阿里巴巴(09988)涨6.4% 第四财季阿里云收入同增38%

金吾财讯 | 阿里巴巴(09988)股价走高，截至发稿，报141.3港元，涨6.4%，成交额109.09亿港元。

中金公司表示，公司公布4QFY26业绩，收入同增2.9%至2,434亿元，剔除资产出表影响后可比口径同增11%，其中CMR与该机构预期基本一致；经调整EBITA同比下降84.4%至51亿元，低于市场预期，系大模型投入加大及千问App春节推广投入。维持港股和美股目标价172港币和178美元，维持跑赢行业评级。

该机构提到，4QFY26阿里云收入同增38%，外部客户收入同增40%；经调整EBITA达38亿元，利润率9.1%；现金资本开支269亿元。公司强调市场份额为云板块首要目标，AI相关产品收入89.7亿元，占外部收入30%。当前包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入(ARR)达80亿元，公司预计26年末或达300亿元；考虑Agent需求和云产品提价，我们预计1QFY27云收入同增42%。公司预计10年后数据中心规模较2022年翻10倍以上，年度资本开支或超此前3,800亿元的规划。由于用户需求强劲、提价潜力明显和MaaS高毛利业务占比上行，公司预计未来数季度，云的经调整EBITA利润率或明显提升，我们预估1QFY27将达到11%。