【券商聚焦】交银国际维持凯莱英(06821)买入评级 强劲订单表现驱动新兴业务高增长确定性

金吾财讯 | 交银国际研报指，凯莱英(06821)1Q26业绩超预期，收入同比增长17%；剔除1.26亿元汇兑损失，经调整净利润同比提升28%至4.2亿元，高于该机构预期。其中：1）在恒定汇率下，小分子CDMO业务收入增长3.3%、毛利率提升2.9ppts；2）新兴业务收入大增74%，收入占比进一步提升至33%；恒定汇率下毛利率提升3.1ppts，主因产能利用率、经营效率和高利润率的海外收入占比提升。SG&A/研发费用率分别同比下降0.5/1.9ppt。管理层维持2026全年收入同比增长19-22%、资本开支约21亿元的指引；2-4Q新兴业务毛利率仍有改善空间，但其对收入贡献的增加可能给整体毛利率带来一定不确定性。

该机构指，管理层表示过去一个月各板块均明显改善：1）ADC、寡核苷酸等领域获得新客户和新项目签订，寡核苷酸项目逐步进入后期和PPQ阶段。2）多肽减重领域项目数量达19个，目前有8个/4个项目处于临床后期/PPQ阶段。公司预计年底多肽产能达到69,000L，并已启动在天津建设化学大分子新基地的20亿元投资计划。

基于1Q26的超预期业绩表现，该机构上调2026-28年经调整净利润预测2-14%，继续基于退出估值折现法对公司估值，上调目标价至136.6港元/159.2元人民币（002821 CH）。维持买入评级。