【特约大V】Option Jack：金银期权short 末日爆仓事故

金吾财讯 | 多年来，不少朋友问我一些比较深入的期权问题时，例如：short call （卖出买权）或 short put （卖出卖权）被套时，应该如何对冲？尤其是已经涨跌入价内时。

很多期权新手会选择：

1，以 short put 来对冲被套的 short call，或以 short call 来对冲被套的short put 。

2，有些期权新手会买入相关资产来对冲已处于价内又浮亏严重的 short call 。

每次我听到这些策略皆提出反对而回答，最好的方法是止损，不该对冲，Naked short 本来事前就要定下止损位，而且不能用赚快钱的角度去尝试short 末日call put ，总有一次会10倍奉还的。

两星期前的金银价暴涨后暴跌，可印证这两种方法皆严重失误，市场也传出起爆仓事故，若是1月底时 Short call GLD （黄金ETF） 1月30到期的期权，一天之隔已深入价内，如果买入相关资产（GLD）来对冲，准备在被行权空仓时可对冲，以为已经锁定最大损失，1月30日金价重挫，原来 short call 无事，可以跌回家乡，但买入GLD作对冲的正股，却因为金价继续重挫而浮亏，2月2日金价再挫，按金不足者，甚至会被证券行追收按金，最终损失惨重。

这次实例确是悲剧一场，为了赚快钱而short （卖出）极近到期的周期权买权，误以为到期日很近，风险低，涨到价内时又不甘止损，而至深入价内时而选择买入相关资产作对冲，以为已经锁定最大损失，却突然遇着逆转。

Call Put 随着相关资产的变动，若涨跌入价内时，会以相关资产及行使价之间的差价来计算，或称内在值，但在未出现时，因为接近到期日而涨至距离极高的行使价机率很低，所以期权金极少，喜爱高胜率的投机者会放大杠杆合约量来交易，期待几天内赚尽期权金，以末日short 来赚快钱，但总会遇到黑天鹅事件而倍数奉还。

过去我经常说，期权交易就用期权来投机，不能反过来以期货或相关资产来对冲浮亏的期权，周期权本来就是杠杆大，Naked short 虽然赚得快，可能过去N次都成功，但总有一次奉还的风险。

【作者简介】Option Jack：
国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。
前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。
前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。
在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。
有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》