《分析》从"购买美国"到"告别美国"，美国投资者加速撤出华尔街

路透伦敦2月20日 - 美国投资者正以至少16年来最快的速度把资金从本国股市中撤出，因科技巨头回报率下滑，而表现更佳的海外市场显得更具吸引力。

伦敦金融交易所集团/理柏（LSEG/Lipper）数据显示，过去六个月美国本土投资者从美国股票产品中撤资约750亿美元，仅2026年初至今就流出520亿美元--为至少2010年以来年初前八周同期最大撤资规模。

这一轮资金外流发生在美元走弱的背景下，美元兑其他货币走弱，通常会抬高美国投资者购买海外资产的成本。这有力表明，过去一年部分国际投资者避开美国资产的多元化策略，正在美国投资者中获得更多认同。

自2009年全球金融危机结束以来，由于强劲的经济和企业盈利增长，以及在科技行业的主导地位，美国股市大幅上涨，"购买美国"交易给国内外投资者带来了回报。人工智能（AI）热潮更推动标普500指数 .SPX 去年创下历史新高。

放眼海外*

然而随着市场对AI潜在风险及相关成本的担忧加剧，华尔街股票的吸引力正在减弱。此前引领涨势的美国科技巨头股价飙升，正促使投资者变得更加挑剔，许多人开始在其他地方发掘更具吸引力的机会。美国银行（Bank of America）2月基金经理调查显示，投资者以五年来最快的速度从美国股市转向新兴市场股票。

"今年我与美国财富管理业务部门进行了多次交流。"瑞银（UBS）欧洲股票策略与全球衍生品策略主管杰里·福勒（Gerry Fowler）表示，"他们都在讨论增加海外投资，因为去年底时他们看到外币计价的海外市场表现，不禁惊叹'天啊，我错过了机会'。"

LSEG/Lipper数据显示，今年以来，美国投资者已向新兴市场股票投入约260亿美元，其中韩国是最大的单一国家投资目的地，流入资金28亿美元，其次是巴西，流入12亿美元。

特朗普政策带来的明显结果之一是，自去年1月以来美元指数 =USD 下跌10%。这对寻求海外投资机会的美国投资者而言是个不利因素，但来自表现较好的海外市场以美元计的股息也会随之增加。

过去12个月，标普500指数 .SPX 上涨约14%。以美元计价，东京日经指数上涨43%，欧洲STOXX 600指数 .STOXX 飙升26%，上海沪深300指数 .CSI300 回报率达23%，韩国综合股价指数(KOSPI)则翻了一番。

投资者正重新评估Nvidia NVDA.O 、Meta META.O 和微软 MSFT.O 等AI巨头股价看似势不可挡的涨势，以及高企估值带来的风险。他们正转向传统工业企业和防御型股票寻求"价值"，这类股票在德国、英国、瑞士或日本等海外股市中占比颇高。

价值与估值

Nuveen全球投资策略师劳拉·库珀（Laura Cooper）指出，华尔街从科技股及其他所谓的成长型股票转向价值型股票的这种轮动现象正在全球范围内上演。

"我们看到美国投资者越来越多地从估值角度审视全球格局，"她指出目前主要是在欧洲和日本出现的周期性增长上升态势。

库珀补充道："当估值逻辑与增长逻辑叠加时，我们同样观察到美国投资者的配置轮动。"

美国股市估值仍远高于其他地区。标普500指数当前估值约为其成分股公司预期盈利的21.8倍，而欧洲股市约为15倍，日本和中国股市分别为17倍和13.5倍。

Carmignac的投资顾问凯文·托泽（Kevin Thozet)特指出，其团队观察到自2025年中期以来，美国资本流入欧洲的趋势加速。

LSEG/Lipper数据显示，自去年1月特朗普就任以来，美国本土投资者已向欧洲股票产品注入近70亿美元资金，而相比之下，2017至2021年特朗普首个总统任期四年间，资金流出额约为170亿美元。

"若从长期视角来看，这或许正是所谓'全球大轮动'的体现，"托泽表示。(完)