【券商聚焦】华泰证券：港股指数底部渐进，但有持续性的反弹或仍需等待

金吾财讯 | 华泰证券表示，上周外部市场因地缘局势和油价的大幅变化依然维持高波动状态，但通常对地缘敏感的港股反而呈现相对韧性。今天港股市场大幅反弹，恒生指数上涨1.5%、恒生科技指数上涨2.7%，再度引发投资者广泛关注。该机构认为近期市场韧性的原因有三：1）港股市场本轮回调相对更早，2）港股具备大量的高股息和周期性品种，3）此前港股尤其是恒科持续承压过程中累积了较多的空头头寸。

该机构依然坚持上周五判断，目前全球风险资产对高油价持续性的定价未完全充分，且局势还面临较大不确定性，现在做Risk on交易风险较高。该机构认为指数底部渐进，但有持续性的反弹或仍需等待。

1）向下的压力测试看，市场已经处于磨底状态，因此相对收益型资金可以考虑将安全边际更高的港股加入组合。当前市场波动率较高，且已经处于密集业绩期中，过去压制港股表现的做空资金势头可能告一段落。该机构在《如何看待恒生科技未来走势？》（2026.3.9）中测算恒科指数压力点位在4500-4850之间，由于率先调整，该机构认为目前或已经处于磨底期。

2）向上的反弹看，目前处于拐点左侧，绝对收益型资金配置仍建议选择现金流强劲、杠杆低、甚至受益于油价上行的行业。空头回补交易的特征是脉冲性的，持续性相对较差。外部因素当前美元偏强态势仍可能持续；内部因素仍需等财报季验证盈利预期，该机构自下而上构建的盈利预测数据显示，港股非金融/港股通成份/恒科成份26年预计盈利增速分别为14%、8%和5%，国内基本面尤其是地产数据正在验证期。

从局部博弈空头回补视角看，近1月通信、农林牧渔、机械、国防军工、石油石化、家电等板块沽空持仓比例抬升幅度居前，仍未大幅回落，可以关注反弹机会。