由于软件风险的影响，美国私人信贷可能面临更高的违约率

路透4月2日 - 多家券商警告称，美国私人信贷行业正面临借款人违约率上升的时期，这暴露了近年来华尔街最青睐的行业之一的裂痕。

虽然该行业近期的压力不太可能引发系统性危机，但分析师预计，随着人工智能对软件公司的颠覆，该行业的增长将会放缓，而软件公司在私人信贷投资组合中占很大比重。

蓝猫（Blue Owl）OWL.N 限制了 (link)， 导致其股价下跌8.6%，创下历史新低，这 是该行业受到的最新打击 。

其他另类资产管理公司也出现下跌，阿波罗全球APO.N、黑石BX.N和战神管理ARES.N分别下跌4.8%、3.7%和4.4%。

KKR KKR.N下滑2.2%，凯雷集团CG.O下跌3.9%。

软件风险可能带来风险

长期以来，私人信贷被认为是波动较小的公开交易债券的替代品，自全球金融危机后银行从风险较高的企业贷款中撤退以来，私人信贷迅速增长。

通常，私人信贷公司向富有的个人和机构募集资金，提供半流动性基金，承诺定期赎回，同时投资于较难出售的资产，如收购股权和直接贷款。

近年来，对多样化的强烈需求也促使基金经理们开发散户投资者。

该行业是被传统贷款机构视为风险过高的中小型市场公司的重要资金来源。

根据摩根士丹利的数据，2025 年私人信贷约占美国杠杆融资市场的 30%，高于十年前的 13%。

然而，最近几个月，汽车零部件供应商 First Brands 的破产引发了对信贷质量的担忧。

对人工智能颠覆的担忧导致软件公司估值下降，这也暴露了该行业集中于私人信贷组合所带来的脆弱性。

"许多私人信贷基金已经非常集中于少数几个行业，尤其是软件业。) 巴克莱分析师写道："随着这种软件公司被淘汰的风险(，违约的概率也会增加。

同样，摩根士丹利预计，从 2026 年下半年到明年上半年，每年的私人信贷违约率将达到 8%，而软件公司的压力将首当其冲。

系统性风险还是偶发性压力？

限制 赎回的浪潮 可能会加强对类似工具的审查，并使估值、透明度和流动性风险等问题凸显出来。

尽管美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）本周早些时候表示，央行尚未看到任何威胁到整个金融体系的 (link)，但一些人也指出了更广泛的系统性压力风险。

"摩根士丹利分析师写道："系统性风险仍然较低，银行受到很好的保护，机构投资者的需求也可能保持稳定。

尽管如此，估值受到的冲击仍可能持续。晨星公司（Morningstar）表示，其追踪的大多数传统和另类资产管理公司的交易价格都低于其公允价值，其中一些公司的折扣高达 15%。