【券商聚焦】中信证券：预计保险板块调整结束 积极把握行业发展重大机遇期

金吾财讯 | 中信证券表示，年初以来，保险板块下跌原因包括：1）国家队减持，打破单边牛市预期；2）美国AI叙事冲击保险中介；3）中东战争引发全球经济滞涨预期； 4）保险公司权益仓位相对高位，2026年一季报将受到股市下跌影响。受以上因素影响，目前估值回归至历史较低分位，按A股保险指数衡量，过去十年整体PB区间为1-3倍，中位值为1.75倍，目前静态PB为1.26倍，和整个板块10%-15%ROE区间比，估值具有较大安全边际；其中权重股中国平安静态PB为1倍，对应ROE为13%-15%。历史上看，低于1倍PB配置中国平安，估值都能回归到1倍PB以上，主要缘自保险公司资产负债表已经充分用公允价值定价，净资产指标是可靠的衡量介入点指标。

该机构指，2025年，保险板块周期向上确立的逻辑为：储蓄存款向保险迁移，保险产品从传统险转向分红险，市场份额向中大型保险公司集中，利率筑底且债券收益率曲线陡峭化，叠加保险公司积极入市、分享牛市盛宴。和2025年比，2026年以来该机构认为基本面长周期向上的趋势进一步巩固，包括：1）从负债端看，格局更加集中，负债成本进一步下降。2）从投资端看，股市和债市调整，为保险公司资产配置提供良好机遇。3）同时，作为战略投资者，参与上市公司定向增发将是未来险资拓宽长期收益重要路径。

“十五五”规划纲要突出商业保险地位，预计商业医疗险、长期护理险、个人养老金等均有相应政策支持，并有望带动医保商保协同、促进保险公司生态建设。预计保险板块调整结束，积极把握行业发展重大机遇期，维持“强于大市”评级。重点关注市场格局进一步集中环境下的头部保险公司。同时关注可能受益商业健康险政策的公司。