【特约大V】财智坊：从死亡交叉看美元短中期走向

金吾财讯 | 本周初，美国总统特朗普回应传媒提问时表示并不担心近期美元下跌，并公开批评中国及日本刻意压低本国货币以提升出口竞争力。有关言论被市场解读为美方对弱美元环境的默许，进一步加剧投资者对美国汇率政策取向的不确定性，美元随即承压下滑。美汇指数一度下挫至95.81点，屡创2022年初以来新低，兑多种主要货币亦同步跌至近月甚至近年低位，反映抛售压力颇为全面。

其后，美国财长贝桑尝试为市场降温，在本周中接受访问时重申美国仍奉行“强美元政策”，并强调华府并未参与干预日圆汇价走势，短暂缓和市场对货币战升温的担忧，带动美元出现技术性反弹。然而，从走势结构观察，美汇指数暂时仍未能重返自2011年以来向上延伸的中长期上升趋势线支持区，反映反弹动能仍然有限；同时，美汇指数亦刚发出被市场称为“终极死亡交叉”的利淡讯号，即50天移动平均线由上而下跌穿200天线，显示中期趋势动能转弱（图1）。

图1：美汇指数近日发出“终极死亡交叉”讯号

短期而言，美汇指数能否重新站稳上述长期趋势线之上，将成为判断美元中期走向的重要分水岭。在趋势未获确认前，美元走势仍存在反覆震荡甚至再试低位的风险。不过，值得留意的是，“终极死亡交叉”本身并非必然代表后市转熊，从历史经验来看，其前瞻指标性远较市场一般理解为低。

回顾过去38次美汇指数出现“终极死亡交叉”后的表现，可发现一个颇具启示性的现象：在讯号出现后5个至80个交易日内，美汇指数的平均回报及中位数回报均全数录得正增长，上升比例亦全数高于六成。其中，在20至60个交易日的时间窗口内，指数上升的出现机率更达约七成水平，显示中短期反弹的统计优势相当明显。由此可见，“终极死亡交叉”更多反映的是趋势确认的滞后性，而非精准捕捉转折点的工具（图2）。

图2

出现上述现象，与移动平均线本身的特性密切相关。当“终极死亡交叉”正式形成时，美汇指数往往早已由高位回落一段距离，市场情绪亦偏向悲观，部分技术指标甚至进入超卖区域。在利淡因素大致被价格消化后，反而容易触发技术性反弹，甚至出现阶段性修复行情。

不过，美元的中长线走势，最终仍难以单靠技术形态定夺，政策因素才是关键变量。一方面，特朗普政府对美元汇价的态度，是否逐步倾向弱美元取向以配合贸易及产业政策，将直接影响市场对美元资产的中期信心；另一方面，联储局的独立性与政策公信力亦备受关注。若政治压力导致联储局提前或大幅减息，甚至重启宽松周期，将削弱美元利差优势，并对美元中长期吸引力构成压力。

总括而言，美汇指数短期内或存在技术性反弹空间，但能否扭转中期弱势，仍有赖政策讯号与宏观环境配合。后市宜密切关注美汇指数能否重返并企稳于2011年延伸的长期上升趋势线之上，以及美国政府与联储局在汇率与利率政策上的互动走向。若政策不确定性持续升温，美元的结构性压力恐怕仍难以完全消散。

【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。