【券商聚焦】中国银河：货币政策有望从“适度宽松”逐步回归“稳健”

金吾财讯 | 中国银河证券表示，央行发布2026年1季度货币政策执行报告。本次报告发布于4月中央政治局会议之后，关于货币政策的核心表述均在政治局会议确定的基调之下，这部分并无超出市场预期的内容。对于国内经济运行状态，报告指出“国民经济运行起步有力”、“主要价格指标继续呈现温和回升态势”，并强调三大有利条件支持“经济稳中向好态势”。对于经济走势的乐观判断，以及删掉“灵活高效运用降准降息”的表述将进一步助推市场形成货币政策将进入观察期的判断。该机构提示市场关注政策观察期内央行的重点关切，因为这将是触发货币政策打破观察期、推动总量工具落地的核心变量。本篇报告该机构试图通过1季度货币政策执行报告，梳理形成政策观察期央行的两大关切：外部：地缘政治风险以及在此影响之下的全球主要央行货币政策未来走向。内部：输入型通胀的未来演绎及其对国内经济的影响。

该机构指，货币政策有望从“适度宽松”逐步回归“稳健”，人民币汇率将保持弹性并呈现稳健升值。面对本轮外部输入型通胀，中国人民银行的货币政策框架将保持延续：第一，以我为主，虽然内外兼顾，但依然以我为主。第二，密切关注PPI向CPI的传导，对于是结构性通胀还是全面通胀的判定是影响货币政策的关键因素。第三，关注外部输入型通胀是否对国内通胀预期构成实质性影响。第四，关注宽信用的传导，以及其对实体经济和通胀水平的影响。第五，保持汇率弹性以缓解外部冲击。