【券商聚焦】招银国际维持吉利汽车(00175)“买入”评级 上调全年销量预测至350万台

金吾财讯 | 招银国际研报指，吉利汽车(00175)1Q26收入基本符合预期，单季销量70.9万台，位居中国所有车企之首。1Q26毛利率环比扩大0.6个百分点至17.5%，较该机构此前预测高出0.7个百分点。销管研费用合计略低于该机构预期，尽管研发资本化率有所下降（1Q26为56%，2025年为64%）。1Q26净利润42亿元，较该机构预测高9%。核心净利润（剔除汇兑损益及非金融资产减值）同比增长31%，对应1Q26单车核心净利润约6,400元。

2026年展望更为积极。该机构上调2026年销量预测10万台至350万台，主要来自出口业务，因管理层对海外销售态度更为乐观。这也促使该机构将2026年毛利率预测从17.4%上调至17.7%。管理层预计2Q26毛利率将保持稳定甚至小幅上升，得益于产品组合改善和持续降本。同时，该机构将2026年研发资本化率从64%下调至58%。据此，该机构上调2026年净利润预测8%至209亿元。

该机构指，极氪销量加速增长将贡献更高利润率和估值。该机构认为，在9X和8X成功推出后，极氪目前在豪华市场的定位得到明显加强，有利于提升公司整体利润率和品牌价值，增强投资者信心。维持“买入”评级，将目标价上调至27港元（前值：25港元），仍基于12x FY26E P/E。