《专栏》华尔街无视特朗普“有形之手”，但预警红灯未亮并不等于安全

路透佛罗里达州奥兰多1月12日 - 如果创纪录高位的美股能够准确反映投资者对特朗普2.0第一年政绩的评估，那么这份成绩单无疑为这届数十年来最具干预色彩的政府打出了亮眼的高分。

这恰恰是当前经济秩序混乱的又一例证：过去40年全球通行的规范和正统观念正受到特朗普的质疑，有时甚至被摒弃，这位美国总统正迅速化身为“市场干预官”。

在特朗普的领导下，美国政府直接持有企业股权，要求解雇首席执行官，试图规定高管薪酬，确保政府从大型科技企业芯片出口中分成，并寻求罢免美联储官员。

除此之外，特朗普还下令购买2,000亿美元的抵押贷款支持证券，指挥美国油企在委内瑞拉的活动，试图禁止国防企业回购股票，除非它们加快生产，并呼吁对所有信用卡利率设定为期一年的上限，同时他的司法部威胁要起诉美联储主席鲍威尔。而这些仅仅是过去一周发生的事。

华尔街之“谜”

设想下另一种情境：如果哈里斯在2024年赢得美国总统选举，并在上任第一年推行了一系列同样有争议的非传统政策，市场会如此轻松地从容应对吗？

我们永远无法知道答案，但合理的推测是，投资者可能会有明显的反应。但在现实世界中，除了去年4月特朗普宣布“解放日”关税引发短暂动荡外，市场几乎毫无波澜。

事实上，去年股市和许多其他资产类别均创纪录水平。根据HFR数据，对政府干预自由市场和私营部门向来不买账的对冲基金行业，其管理资产规模突破了5万亿美元，并录得2009年以来最佳年度表现。

美国外交关系协会(CFR)研究员William Henagan认为，特朗普政府对华尔街和实体经济采取高度干预的做法却没有对公开市场造成更持久的损害，这在某种程度上是个“谜”。

“投资者并不一定认为一系列市场干预行为会实质性地削弱支撑金融市场和经济体系的法治和产权。”Henagan称。“或许公开市场并非无所不见、无所不知，或许也不是最高效的。”

但如果法治、产权及宪法保障正是造就美国金融体系成为全球最大、最具活力系统的基石，那么投资者无视这些根基被侵蚀，最终只能自担风险。

信心二元性

但市场信心的问题往往具有二元性：投资者对市场结构和金融体系抱有信心，直到他们的信心崩塌那一刻。

当然，政府对市场经济的干预并不是什么新鲜事，也不是坏事。事实上，许多行业欢迎这种干预，而且出于国家安全、能源安全或提供社会安全网等考量，干预有时可能确有必要。

但在特朗普2.0的第一年，他的“有形之手”正伸向美国企业界的许多领域，逐渐取代了18世纪经济学家亚当·斯密(Adam Smith)所构想的自由市场“无形之手”。

当然，特朗普的反复无常仍可能引发某些股票和板块的波动。例如，上周三尾盘国防巨头洛克希德马丁LMT.N股价下跌7%，因特朗普表示他将阻止国防企业派息或回购股票，当其随后呼吁将国防预算提高50%至1.5万亿美元后，该股在盘后交易中反弹8%。

但整体市场仍在短期亢奋和动能的推动下持续攀升，似乎并未受这届数十年来最具干预色彩的政府影响。诚然，去年华尔街表现明显落后于全球其他市场。或许这表明特朗普的“有形之手”正在让投资者感到不安，但眼下这一警示信号显然还没有亮起红灯。(完)