【券商聚焦】摩根大通：财新中国PMI持续扩张但步伐放缓

金吾财讯 | 摩根大通于2026年4月1日发布研究报告，针对中国2026年3月财新制造业采购经理指数（PMI）的表现进行分析。2026年3月财新中国制造业PMI读数为50.8，低于摩根大通预测的51.3及市场共识预期的51.5，显示扩张速度放缓。

主要分项普遍下滑，产出PMI下降2.8个百分点至50.8，新订单PMI下降2.4个百分点至51.1。其中，新出口订单PMI下滑显著，下降3.6个百分点至50.4，暗示年初强劲的出口势头可能在未来面临逆风。价格指数则大幅攀升，投入价格指数跃升至57.0，为2022年3月以来最高水平；产出价格指数也升至52.2，同为四年高点。研报指出，这与中东冲突持续导致商品价格（尤其是能源价格）上涨密切相关。

摩根大通维持对中国第一季度实际GDP增长7.2%的经季节调整年化环比增速预测，并预计2026年CPI通胀将达到1%的同比增速。 摩根大通认为，3月财新与官方制造业PMI走势虽异但最终读数收敛，共同指向制造业在经历1-2月强劲活动数据后，正以温和步伐扩张。供需增长节奏更为同步，但外部需求增长放缓。显著的价格压力表明中东冲突的影响已经开始显现，主要作用于成本端。若冲突持续导致供应链进一步受扰、出口订单下降，未来可能对生产和需求产生更多影响。同时，国内需求的复苏也可能因前置的政策支持效应减弱而放缓。