【券商聚焦】长江证券维持中国民航信息网络(00696)“买入”评级 指其商业模式优秀且估值低

金吾财讯 | 长江证券发布研报指，中国民航信息网络(00696)2025年收入因机场数字化服务业务下滑而微降，但利润因成本控制得到改善，其优秀的商业模式和当前较低的估值水平构成核心投资逻辑。

报告指出，中国航信2025年营业总收入同比下滑0.6%至87.7亿元（人民币，下同），归母净利润则同比增长12.9%至23.4亿元。收入结构方面，核心的航空信息技术服务收入同比增长2.0%至46.2亿元，增速慢于处理量增长，主要受单价较高的外航业务量下滑拖累；机场数字化服务业务收入同比大幅下滑20.8%至15.0亿元，是拖累总收入表现的主因；航旅智能产品及服务、结算及清算服务收入分别增长18.8%和8.4%，成为增长亮点。

成本端改善显著。2025年营业总成本同比下滑1.9%至63.3亿元，降幅大于收入。其中，人工成本涨幅收窄，同比增4.9%；折旧及摊销成本因部分资产完成折旧，同比大幅下滑27.6%。成本降幅大于收入降幅，带动营业利润率同比提升3.6个百分点至30.9%。公司宣布派发期末股息，股息支付率为34.5%。

报告强调，中国航信具备轻资产、低杠杆和高盈利的商业模式，净资产收益率（ROE）长期维持在15%左右。公司作为民航基础设施，地位稳固，账面货币资金及金融资产充沛，正常年份资本开支较低。主业直接受益于民航客运量提升，辅业延伸至产业链其他环节，贡献新增长点。

报告预测公司2026年至2028年归属净利润分别为25.5亿、27.7亿和29.1亿元，对应市盈率分别为10倍、10倍和9倍，大幅低于历史均值。基于此，维持中国民航信息网络“买入”评级。