍，但分析师预计未来两年盈利年复合增长率中位数仍可达28%。

需要关注的是，资本品板块在长期只有型新兴市场基金中的主动配置权重已升至GICS行业组别最高，且年初以来显著增加，这虽未必预示反转，但若盈利修正广度转弱，可能放大相对表现压力。