【券商聚焦】中金公司：货政报告凸显“适度宽松” 制度建设与风险防控并行

金吾财讯 | 中金证券研报指，一季度货币政策执行报告删除“降准降息”表述，延续“适度宽松”基调，但“适度”分量提升，短期内降准降息紧迫性下降，宽松空间边际收敛。央行近期操作已体现这一转变，通过系列举措引导DR001回归合理区间，目前其水平虽较伊朗冲突前及政策利率偏低，但仍彰显宽松取向不变。报告重点关注输入型通胀与债市风险，4月PPI同比已达2.8%且后续仍有上行压力，地缘政治带来的供给冲击的同时，企业利润与居民消费受挤压，央行需在宽松与防控风险间寻求平衡。

报告四个专栏聚焦制度建设与国际收支平衡，其中前三个专栏推进防风险、畅传导相关制度完善：宏观审慎管理实现“从有到全”，覆盖多维度风险；明确央行在债市管理中的关键作用，披露2025年末银行持债超100万亿元，占总资产25%；提出贷款利率定价基准改革方向，拟建立分层多元体系，打通信贷市场传导堵点。第四个专栏阐释国际收支平衡，2025年我国货物贸易顺差1.1万亿美元，经常账户顺差7350亿美元，非储备性质金融账户逆差8201亿美元，形成“经常账户流入转化为对外投资”的健康格局。