【券商聚焦】国泰海通：当前港股微观流动性与基本面预期的拐点初现端倪

金吾财讯 | 国泰海通证券表示，地缘风险对风险偏好冲击最大的时刻已基本过去。近期中东局势缓和信号持续验证，4月8日以来风险资产在全球大类资产中表现明显领先，印证市场风险偏好正逐步修复。该机构认为，当前地缘风险已经在逐步缓释，尽管仍可能反复，但鉴于风险边界已趋于清晰，后续资产价格对战事的定价有望逐步钝化。借鉴俄乌冲突经验，在风偏修复上修过程中，前期深跌资产的反弹弹性更大，建议关注2月底以来回调幅度靠前的港股。

该机构指，前期压制港股的特有不利因素正逐步改善。当前港股微观流动性与基本面预期的拐点初现端倪。一方面，港股微观流动性压力较前期缓解，今年外资持续回流的趋势有望在国内环境稳定、香港资本市场优势日益受认可的背景下延续，监管趋严也有望促使港股IPO节奏更趋审慎。另一方面，港股基本面反转已具备叙事基础，除外卖战烈度下降外，更重要的是，年初以来国产模型凭借出色的单位词元效能在全球脱颖而出，token出海成为港股基本面反转的重要引线，后续关注北美科技龙头一季报率先验证。

短期外围环境的扰动仍存在反复可能，建议保持港股红利底仓，尤其重视3月以来基本面表现与股价表现背离程度较高的材料、金融板块。与此同时，该机构判断中东局势对市场风偏的影响将逐步钝化，定价逻辑终将回归自身增长。因此建议：1）逐步增配港股具备稀缺性优势的科技板块，重点关注恒生互联网、大模型。2）增加对韧性外需/出海链的关注，尤其是受益于能源转型的新能源车，以及与宏观景气关联低、微观景气持续上行的创新药。