【券商聚焦】华泰证券：预计今年全国房价二阶导有望转正 全面企稳仍需观察置换链条、租金及利率环境

金吾财讯 | 华泰证券表示，2021年以来我国房价整体呈现一阶导持续下跌状态，而2026年一季度房地产市场改善迹象好于往年，且本轮成交复苏具备自发性，背后是房价深度调整后带来的购房门槛下降、租金月供收敛及多数城市价格接近成交密集区等深层次因素。该机构预计今年全国房价二阶导有望转正，全面企稳仍需观察置换链条、租金及利率环境。国际经验显示房价二阶导转正阶段地产板块将逐步筑底，该机构建议逐步布局地产股，推荐低估值、现金流稳健及优质区域资源占优的房企与存量交易相关标的。

该机构认为房价二阶导转正，意味着房企经营和盈利压力有望在中长期得到边际缓解，从而推动房地产板块风险溢价下行，带来地产股估值筑底。美国和日本在房价进入二阶导转正区间，其地产指数或者龙头房企往往也进入估值筑底修复周期。该机构建议在这一阶段逐步布局地产股。建议关注：1）估值处于低位、计提减值准备较为充分的企业；2）历史负担较轻或者现金流更为健康的企业，为新一轮扩张做准备；3）在一阶导转正的区域有布局的企业；4）存量交易及地产链后端产业链的企业。

该机构和市场观点不同之处在于，2025H2一线城市房价跌幅加大，引发市场对房价企稳时点的讨论，对于今年“小阳春”持续性的判断也存在较大分歧。该机构的不同点在于：1、基于对二手房成交及前瞻指标的详细剖析，明确提出26Q1的复苏为多元共振驱动的自发性结果，并给出了房价二阶导迎来转正的判断；2、通过国际比较，验证了房价二阶导转正与地产股配置机遇的传导性。