重温稿-投资回报率-停火缓解了市场压力，但前景依然严峻：麦基弗

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多4月9日 - 伊朗战争停火 (link) 在全球市场引发的巨大欣慰反弹 (link) 和油价暴跌并不令人意外。一旦最初的欣喜散去，接下来的情况就不那么确定了--也远没有投资者似乎认为的那么乐观。

而这种兴奋应该很快就会消散。暂且不说两周的停火可能无法维持，石油价格可能重新回到每桶 100 美元以上，过去六周对经济造成的破坏将持续很长时间。

这是否会破坏股市多头对基本增长和盈利前景保持广泛稳固的乐观情绪，或他们对 "特朗普总是退缩"（TACO）交易将始终提供一个推动风险资产走高的机会的信念？

或许并非如此。纳斯达克.IXIC 指数周三回到了美国和以色列军队2月28日攻击伊朗 (link) 之前的水平，标普500指数.SPX 也不甘落后。自一年前的 "解放日 "关税动荡 (link) 以来，这种 "逢低买入 "的心态一直拉动华尔街度过了一系列震荡。

但是，市场可能已经超前了。

"道明证券（TD Securities）的策略师们周三写道："正常状态将与冲突前大相径庭，能源供应、通胀和经济增长以及货币政策的正常化需要许多个月的时间才能明确。

复苏之路漫长

这是一个合理的立场。

可以肯定的是，油泵里的汽油、航空燃油 (link)、公用事业和化肥的价格在未来六周内不会像过去六周那样迅速回落。与 2 月 27 日相比，家庭和公司面临的能源成本要高得多，这肯定会挤压开支和利润。

美国原油CLc1可能比上个月的战争峰值低了20%，周三的跌幅 是五年来最大的单日跌幅 (link)。但其价格仍比战争爆发前高出40%，而且对于更广泛的通胀前景来说至关重要的是，今天的价格比一年前高出约60%。

随着对公用事业、食品和商品价格的传导作用的显现，今年剩余时间内美国的年通胀率不太可能经常低于 3%--与美联储 2% 的目标相比，4% 的可能性可能更大。

专家们认为，要想切实缓解油价，霍尔木兹海峡每天至少需要通过 1,000 万桶石油，即战前水平的一半。这在短期内不太可能实现。

对经济的冲击远不止油价。

滞胀压力将比战前更大，甚至可能会更大。由于危机支出和偿债成本上升，各国政府的总体财政状况也在恶化。

政策的不确定性可能会继续上升，中央银行降低利率的意愿会减弱，有些中央银行现在更有可能提高利率。 周三公布的 美联储3月17-18日政策会议的会议纪要 (link) 使这一问题成为焦点。

"独立经济学公司（Independent Economics）的戴维-斯基林（David Skilling）说："这场(战) 将对原本充满韧性的全球经济造成重大冲击。

唯一确定的是不确定性

除能源和通胀外， 自美国总统特朗普（(link) 2024）赢得大选以来，更广泛的 政策不确定性也在上升，美国政策不确定性指数清楚地表明了这一点。各经济主体的预测、规划和决策更加困难，风险也更大。

在此背景下，下周在华盛顿召开的国际货币基金组织和世界银行春季会议 显得更加重要。 国际货币基金组织（IMF）的研究 (link) 显示， 与主权债务、银行或货币危机等其他冲击相比，大规模战争通常会导致更持久的经济损失，而且这不仅发生在直接参与冲突的国家。

短期投资者可能会忽视这些问题。敌对行动的停止，无论其多么脆弱，对风险/回报显然都是有利的。

"尽管如此......我们并不'全仓'冒险，不会追捧标普500指数走高，"花旗银行股票交易策略主管斯图尔特-凯泽尔（Stuart Kaiser）说。

考虑到经济形势的风险性，谨慎行事似乎是明智之举。

(本文仅代表路透专栏作家 杰米-麦基弗（Jamie McGeever） (link) 的观点。)

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