特斯拉交付量创一年来最弱季度，库存激增

Akash Sriram

路透4月2日 - 特斯拉TSLA.O以一年来最弱的季度交付量拉开了2026年的序幕，不及华尔街预期，原因是美国激励政策的消退和全球竞争的加剧使其核心电动汽车业务受到压力。

马斯克（Elon Musk）领导的这家公司股价下跌超过4%，今年迄今已下跌约15%。

这些数据还表明，产量与需求之间的不平衡日益加剧。本季度，特斯拉的汽车产量比交付量多出 50,363 辆，这是至少四年来最大的差距，表明未售出的库存正在增加。

"持有特斯拉股票的Camelthorn Investments顾问坎贝尔（Shawn Campbell）表示："我认为，库存增加既是由于电动汽车(税收抵免) 到期的新常态和竞争威胁的日益加剧，也是由于需要更低的利率来推动消费需求。

分析师表示，伊朗战争引发的美国汽油价格上涨可能会支持电动汽车需求 (link)。

"坎贝尔说："一个积极的因素是，高油价可能会让更多人考虑电动汽车，但这需要时间才能从数字上看出来，而且需要一段持续的高油价时期。

这家全球最有价值的汽车制造商正在应对日益加剧的竞争，去年在传统和低成本中国竞争对手的压力下，电动汽车销量冠军被中国比亚迪002594.SZ夺走。

尽管如此，特斯拉在中国生产的电动汽车销量仍连续第二个季度增长 (link)。1-3 月份的销量比去年同期增长了 23.5%。

美国 7,500 美元的联邦税收抵免政策于 9 月底到期，这对美国的电动汽车需求造成了打击，使人们失去了购买电动汽车的主要动力。

特斯拉的全自动驾驶系统在欧洲的审批也被推迟，预计荷兰将于本月做出决定 (link)，这可能会释放更广泛的推广和支持需求。

"特斯拉第一季度的交付量反映了美国税收抵免到期以及 FSD 尚未在欧盟获得批准。晨星公司（Morningstar）分析师戈德斯坦（Seth Goldstein）说："在特斯拉获得欧盟批准和进入美国第四季度之前，这些因素可能会继续拖累交付量。

Visible Alpha 数据显示，特斯拉第一季度交付了 358,023 辆汽车，低于分析师预计的 368,903 辆。交付量比去年同期增长了6.3%，当时对马斯克极右政治的抗议影响了需求。

规模较小的竞争对手Rivian Automotive RIVN.O第一季度的交付量超出分析师预期 (link)。

虽然去年欧洲市场拖累了特斯拉的全球业绩，但该公司自2026年第一季度以来已显示出稳定迹象 (link)，在法国等关键市场的立足点不断扩大。

特斯拉已经连续两年出现交付量下滑，一些分析师现在警告可能出现第三次下滑 (link)。

投资者的目光已超越交付量

分析师表示，随着马斯克将公司引向太阳能、人形机器人和自动驾驶出租车领域，华尔街越来越多地将目光投向季度交付量之外。

"对特斯拉来说，无论哪种情况，几千辆汽车都不可能改变其估值。持有特斯拉股票的 Hargreaves Lansdown 高级股票分析师布里兹曼（Matt Britzman）说："投资案例的大部分取决于下一步的发展，而不是核心汽车业务的现状。

特斯拉约 1.4 万亿美元的估值很大程度上取决于其未来的雄心壮志，尽管汽车销售仍然是其收入的支柱。

去年 6 月，特斯拉在奥斯汀推出了有限的机器人出租车服务，并计划在 2026 年迅速扩张，尽管随着 Cybercab 生产的加速，特斯拉的足迹与 Waymo 相比仍然很小。

该公司表示，其储能部门已成为其业务中越来越重要的一部分，第一季度部署了 8.8 千兆瓦时的储能产品，比去年同期下降了 15.4%。

与此同时，马斯克的 SpaceX 已 秘密提交了 在美国上市的 (link) ，目标估值为 1.75 万亿美元，高于汽车制造商。