《热点透视》AI数据中心扩张面临资金考验，建设计划恐难全数落地

路透纽约4月7日 - 人工智能（AI）正在挤压地球的资源。对于是否有足够的劳动力、铜、水及其他基本资源来建设并运营目前正在规划的所有数据中心，这个严峻问题尚未得到解答。即使人工智能巨头们设法解决了这些问题，还有更大、更棘手的供应问题亟待解决：资金。

大型语言模型的热潮延续2025年的势头，拉开新一年的序幕。1月8日，密西西比州州长泰特·里夫斯站在一座面积80万平方英尺的仓库，公布他所谓该州史上最大单笔投资——由马斯克旗下xAI公司斥资200亿美元建造的一座算力规模达2吉瓦(GW)的大型园区。据巴克莱分析师持续统计的数据，美国已宣布的此类项目合计超过50吉瓦，欧洲宣称的项目规模也大致与此相当。

这是令人震惊的算力规模，考虑到同样庞大的资金投入承诺，其体量尤其难以想像。如此惊人的规模，反映出业界对OpenAI的ChatGPT和谷歌的Gemini等AI模型将如何颠覆全球生产率和经济产出的高度期待。然而，仔细观察会发现，要为所有设想中的扩张提供资金将极其困难，甚至可能根本无法做到。

数据中心的规模通常以其运行和冷却服务器所需的峰值电力来衡量。至少从公开声明的统计来看，目前处于规划阶段的此类项目规模已约达110吉瓦。Nvidia(辉达/英伟达)NVDA.O首席执行官黄仁勳估计，建造一个可容纳数千个服务器机架、规模为1吉瓦的园区，成本在600亿至800亿美元。他的估算数字高于多数人的预期。若采用伯恩斯坦分析师提出的每吉瓦360亿美元的估算，目前所有已规划数据中心的总成本约为4万亿美元。但若按黄仁勳估算区间的下限计算，隐含支出高达6.6万亿美元。

这一宏图甚至超过史上规模最大的公共工程项目之一。1956年由艾森豪威尔总统批准的美国州际公路系统，按今天的价格计算耗资约5,000亿美元。该项目严重超支，耗时30余年才竣工。而如今AI支持者打算在短短五年内，投入相当于其13倍的资金。

如果不是由纳税人来为这场新技术浪潮买单，那么就将由私人投资者来承担。尽管当前AI热潮正盛，从企业估值到政府利息支付，人们也已习惯随口谈论动辄13位数计的各种金额，但要在如此短的时间内筹集这样的巨款，也近乎天方夜谭。

将未来押注于AI的大型科技公司正动用其深厚的资金池。AlphabetGOOGL.O、亚马逊AMZN.O、Meta PlatformsMETA.O、微软MSFT.O和甲骨文ORCL.N已承诺投入巨资，且至少从理论上讲，它们还掌握着更多资金可供支配。此外它们还通过大量举债来参与这场激烈的数据中心"军备竞赛"。

退休基金及其他大型投资者也将加入这场AI投资热潮。

市场内部也潜藏着额外的融资能力。摩根士丹利分析师预计，未来几年，与建设AI相关设施有关的资产支持证券和商业抵押贷款支持证券，每年平均可提供约500亿美元资金。 摩根大通分析师预测，到2030年，高收益债和杠杆贷款应能再提供1,500亿美元。届时一些数据中心本身甚至可能已开始产生现金流。

上述各项加总，至少从理论上看，可用资金应达约7.5万亿美元，高于按黄仁勳估算区间下限推得的6.6万亿美元。不过还需先仔细审视其他因素。

首先，这种盈余是假设微软等超大规模企业未来五年将把运营现金流的每一分钱都投入数据中心建设。其股东可能开始对股票回购和股息受影响发出抱怨，更不用说其他业务领域的资本支出不足了。同样，将私募信贷和基础设施基金的每一美元都投入其中，也会带来难以承受的集中风险和机会成本。

此外，整体经济成本或许更高。按每吉瓦计算的估值未包含与加固老旧且负荷过重的公用事业设施相关的潜在巨额开支。如果因通胀或其他原因，黄仁勳估算区间的上限可能更接近现实，那么即使动用全部预估资本，仍可能出现资金缺口。若再考虑部署如此庞大的AI算力可能面临的实际限制，资金问题将显得更为严峻。

然而，最可能出现的结果是，已宣布的数据中心计划中相当大一部分最终沦为“纸上谈兵”。即便在当今资金充裕的世界，如此迅速地向一个产业投入7万亿美元，也无异于浪费宝贵资源。(完)