【券商聚焦】交银国际维持百威亚太(01876)买入评级 惟料短期业绩承压

金吾财讯 | 交银国际研报指，百威亚太(01876)将于2月12日公布4Q25业绩。该机构预计4季度公司收入同比下降5.0%，尽管印度市场或保持强劲增长，但仍难以抵消其他市场（包括中国及韩国市场）的下滑；受负经营杠杆影响，经调整EBITDA预计将出现约37.6%的大幅下滑，经调整归母净亏损预计为3882万美元。

该机构预计4季度亚太西部地区收入同比下降中单位数，且单价压力预计大于销量。预计2025年4季度亚太西部地区经调整EBITDA将下滑超五成。此外，该机构预计4Q25亚太东部地区业绩表现环比3Q25走弱，收入或出现中单位数下滑，主要是销量下降影响（去年同期因提价前备货形成高基数）。预计4季度亚太东部地区经调整EBITDA将下滑高单位数。

鉴于4季度经营负杠杆效应及对复苏节奏的调整，该机构下调公司2025-27年盈利预测。尽管短期业绩承压，但考虑到2026年基数走低后的边际修复潜力，以及当前股价对应超过5%的股息率，公司具备显着的防御价值。该机构维持2026年20倍目标市盈率不变，目标价下调至9.00港元（原9.5港元）。维持买入评级。