【券商聚焦】招银国际：一季度经济超预期 但复苏依然不均衡

金吾财讯 | 招银国际表示，一季度GDP增速强劲反弹且优于市场预期。GDP平减指数的回升迹象预示，在经历了逾三年的通缩后，2026年第二季度有望录得首个正值。在出口增长和财政扩张的支撑下，工业产出与固定资产投资表现稳健；然而，一季度家庭实际可支配收入增速降至三年低点，3月社会零售销售特别是耐用品消费及服务业产出增速有所放缓。房地产行业虽仍处于收缩区间，但有一定复苏迹象，一线城市的房屋销售量与价格均有所回升。能源价格上涨将有助于通过上游成本传导来缓解通缩压力，但这本质上属于“成本推动型”而非“需求拉动型”再通胀，可能会挤压下游企业的利润空间并削弱家庭的购买力。另一方面，中东地区的地缘冲突可能会促使决策层再次将“安全”重要性置于“发展”之上，从而延缓中国经济的再平衡进程。展望未来，该机构预计在2026年第三季度末之前，央行可能将RRR下调50个基点、将LPR下调10个基点。该机构预计全年GDP增速将从2025年的5.0%放缓至2026年的4.7%。