从算力到软件：华尔街押注2026年软件股反弹，这三家公司最受青睐

分析师认为，处于“软件 + 基础设施”交汇点的龙头公司，有望在新一轮 AI 应用落地周期中实现商业化加速，软件板块或在 2026 年迎来相对收益修复。

过去几年，人工智能（AI）相关的投资机会主要集中在算力和硬件基础设施领域，半导体股票吸引了大量资金。然而，多家投行认为，随着 AI 从“训练阶段”逐步走向“应用落地阶段”，软件板块有望在 2026 年迎来新一轮上涨周期。

高盛与德意志银行的分析指出，基础设施软件公司——即负责管理硬件、数据与工作负载的软件厂商——在这一阶段具备更强的商业化潜力。其中，微软、甲骨文（Oracle）和 ServiceNow 被视为最具代表性的受益标的。

硬件领先后，软件或迎来补涨窗口

从市场表现来看，过去一年中，半导体板块显著跑赢软件板块，反映出资金对 AI 算力需求的集中押注。但高盛分析师认为，未来三年软件公司的收入增速有望明显改善。

其核心逻辑在于：
随着企业级 AI 应用加速落地，软件将成为连接算力、数据和业务流程的关键“中枢”。高盛预计，到 2037 年，AI 有望将全球软件市场的可服务市场规模（TAM）整体抬升约 30%。

微软：Azure 与 AI 应用层的“双重变现”

高盛将微软列为 AI 基础设施领域的首选标的，主要原因在于其云业务 Azure 拥有极强的变现弹性。

分析师预计，2026 年 Azure 将推动微软收入预期上修。其核心优势在于数据中心“通用化”能力较强，可灵活支持不同类型的 AI 工作负载与客户需求，从而提高资源利用率和资本回报。

在云基础设施之外，微软正进一步巩固其在 AI 应用与编排层的领先地位。通过推出 Agent 365、Foundry 等产品，微软允许企业在具备安全与治理控制的前提下，构建定制化 AI 智能体。这使其在管理、调度和协同多个 AI 代理的“编排层”中占据关键位置。

甲骨文：AI 云基础设施迎来拐点

甲骨文同样被高盛与德银一致看好。德银分析师指出，甲骨文未来的潜在合同管道规模已超过 5000 亿美元，在大规模 AI 基础设施部署方面处于行业领先地位。

高盛认为，甲骨文云基础设施（OCI）业务正处于“拐点期”，AI 工作负载需求的强劲增长将推动其收入在 2026 年明显加速，随着订单逐步转化为确认收入，财务表现有望持续改善。

从技术层面看，甲骨文的数据库架构在设计之初就强调服务器间的高速与高效协同，这使其在处理高数据吞吐量的 AI 场景中具备天然优势。

此外，除 AI 相关需求外，企业将核心数据迁移至云端的趋势仍在持续。德银指出，市场可能低估了甲骨文非 OCI 业务的长期增长潜力。

ServiceNow：AI 编排与治理的“隐形冠军”

对于 ServiceNow，高盛预计其在 2029 年前仍可维持 年均约 20% 的有机收入增长。作为企业工作流管理领域的龙头，公司推出了所谓的 “AI 控制塔”，用于对企业内部多个 AI 智能体进行统一治理与监管。

高盛认为，真正的超额价值将集中在“AI 智能体编排层”，即能够跨多个供应商、统一管理和规范 AI 行为的平台型软件，而 ServiceNow 正处于这一关键位置。

在外延扩张方面，ServiceNow 近期加快并购节奏，计划收购网络安全公司 Armis，以增强自身的安全能力。公司计划将 Armis 的实时威胁情报与自身自动化工作流整合，从而实现更主动的风险防控。

高盛认为，该笔收购有望在未来五年内为 ServiceNow 打造一个具有实质意义的新产品周期，进一步强化其在企业级 AI 生态中的战略地位。

结语

总体来看，随着 AI 投资从“拼算力”转向“拼应用与管理”，基础设施软件与企业级应用软件的重要性正在快速提升。在估值与市场关注度仍相对滞后的背景下，微软、甲骨文与 ServiceNow 可能成为下一阶段软件板块反弹的核心受益者。