投资回报率-伊朗战争暴露了 "不雇佣 "美国经济的弱点：麦基弗

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多4月2日 - 美国 的就业增长正在放缓，几乎处于停滞状态。如果说在伊朗战争 (link) 之前，这种情况还能为决策者所容忍或为投资者所接受的话，那么现在就不应该了。

一段时间以来，劳动力市场一直在持续恶化，但这被总体失业率所掩盖，失业率虽然有所上升，但幅度不大。从历史标准来看，4.4% 的失业率仍然很低。

劳动力市场实际上处于停滞状态。

本周 发布的备受关注的职位空缺和劳动力流动调查报告（JOLTS） (link) 显示，目前的整体招聘情况与 2020 年 4 月的低点相吻合。令人担忧的是，在未来几个月内，如果有的话，也不会有太大起色。

美国劳工统计局周五公布的数据预计将显示 (link)，3 月份美国经济净创造了 6 万个非农就业岗位，第一季度的月均就业岗位约为 3 万个。

六个月的平均月均就业岗位增长接近零，几个月前甚至还是负增长。对于世界上最大的经济体，一个拥有约 1.7 亿劳动力、价值 30 万亿美元的巨无霸来说，这种状况是不可持续的，也是不可取的。

就业增长会推动收入增加，从而增加支出、经济活动，并最终促进经济增长。低招聘率也会减缓所得税流入国库的速度，给公共财政带来压力。

收支平衡的就业增长目前约为零

尽管就业增长蒸发，但失业率却相当稳定，这是因为 "盈亏平衡 "就业增长下降了。这是保持失业率稳定所需的就业增长。

根据达拉斯联储本周发表的一篇论文，三年前，每月约有 25 万个就业岗位。但此后该数字稳步下降，目前几乎为零，这意味着即使经济几乎没有创造任何就业岗位，失业率也能保持稳定。

通常情况下，对工人需求的放缓应该是一个红色信号，表明失业率即将上升，经济正在放缓，经济衰退的风险正在上升。就业增长低于估计的盈亏平衡水平，则是一个更加严峻的警告。

但劳动力供应也在迅速萎缩。这主要是由于特朗普政府削减净移民的政策 (link)，其长期影响仍有待观察。但目前，这些政策正在抵消招聘的下滑。

从外部来看，如果劳动力供需基本持平，失业率基本稳定，那么就业市场可能会显得比较稳定。但这并不是一个健康的劳动力市场。

不再那么强劲或自信

这种微妙的平衡现在更容易受到潜在经济阻力的影响，同样，经济也更容易受到脆弱的劳动力市场崩溃的影响。

由于中东冲突引发的供应冲击，经济正面临着结构性能源价格上涨 (link) 和通胀压力上升的问题。至少在今年余下的时间里，甚至更长的时间里，这些问题都将持续存在，这意味着消费者的账单和公司的成本都将上升。

石油价格CLc1 为每桶 100美元，今年剩余时间的平均价格可能接近这一水平，汽油价格现在超过每加仑4美元 (link)，家庭预算受到挤压。

与此同时，企业正在努力应对能源和运输等投入成本的上升，金融环境趋紧，春夏季节的季节性因素往往会对招聘造成不利影响。

美联储在 1 月份暂停了降息周期，政策制定者似乎对劳动力市场的下行风险正在减少更有信心。美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）表示，在人工智能的推动下，强劲的生产力增长可以补充 "低雇佣、低解雇 "的劳动力市场动态，并有助于抑制通胀。

在伊朗战争之前，这种观点并不罕见。现在看来，这种观点和劳动力市场一样，都不那么稳健了。

(本文仅代表路透专栏作家麦基弗（Jamie McGeever）的观点。)

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