Meta(META)盘前受挫跌超8% 为何Q1营收亮眼但股市不愿买账？

金吾财讯2026年4月30日 10:08

金吾财讯 | Meta Platforms (META)盘前继续受挫，截至发稿，最新报610.46美元，下跌8.77%。上一个交易日(4月29日周三)公司披露一季度财报后，股价一度跌超7%。

Meta Platforms (META) 于周三盘后公布的2026年第一季度业绩报告显示，营收与净利润均实现双位数的强劲增长；从上述股市表现来看，这份答卷并未让资本动心。

从财务审计数据来看，Meta在2026年第一季度的表现堪称强劲。财报显示，公司当季总营收达到563.11亿美元，同比增长33%；若剔除汇率变动影响，同比增速亦高达29%。

盈利能力的提升更为显著。当季度净利润达到267.73亿美元，同比大幅增长61%；摊薄后每股收益(EPS)为10.44美元。运营利润方面，录得228.72亿美元，同比增长30%，运营利润率稳固在41%的高位。这一系列数据证明，Meta作为全球社交广告巨头的变现机器仍在高速运转。

在业务构成上，Meta呈现出明显的“冰火两重天”态势：广告引擎强劲，元宇宙依然“烧钱”。

家庭应用系列(FoA)：包含Facebook、Instagram、WhatsApp在内的应用群营收为559.09亿美元。其中，核心引擎——广告营收为550.24亿美元，同比增幅达33%。这表明广告主对于Meta平台的投放意愿依然强烈，尤其是在AI赋能精准投放后，转化效率有所提升。

现实实验室(Reality Labs)：负责元宇宙业务的板块营收仅为4.02亿美元，同比略有下滑，且持续处于巨额亏损状态。尽管Meta已将重心转向AI，但此前对元宇宙的长期投入依然是拖累利润率的沉重负担。

业务调整方面， Meta正在经历痛苦的“结构性瘦身”。财报披露，为了对冲庞大的AI支出并提高组织效率，公司正在进行内部结构性调整。继今年年初员工数减少1%后，Meta计划在5月实施进一步的10%裁员计划，预计涉及约7800名员工。

营收涨33%、净利涨61%，为何股价不涨反跌？市场对于Meta的担忧或许主要集中在以下三个“发展隐忧”：

其一，用户增长神话破灭，DAU首次环比下滑。数据显示，Meta日活跃用户数(DAU)从上季度的35.8亿下降至35.6亿。虽然公司解释称是由于伊朗网络中断和俄罗斯限制访问等外部因素，但这是Meta历史上首次出现季度环比下滑。对于一家依靠流量支撑估值的互联网公司，用户触达天花板无疑是一个危险信号。

其二，资本开支飙升。Meta将2026年全年资本开支上限从三个月前的指引上调至1450亿美元，上调幅度达100亿美元。市场似乎担心，Meta正在重蹈“元宇宙式”的覆辙——在变现路径尚不明朗的情况下，投入天文数字大搞开发。

其三，AI产品前景依旧不清晰。有分析师指出，Meta目前推出的自研模型(如Muse Spark)在用户参与度和商业化前景上，仍不及OpenAI或Google等前沿实验室。目前大部分昂贵的算力资源仍消耗在内部优化，而非产生直接收益的新产品上。

虽然Meta首席执行官马克·扎克伯格在电话会议上强调，公司正处于向AI转型的关键期，短期内的资本支出是为了换取长期的技术护城河。然而，这种“牺牲当期现金流去博取未来”的逻辑，在当前对盈利确定性极其挑剔的市场环境中，面临的资本质疑声也越来越高。

也有人认为，Meta目前的处境是典型的“增长焦虑症”。虽然广告业务基本盘稳固，但在AI竞赛中，它更像是一个昂贵的追随者。如果1450亿美元的投入不能在未来几个季度转化为可见的用户增长或新的收入支柱，那么此次股价大跌可能只是估值修正的开始。