【券商聚焦】交银国际维持百威亚太(01876)买入评级 指中国市场仍待修复，但股息率吸引

金吾财讯 | 交银国际研报指，百威亚太(01876)2025年4季度收入同比下降4.2%，大致符合该机构的预期，尽管印度市场保持强劲的双位数增长，但仍难以抵消中国市场的下滑。全年来看，受中国市场影响公司整体业绩承压，2025年收入/经调整EBITDA同比下降6.1%/9.8%至57.6亿/15.9亿美元，经调整EBITDA率下滑1.1个百分点至27.6%。展望2026年，管理层在中国市场以重燃增长趋势作为首要任务，将重点推进非即饮渠道拓展、产品组合优化和数字化投入等。

考虑到中国市场即饮渠道偏软和行业竞争，该机构小幅下调公司2026-27年收入预测2%并引入2028年预测，同时下调2026-27年经调整EBITDA/归母净利润预测1%/4-5%。基于2026年20倍目标市盈率不变，下调公司目标价至8.90港元。

尽管短期中国市场复苏仍需观察，该机构小幅下调了预测，但低基数效应下2026年仍有望迎来边际改善；同时，公司股价已基本反应悲观预期（当前目标价对应2026年EV/EBITDA仅5倍），且公司稳健的财务状况有望支持派息（当前股价对应预期股息率超过5%），为投资者提供下行风险保护。因此，该机构仍然维持买入评级。